China Resources Land prevê que o momento mais difícil do setor imobiliário já passou

Pergunta ao AI · Como a coordenação de três curvas de crescimento promove um crescimento estável e sólido dos lucros?

Repórter de O Século Económico, Wu Shuying

A China Resources Land voltou a consolidar a sua posição como “rei dos lucros” no sector imobiliário.

Segundo os resultados financeiros divulgados pela China Resources Land, até ao final de 2025 a China Resources Land alcançou uma receita operacional de 2 814,4 mil milhões de yuan, um aumento de 0,9%; o lucro bruto foi de 59.74B de yuan, uma ligeira descida de cerca de 1% face ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 254,2 mil milhões de yuan, uma ligeira descida de 0,5% face ao ano anterior. Entre estes, o lucro líquido central das operações recorrentes cresceu 13,1% ano contra ano, até 116,5 mil milhões de yuan, representando a quota do lucro líquido central 51,8%, com a participação a subir.

O desempenho de lucros da China Resources Land está muito acima do de pares como a China Overseas Land & Investment, a Poly Developments e a China Merchants Shekou, voltando a ocupar o lugar de “rei dos lucros” do sector imobiliário.

A China Resources Land afirma que isto marca a sua transição estratégica, realizada em primeiro lugar, para um impulso em múltiplas pistas de negócio relacionadas com “desenvolvimento, exploração e serviços”, abrindo uma nova etapa de reavaliação do valor e de desenvolvimento de alta qualidade assente na certeza operacional.

Os resultados financeiros da China Resources Land podem ser vistos como um exemplo prospectivo para as promotoras no período pós-desenvolvimento. Quando a dimensão dos negócios de desenvolvimento deixa de ser o mais importante, a direção da transformação das promotoras está ligada ao potencial de crescimento da receita e dos lucros, bem como à sustentabilidade do desenvolvimento.

Numa conferência de resultados, o presidente do conselho de administração da China Resources Land, Li Xin, analisou que, no período do “15.º Plano Quinquenal” (2026-2030), a China Resources Land planeou um novo modelo de negócio de “coordenação eficiente de três curvas de crescimento, esforço na mesma direção e desenvolvimento integral e de alta qualidade”, prevendo que, no final do “15.º Plano Quinquenal”, a escala da receita de negócios do tipo desenvolvimento e vendas se mantenha na faixa de cerca de 2 000 a 2 500 mil milhões de yuan, mantendo a posição de topo na indústria; a receita de negócios de arrendamento de imóveis para exploração operacional se manterá de forma estável acima de 300 mil milhões de yuan, com níveis de qualidade e escala a manter-se em primeiro na indústria; os negócios de gestão de ativos leves com cobrança de taxas manterão uma boa tendência de crescimento, com uma taxa de crescimento anual prevista superior a 10%, e uma escala de receita acima de 200 mil milhões de yuan.

A escala já não é o mais importante

No planeamento da China Resources Land, o negócio de desenvolvimento manter-se-á, a curto e médio prazo, na escala atual, mudando para a prioridade aos lucros.

Li Xin referiu que, no período do “14.º Plano Quinquenal”, a China Resources Land realizou com sucesso a travessia da primeira curva de crescimento para a segunda. No período do “15.º Plano Quinquenal”, a China Resources Land planeou estrategicamente um novo modelo de negócio de “coordenação eficiente de três curvas de crescimento, esforço na mesma direção e desenvolvimento integral e de alta qualidade”. Trata-se de uma grande atualização estratégica do modelo de negócio da China Resources Land, assinalando que a China Resources Land se libertou totalmente do antigo modelo de desenvolvimento das “três altas” e construiu um novo modelo de desenvolvimento de alta qualidade para um ecossistema de todo o sector baseado em toda a cadeia industrial, com coordenação eficiente e complementar de três curvas de crescimento.

Manter a receita do negócio de desenvolvimento dentro de 2 500 mil milhões de yuan significa que, no futuro, a China Resources Land não ampliará a escala do negócio de desenvolvimento.

Li Xin afirmou que a China Resources Land se baseará na era do efeito por cada projecto, com o aumento da qualidade e eficiência e a garantia dos lucros como orientação central, para promover um desenvolvimento sólido e inovador do negócio de desenvolvimento e vendas, bem como o desenvolvimento de alta qualidade, consolidando a posição de liderança na indústria. No desenho, continuará a aprofundar-se de forma consistente em cidades de primeiro nível e em cidades-chave de segundo nível; ao mesmo tempo, explorará cidades com “vales de valor” que tenham suporte industrial, assegurando que cada projeto, em concorrência acesa, alcance “uma estratégia para cada projeto” e uma operação refinada.

Em 2025, a China Resources Land alcançou um montante de contratos de 25.42B de yuan, mantendo a escala de vendas consistentemente entre os três primeiros na indústria; obteve uma taxa de margem de lucro bruto na liquidação de 15,5%, mantendo o nível de rentabilidade no primeiro escalão da indústria.

Em simultâneo, a estratégia de investimento da China Resources Land continua a concentrar-se ainda mais. Neste momento, a empresa está essencialmente a investir em cidades de primeiro nível. A China Resources Land afirma que mantém o investimento guiado pela estratégia e o princípio de “equilibrar o rendimento com as despesas”; em 2025, adquiriu 33 projetos, com um montante de investimento com participação de 11.65B de yuan. Em Pequim, Xangai e noutras cinco cidades centrais, a taxa de investimento representa perto de 80%; a estrutura das reservas de terrenos continua a otimizar-se.

Quanto à tendência de mercado para 2026, o diretor operacional-chefe da China Resources Land, Chen Wei, afirmou que, com base nos dados de mercado de março deste ano, o mercado a nível nacional apresenta características de recuperação estrutural: o volume de transações de novas habitações aumenta em termos sequenciais mês a mês, mas diminui em termos ano contra ano; o volume de transações de habitações usadas apresenta um aumento bastante significativo em termos sequenciais mês a mês; e, em algumas cidades, surgiram níveis máximos dos últimos anos. A razão para este fenómeno é que a economia macro permanece globalmente estável; as políticas de cada cidade para “cidade por cidade” otimizam a regulação; algumas cidades reduziram os custos de compra com políticas de vale de compra de habitação e de subsídios; além disso, o Documento n.º 38 da Administração de Recursos Naturais proporcionou boas expectativas ao mercado; e a recuperação dos preços de habitações antigas em algumas cidades centrais impulsionou a retoma do volume de transações.

Chen Wei acrescentou que, em algumas cidades, por exemplo Xangai, o mercado de novas habitações também mostra sinais de inflação relativamente evidentes, mas, neste momento, a intensidade das políticas é um pouco contida, prevendo-se que exista ainda um espaço considerável para mais estímulo no futuro. “Com base na avaliação acima, o período mais difícil da indústria essencialmente já passou e entrámos formalmente numa fase de ciclo de base e recuperação, bem como de diferenciação profunda. As cidades centrais e os segmentos de alta qualidade avançam primeiro; com base em que as restantes cidades vão gradualmente absorvendo o stock, será alcançada uma recuperação lenta.”

Com investimento contido, o fluxo de caixa da China Resources Land também é relativamente estável. No final de 2025, as reservas de caixa mantidas pela China Resources Land atingiram 1 169,9 mil milhões de yuan; ao mesmo tempo, em 2025, a taxa total de passivos com juros e a taxa líquida de passivos com juros da China Resources Land mantiveram-se ambas no melhor escalão da indústria; em 31 de dezembro de 2025, o custo médio ponderado do financiamento voltou a atingir uma nova baixa histórica, tendo diminuído 39 pontos base face ao final de 2024, para cerca de 2,72%.

O novo motor de crescimento

Como o negócio de desenvolvimento já não é “o mais importante pela escala”, no futuro a China Resources Land vai direcionar mais recursos para o negócio de arrendamento de imóveis para exploração operacional, que é a segunda curva de crescimento da China Resources Land.

Li Xin define este negócio como o motor do crescimento sustentável dos resultados e também como o principal contributo para os lucros e para o fluxo de caixa estável. Em 2025, os imóveis para exploração operacional da China Resources Land geraram um montante de receitas de 254,4 mil milhões de yuan, um aumento de 9,2%, e um lucro líquido de 98,7 mil milhões de yuan, um aumento de 15,2%.

Disto se pode ver que a chave para manter os lucros da China Resources Land de forma estável é assegurar que as receitas e os lucros do negócio de arrendamento de imóveis para exploração operacional se mantêm relativamente estáveis. Observando os mercados maduros, a maioria das promotoras, após a desaceleração do crescimento do negócio de desenvolvimento, tende a mudar para “o arrendamento” como principal. A China Resources Land beneficiou da vantagem de ter começado a posicionar-se atempadamente, o que lhe permitiu atravessar a fase de transição de forma estável.

Li Xin afirmou que, no período do “15.º Plano Quinquenal”, a China Resources Land vai dar pleno jogo à vantagem de quem chegou primeiro, com foco central no duplo critério “volume e qualidade superiores” e na melhoria dos lucros, aprofundando integralmente o desenvolvimento de alta qualidade do negócio de arrendamento de imóveis para exploração operacional. Reforçar o direcionamento de recursos para ativos vantajosos, como centros comerciais centrais e suportes de alta qualidade; ao mesmo tempo, através da construção de plataformas de operação de ativos em múltiplos níveis e da operação ativa, alcançar “ativos com entrada e saída”, promovendo assim um ciclo eficiente entre ativos e capital.

O negócio de gestão de ativos leves com cobrança de taxas é a terceira curva de crescimento da China Resources Land, posicionada como o criador central de crescimento forte dos resultados e de valor em termos de espaço para a empresa.

Li Xin afirmou que, no período do “15.º Plano Quinquenal”, a China Resources Land vai acelerar a expansão de recursos externos, com foco no aumento de qualidade e na melhoria através da inovação, e no aumento da rentabilidade; vai promover vigorosamente negócios de gestão de ativos leves de alta qualidade. Vai aproveitar a janela do alargamento de escala na indústria, em segmentos como gestão comercial, gestão de espaços urbanos, gestão de ativos e operação de desporto e cultura onde haja vantagens competitivas, acelerando o aproveitamento das oportunidades de mercado. Li Xin prevê que, durante o “15.º Plano Quinquenal”, o negócio de gestão de ativos leves com cobrança de taxas da China Resources Land irá alcançar um crescimento acelerado.

A gestão da China Resources Land afirmou, na conferência de resultados, que, ao olhar para o “15.º Plano Quinquenal”, a China Resources Land irá atualizar de forma abrangente o seu posicionamento estratégico, tendo como objetivo “criar um operador de investimento, desenvolvimento e exploração de cidades de classe mundial”; através da coordenação eficiente e do esforço na mesma direção das “três curvas de crescimento”, irá remodelar uma nova vantagem competitiva para a indústria.