15 grandes bancos de médio e grande porte distribuem mais de 570 bilhões de yuan em dividendos! Como escolher com base em rendimento de dividendos, preço das ações e fundamentos

Pergunte à IA · Como as ações bancárias com elevadas taxas de dividendos podem evitar armadilhas de avaliação?

Enquanto o mercado A-shares ainda discute sem parar “para onde vai a segunda metade de um mercado em alta”, os bancos já usam uma série de números de dividendos, dando aos investidores uma “pílula de tranquilidade”. À medida que vão sendo divulgados, em sequência, os relatórios anuais de 2025 dos bancos cotados, as propostas anuais de dividendos de 6 bancos estatais e 9 bancos de capital misto cotados em A-shares foram formalmente reveladas. No total, 15 bancos distribuem mais de 5700 mil milhões de RMB em dinheiro, com dinheiro vivo de verdade, evidenciando a resiliência dos lucros do setor. Por trás do “grande montante” de dividendos, destaca-se o valor de investimento do setor bancário: a taxa média de dividendos dos 15 bancos é superior a 4,4%, ultrapassando a rentabilidade dos depósitos bancários e dos produtos de gestão patrimonial; em 2025, o setor bancário registou uma tendência de alta com oscilações: o Banco Agrícola teve um crescimento anual superior a 52%, enquanto o Banco Industrial e Comercial e o Banco Pudong Development registaram aumentos acima de 20%; várias ações bancárias tiveram um desempenho notável. Diante desta generosa “oferta de dinheiro”, como devem os investidores escolher? E como podem captar, de forma precisa, as oportunidades de investimento e evitar potenciais riscos?

Total: distribuir “ofertas” que excedem 5700 mil milhões de RMB

Quando o mercado A-shares avança com oscilações, as ações bancárias com elevada taxa de dividendos e baixa volatilidade continuam a ser, aos olhos dos investidores, a “pedra de lastro” mais estável. Os 15 bancos cotados de grande e médio porte apresentaram a sua resposta de dividendos distribuídos no total de 5764,78 mil milhões de RMB ao longo de todo o ano de 2025. Nesta lista de recompensas em “dinheiro vivo”, não se encontra apenas a resiliência dos lucros dos bancos, mas também a “chave” para os investidores comuns “ganharem sem esforço”.

Ao abrir este “atlas dos dividendos”, em termos de escala, o primeiro escalão pertence naturalmente aos grandes bancos estatais. O Banco Industrial e Comercial, com um montante total de dividendos de 1105,93 mil milhões de RMB, ocupa com folga o lugar de “campeão dos dividendos”, mantendo ainda o estilo tradicional de estabilidade e prudência. O Banco de Construção, com 1016,84 mil milhões de RMB, fica logo a seguir. O Banco Agrícola e o Banco da China, com 873,21 mil milhões de RMB e 729,17 mil milhões de RMB, respetivamente, ocupam os lugares terceiro e quarto. Em termos da proporção de dividendos dos 6 bancos estatais, em geral mantém-se uma intensidade de distribuição em 30% ou acima.

Em 2025, a soma dos dividendos dos seis grandes bancos estatais ultrapassou 4200 mil milhões de RMB, representando mais de 70% do total de dividendos dos 15 bancos. Trata-se, sem dúvida, de “vacas leiteiras de dinheiro”. Por trás do “domínio em escala”, estão a enorme dimensão de ativos e a base de lucros estável dos grandes bancos estatais. Ao longo de todo o ano de 2025, os seis bancos alcançaram crescimento positivo “duplo” em receitas e lucro líquido; o total de lucro líquido ultrapassou 1,4 biliões de RMB.

Ao contrário do “passo coordenado” dos grandes bancos estatais, o quadro de dividendos dos bancos de capital misto mostra uma diferenciação clara. O Banco de Desenvolvimento de Contas (China Merchants), com um montante de dividendos de 508,43 mil milhões de RMB, lidera os bancos de capital misto, e a sua taxa de dividendos de 35,34% ocupa ainda um dos primeiros lugares entre os 15 bancos, mantendo a tradição de elevados retornos como “rei do retalho”. O Banco CITIC aumentou o montante de dividendos em 17,46 mil milhões de RMB ano após ano; a proporção de dividendos subiu de 30,5% no final de 2024 para 31,75%. O Banco Industrial e Financeiro (Industrial Bank) e o Banco Huaxia também registaram um crescimento estável do montante de dividendos, intensificando continuamente a força de retorno. No entanto, no contexto de pressão sobre os resultados de alguns bancos de capital misto cotados, também há vários bancos em que a dimensão dos dividendos tem diminuído.

Wang Hongying, diretora do Instituto de Estudos de Investimento em Produtos Financeiros Derivados da China (Hong Kong), aponta que, do ponto de vista da classificação estrutural, os grandes bancos mantêm continuamente uma taxa de dividendos em níveis elevados graças às vantagens de escala e à inovação diversificada nos negócios de comissões e intermediação; a diferenciação nos bancos de capital misto reflete diferenças nas estratégias de operação.

Taxa de dividendos, preço das ações e dividendos: considerar em conjunto

Para os investidores, “dividir muitos dividendos” não equivale a “ganhar muito”. É a combinação entre o nível de dividendos, a subida do preço das ações e a taxa de dividendos que constitui a régua central para medir a relação custo-benefício.

Entre eles, a taxa de dividendos é um indicador importante para os investidores avaliarem o valor de investimento a longo prazo das empresas cotadas, sendo uma referência essencial para escolher ações orientadas para rendimento. O método de cálculo é: taxa de dividendos = dividendos em numerário por ação / preço atual dessa ação × 100%.

De acordo com os dados da Wind, até ao final de 2025, a taxa média de dividendos das 15 ações bancárias cotadas foi de 4,41%. Entre elas, 6 bancos têm uma taxa de dividendos superior a 5%, nomeadamente Huaxia Bank, Everbright Bank, Ping An Bank, Minsheng Bank, Zheshang Bank e Xingye Bank. As respetivas taxas são 5,9%, 5,42%, 5,24%, 5,17%, 5,13% e 5,03%. A taxa de dividendos do China Merchants Bank, do CITIC Bank e do Bank of Communications também se mantém acima de 4%.

Comparando com as taxas dos depósitos bancários e a rentabilidade dos produtos de gestão de património, o desempenho do valor líquido dos produtos de gestão de património bancários com prazo de 1 ano situa-se, de forma geral, entre 2,2% e 3%; a maioria dos produtos de rendimento fixo de nível R2 encontra-se mais frequentemente no intervalo de 2,6% a 2,8%. Já as taxas dos depósitos a prazo de 1 ano tendem a ser mais baixas; os grandes bancos estatais e os bancos de capital misto aplicam, em grande medida, este padrão de 1,1% a 1,15%. As taxas de certificados de depósito de grandes montantes são ligeiramente mais elevadas, normalmente cerca de 1,2%.

Quanto ao comportamento do preço das ações, desde 2025 o setor bancário nos A-shares, no conjunto, apresenta uma trajetória de oscilação com tendência ascendente: primeiro a subida, depois a pressão, seguida de recuperação. Nesta ronda, o Banco Agrícola teve ainda mais alta numa única sessão, com uma subida diária de 5,17%; durante o pregão, o máximo intradiário tocou 7,55 yuan, fixando um novo máximo histórico. A sua capitalização bolsista atingiu 2,55 biliões de RMB, ultrapassando pela primeira vez o Banco Industrial e Comercial e liderando a lista de capitalização do setor bancário. Dados da Wind mostram que, em 2025, o Banco Agrícola ficou no topo entre os bancos cotados com uma subida de 52,66%; o Bank Pudong Development e o Bank Industrial and Commercial tiveram aumentos anuais acima de 20%; as ações de bancos como CITIC Bank, Xingye Bank, Bank of Construction e China Merchants Bank registaram aumentos anuais no intervalo de 10% a 16%.

A lógica de subida desta ronda de ações bancárias é diferente do passado, em que o desempenho dependia da retoma económica e da forte procura de crédito. No contexto de “escassez de ativos”, as seguradoras continuam a reforçar posições em ações bancárias e, por várias vezes, desencadeiam mecanismos de tomada de posição; entre os investidores comuns, também se foi formando gradualmente um consenso: comprar ações bancárias equivale a alocar recursos em produtos de rendimento fixo de elevada rentabilidade.

Contudo, este ano, com a volatilidade do mercado de ações, os bancos cotados em A-shares também entraram num período de ajuste com oscilações. Ao longo do ano, entre 42 bancos cotados, mais de metade dos bancos viram os preços das suas ações caírem de forma geral. Entre eles, ações como o Banco Pudong Development, que tinham estado entre as que mais subiram no ano passado, encontram-se agora também entre as que mais caíram este ano.

Wu Zewei, investigador associado do SuShang Bank, afirma que a taxa de dividendos é igual a taxa de distribuição de dividendos / P/E; o preço da ação é igual a EPS*P/E. A taxa de dividendos e a variação do preço das ações apresentam uma relação negativa. A este respeito, a taxa de dividendos é mais adequada para rever o passado do que para prever o futuro, pois o custo de compra no passado já está determinado. Podemos medir, aproximadamente, o nível de rendimento estável gerado pelos dividendos em numerário a partir da taxa de dividendos. Mas, ao prever o futuro, é necessário evitar cair na “armadilha de avaliação” em que a queda da avaliação faz aumentar a taxa de dividendos.

Wang Hongying considera que, sob o ponto de vista de “ganhar sem esforço”, a taxa de dividendos é o critério prioritário; ela reflete diretamente a percentagem do rendimento que o capital investido consegue obter. Comparada com o simples montante absoluto de dividendos, a taxa de dividendos consegue demonstrar melhor a relação custo-benefício do investimento. O montante de dividendos e a variação percentual do preço das ações podem ser usados como referência auxiliar, mas o essencial continua a estar no nível da taxa de dividendos. Ainda assim, ao prestar atenção às métricas de retorno, não se pode ignorar os fatores fundamentais dos bancos, por exemplo: o spread de juros, a dimensão da carteira de créditos problemáticos (non-performing loans) e a taxa de cobertura das provisões, que reflete a capacidade de controlo de risco (allowance coverage). Só quando esses indicadores fundamentais que sustentam a qualidade operacional dos bancos se encontram num intervalo razoável é que a elevada taxa de dividendos, a distribuição estável de dividendos e a volatilidade do preço das ações têm valor e significado para discussão.

É possível “ganhar sem esforço” a longo prazo?

Para a indústria bancária, que já entrou na era de competição por volume, a continuidade dos retornos por dividendos não é apenas uma forma importante de recompensar os investidores, como também uma prova direta da qualidade dos lucros, da força de capital e da solidez da operação dos bancos.

Em encontros de divulgação de resultados, perante temas quentes que preocupam os investidores, como políticas de dividendos, rácios de distribuição e planos de retorno a longo prazo, várias administrações bancárias deram respostas uma a uma.

O presidente do Banco Industrial e Comercial, Liu Jun, afirmou que: “Para o desenvolvimento a longo prazo, sustentável e saudável do mercado de capitais, caso o mercado de facto faça eco no sentido de que é necessária uma nova adaptação em alta na taxa de distribuição de dividendos, o Banco Industrial e Comercial, como indicador do mercado, com certeza vai fazer o que o mercado pede e pensar no que o mercado quer. Na organização dos dividendos, vamos acompanhar de perto as mudanças e as necessidades do mercado de capitais e responder às necessidades e ao clamor de todos.” O presidente do Banco Huaxia, Qu Gang, indicou que, nos últimos três anos, o montante total de dividendos aumentou ano após ano e o rácio de distribuição subiu progressivamente. No futuro, a política de dividendos em numerário terá em conta os requisitos regulatórios, o retorno do investimento dos acionistas e as necessidades do desenvolvimento sustentável da empresa. O banco continuará a melhorar a capacidade de gerar lucros e a manter um rácio de dividendos razoável.

Para os investidores, a lógica central de escolher ações bancárias já se deslocou, há muito, de “ganhar com o crescimento da escala” para “ganhar com os dividendos e com a correção da avaliação”. No ambiente atual do mercado, bancos com dividendos elevados, avaliação baixa e qualidade de ativos estável continuam a ser a direção de alocação com melhor relação custo-benefício.

A esse respeito, Wu Zewei referiu dois critérios principais de triagem: em primeiro lugar, a taxa de dividendos no passado deve ter atração suficiente, pelo menos muito acima do nível de yield até à maturidade dos Títulos do Tesouro dos últimos 10 anos no momento atual, de modo a assegurar um prémio de risco suficientemente superior à taxa sem risco; em segundo lugar, como o objetivo do investidor é manter a longo prazo para receber dividendos periódicos, esses ativos devem ter continuidade suficiente na distribuição.

Wu Zewei lembrou ainda que não se podem colocar “todos os ovos no mesmo cesto”. Quer se escolha um conjunto de várias ações bancárias, quer se combine equity, obrigações e depósitos num portefólio mais diversificado, trata-se de operações necessárias para reduzir o risco e aumentar o retorno.

“Do ponto de vista do investidor, ao investir em ações bancárias, é necessário, em primeiro lugar, prestar atenção aos fundamentos, como a escala de ativos, o nível do spread da margem, a taxa de cobertura das provisões e a taxa de créditos problemáticos (non-performing rate). Em segundo lugar, é preciso prestar atenção à taxa de dividendos, à distribuição de dividendos e à estabilidade do preço das ações para escolher o ativo de investimento adequado. Se a abordagem for mais prudente, os dividendos e a distribuição dos grandes bancos são a escolha preferida para investimento a longo prazo; quanto a bancos médios e pequenos com competências centrais competitivas, pode-se manter uma quantidade pequena.” disse Wang Hongying.

Repórter do Beijing Business Daily: Song Yitong