Qualidade de lucros em plena ascensão, Wolong Electric Drive enfrenta ponto de inflexão para crescimento estrutural

Fonte: Ti Media

Na noite de 20 de março, a Wolong Electric Drive (600580.SH) apresentou um relatório anual com um certo efeito de “contraste”: a receita caiu ligeiramente, enquanto o lucro disparou, atingindo um máximo histórico.

Durante o ano inteiro, a empresa alcançou uma receita operacional de 15.45B de yuan, uma variação homóloga ligeiramente negativa de 4,88%; contudo, após excluir o impacto da alteração do perímetro das demonstrações consolidadas causada pela alienação de subsidiárias, o crescimento homólogo do negócio principal foi, na prática, de 2,59%; ao longo do ano, o lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 1.13B de yuan, um aumento acentuado de 42,04% face ao ano anterior. O lucro líquido não-GAAP (não incluindo itens extraordinários) também chegou a 823M de yuan, crescendo 29,58%, evidenciando um forte dinamismo de crescimento da rentabilidade.

Este desempenho deve-se à firmeza estratégica e capacidade de execução da empresa. Marca resultados faseados na transição da Wolong Electric Drive para um “fornecedor de soluções de sistemas de motorização e transmissão (electric drive)”. Num 2025 em que a indústria transformadora tradicional enfrenta, no conjunto, forte pressão, este feito é particularmente valioso.

I. “Operações de adição e subtração” no negócio principal, com melhoria da qualidade dos lucros

A receita ligeiramente menor e o lucro a aumentar muito devem-se ao “método de adição e subtração” dentro do negócio principal da Wolong Electric Drive: reduzir escala e ativos não essenciais, continuando a alienar ativos como fotovoltaico e armazenamento de energia que não estão bem alinhados com o negócio principal, com fraca qualidade de lucros, limpando quatro subsidiárias que arrastavam os lucros e consumiam capital nas demonstrações:

“Adiciona-se” capacidade de gerar lucros e foco em negócios: redistribuição de recursos, concentrando-se em áreas tradicionais fortes como proteção contra explosões, industrial e climatização/pavimento radiante e HVAC, bem como em direções consideradas curvas futuras, como componentes para robótica e aviação elétrica.

A empresa indica que, em 2025, alcançou avanços substanciais em áreas de vanguarda como aviação elétrica e robôs biónicos. Além disso, as soluções de sistemas de potência concluíram colaborações essenciais de pesquisa e desenvolvimento de tecnologias nucleares.

O efeito desta combinação é que, enquanto a taxa de crescimento do lucro claramente ultrapassava a taxa de crescimento da receita, a margem bruta atingiu o valor mais alto em 5 anos. O aumento homólogo do lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 42,04%; o lucro líquido não-GAAP também alcançou um crescimento elevado de 29,58%. A margem líquida de lucro subiu de cerca de 5,7% no mesmo período do ano anterior para cerca de 7,3% no período atual, alargando de forma significativa o espaço de rentabilidade.

Além disso, os fluxos de caixa e o ROE com elevado teor de qualidade da Wolong Electric Drive também se destacam ao nível da eficiência operacional e do retorno do capital. Em 2025, o saldo líquido de fluxos de caixa gerados pelas atividades operacionais atingiu 1.78B de yuan, um aumento de 15,98%. Não só o volume é considerável, como a taxa de crescimento é superior à do lucro líquido, evidenciando a “riqueza” em termos de qualidade do lucro e uma forte capacidade de cobrança.

As margens brutas de todas as áreas de negócio subiram de forma abrangente, o que significa que a estrutura de produtos da Wolong Electric Drive atingiu um ponto de viragem para uma transição em direção a maior conteúdo tecnológico e maior valor acrescentado. Para uma empresa transformadora madura com receitas anuais superiores a cem mil milhões de yuan, estar num intervalo de “crescimento estável a baixa velocidade” por si só já é impressionante; a direção para “romper” encontra-se principalmente na mudança da qualidade dos lucros e da estrutura do negócio. Isto representa validação preliminar para a Wolong Electric Drive.​

II. Do desenvolvimento de tecnologia ao cenário, a estrutura de I&D em três níveis sustenta avanços em novas pistas

A melhoria da qualidade e eficiência na demonstração de resultados é uma materialização de curto prazo. O verdadeiro “fosso defensivo” de longo prazo da Wolong Electric Drive reside, no entanto, no facto de a estrutura de I&D em três níveis sustentar avanços contínuos em novas pistas.

Em 2025, ao mesmo tempo que a capacidade de gerar lucros se reforçou, as soluções de sistemas tornaram-se um importante suporte para a construção da competitividade central da empresa. Paralelamente, alcançaram-se avanços substanciais em áreas de vanguarda como aviação elétrica e robôs biónicos, com uma implementação rápida de produtos relacionados com centros de dados:

• Em março de 2025, a Wolong Electric Drive fez um investimento estratégico na ZhiYuan Robot.
• Em junho de 2025, a Zhejiang Hil e o grupo de desenvolvimento industrial inteligente de Shaoxing Shangyu Jiangke, juntamente com a ZhiYuan Innovation, aportaram capital para criar a Hangshao embodied intelligence. Neste empreendimento conjunto, os ativos de dados e os direitos de propriedade intelectual pertencem integralmente à empresa do empreendimento conjunto, e todas as partes têm direitos de utilização.
• Em junho de 2025, a Wolong Electric Drive e a Wofei Changkong assinaram um acordo de joint venture para criar a empresa conjunta “Zhejiang Longfei Electric Drive Technology Co., Ltd.”, dedicada a fornecer ao mercado sistemas de propulsão elétrica e produtos relacionados para aeronaves civis aeronavegáveis com peso máximo de descolagem entre 750 kg e 5700 kg.
• Em julho de 2025, a Wolong Electric Drive lançou o primeiro modelo de domínio vertical nacional para cenários industriais, o “Shunzao GRP01”. O sistema de robôs corporificados (embodied robots) da Wolong Electric Drive é também impulsionado por este modelo, permitindo sintetizar dados reais para treino, de modo a realizar uma generalização rápida com poucas amostras.
• Em outubro de 2025, os contratos de 8 conjuntos de motores elétricos de aeronaves assinados entre a Wolong Electric Drive e a Wofei Changkong concluíram a validação do processo relevante e, em novembro de 2025, concluíram a saída da primeira unidade de produção.
• Em dezembro de 2025, o sistema de motorização elétrica de alta performance para aviação elétrica, desenvolvido de forma independente pela Wolong Electric Drive, foi selecionado como uma conquista de inovação ao nível provincial de Zhejiang.

Para além de avanços tecnológicos pontuais, a via de atualização técnica, redução de custos e melhoria de eficiência da Wolong Electric Drive ao longo do ano centra-se na capacidade de I&D de forma sistemática.

Em novas tecnologias de materiais e inovação de processos, integração de controlo de acionamento com motores (drive control) e motorização com ímanes permanentes, melhoria da eficiência de I&D e unificação de plataformas de produto, a Wolong Electric Drive realizou uma atualização em todas as frentes. O novo enquadramento da estrutura de I&D em três níveis deve muito: “Instituto Central de Investigação - grupos de negócios - fábrica”, permitindo uma colaboração em cadeia completa desde a exploração de tecnologias de ponta, até ao desenvolvimento à medida e à industrialização. Atualmente, a Wolong Electric Drive estabeleceu 5 centros de I&D, localizados na China, Estados Unidos, Alemanha, Japão e Índia. E em Xangai tem um instituto central de investigação. Apoiada por qualificações nacionais como empresas nacionais de alta tecnologia e empresas nacionais-modelo de inovação tecnológica, a empresa dá suporte à inovação local, à cooperação com clientes e ao desenvolvimento de produtos à medida através de uma disposição estratégica.

Do ponto de vista financeiro, em 2025, a taxa de despesas de I&D da empresa manteve-se estável no intervalo de cerca de 5,5%–6%. O investimento anual em I&D situou-se na ordem de 890M de yuan, e o número de autorizações de patentes e a proporção de patentes de invenção de alto valor continuaram a aumentar.

Em termos estratégicos, a empresa, em torno da estratégia dos “três terços” e do posicionamento “3+1”, definiu direções de vanguarda como robôs biónicos/corporificados, aviação elétrica e rolamentos de sustentação magnética/levitação magnética, como novas curvas de crescimento no futuro. Diferente da perseguição de tendências baseadas em casos pontuais, a alocação da Wolong Electric Drive em novas pistas tem duas características marcantes: manter-se próxima das vantagens do seu negócio principal e persistir na validação em circuito fechado de tecnologia para cenário.

No nível dos robôs, apoiando-se na vantagem central de “motor + controlo de acionamento”, a empresa foca-se principalmente em componentes de módulos de articulação para robôs humanoides e quadrúpedes (quatro patas), motores de binário sem estrutura (sem moldura) e atuadores/servidrivers, entre outros componentes de elevado valor acrescentado;

Na área da aviação elétrica, como uma das empresas mais cedo a apostar em motores para aviação elétrica no mercado nacional, a Wolong Electric Drive já construiu um sistema tecnológico relativamente completo em termos de motores de alta densidade de potência, sistemas de propulsão com ventiladores canalizados (ducted fan) e elaboração de normas de aeronavegabilidade, etc. A empresa estabeleceu cooperações “empresa com empresa” com a COMAC (China Commercial Aircraft Corporation), instituições de pesquisa da aviação civil, empresas de eVTOL, entre outras, criando em conjunto uma divisão de sistemas de propulsão elétrica aeronáutica e laboratórios conjuntos.

No âmbito de rolamentos de levitação magnética/sustentação magnética e controlo de alta velocidade de acionamento, a empresa assinou com a SKF (Skef) um memorando de cooperação estratégica para rolamentos de levitação magnética ativa (AMB), desenvolvendo uma colaboração aprofundada em sistemas de acionamento direto em alta velocidade, integração entre motores e rolamentos de levitação magnética, entre outras tecnologias.

Estes avanços tecnológicos e validações em cenários serão acelerados para implementação com base na rede global da empresa. O prospeto de abertura de capital em Hong Kong mostra que a Wolong Electric Drive já tem 45 fábricas distribuídas globalmente, 5 centros de I&D e acumulou mais de 1400 patentes autorizadas. A empresa lidera e participa na definição de 210 normas da indústria a nível nacional e internacional. As suas operações abrangem mais de 100 países e regiões. Em 2025, a proporção da receita no exterior foi de quase 30%, e a empresa tem bases de produção no estrangeiro em locais como a Alemanha e o México, o que pode mitigar eficazmente riscos de tarifas no comércio internacional.

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