Gestor de fundos de renome revela as suas últimas estratégias! A expansão da indústria manufatureira para o exterior pode tornar-se na principal linha de investimento

Fonte: S Securities Times Online Autor: Wang Xiaoqian

Num contexto em que o estilo de mercado continua a alternar-se, uma lógica de investimento centrada em “exportar a indústria transformadora” está, passo a passo, a sair da periferia para se tornar corrente, deixando uma marca clara nos resultados de uma série de gestores de fundos.

Diferentemente das oportunidades pontuais no ciclo de exportação que se verificaram no passado, a presente tendência pode aproximar-se mais de um processo de transbordo das capacidades industriais. A posição da indústria transformadora chinesa na cadeia global de valor está a mudar.

Na perspetiva de vários profissionais da indústria, esta direção está a passar de uma “lógica opcional” para uma “variável importante”; a força motriz por trás dela não provém apenas da recuperação da procura, mas também de um ajuste sistémico da estrutura industrial e do panorama competitivo.

Nesta vaga industrial, Qian Jianjiang, gestor de fundos da Huatai-PB, tornou-se um dos primeiros a apostar em profundidade. Logo no início, quando a lógica de exportar a indústria transformadora ainda não era amplamente reconhecida pelo mercado, ele, com base num juízo atento das tendências industriais, concentrou-se nesta oportunidade de linha principal, construiu um quadro de investigação sistematizado e, ao longo da prática de longo prazo, continuou a validar a lógica e a concretizar resultados.

A capacidade de gerar lucros nos negócios de exportação destaca-se; a difusão da indústria acelera

Pelos dados de desempenho do mercado, exportar a indústria transformadora já evidenciou fortes características estruturais.

De acordo com a Wind, desde setembro de 2024, o índice “Manufatura para Exportação” registou um aumento de 77,24%, tendo superado significativamente o desempenho do índice CSI All-Index no mesmo período. Em simultâneo, ao nível dos dados financeiros surgiu também uma alteração sincronizada: no 1.º semestre de 2025, a margem de lucro bruto média dos negócios externos das empresas cotadas A-share atingiu 29,2%, acima dos 24,7% dos negócios domésticos.

Esta diferença de rendibilidade é ainda mais evidente em vários subsectores. Por exemplo, no setor de veículos comerciais, algumas empresas ainda mantêm lucros por unidade de camião relativamente baixos no mercado doméstico, enquanto o mercado externo tornou-se a principal fonte de lucros; no setor de autocarros, a rendibilidade por unidade no estrangeiro é significativamente superior à do mercado interno, constituindo um importante suporte para o crescimento dos resultados.

Qian Jianjiang analisou que, do ponto de vista da distribuição setorial, exportar a indústria transformadora já não se limita a um único setor; pelo contrário, apresenta um padrão de expansão em múltiplos pontos.

Setores de fabrico avançado como veículos de nova energia, equipamento elétrico e eletrónica de comunicações continuam a expandir persistentemente os mercados externos, apoiados em vantagens tecnológicas e na cadeia industrial; nas secções de fabrico tradicional, como maquinaria de engenharia, heavy duty trucks e máquinas-ferramenta, perante a estabilização da procura interna, o foco do crescimento tem vindo gradualmente a deslocar-se para o exterior; quanto a fabricantes de bens de consumo como eletrodomésticos, indústria ligeira, têxteis e vestuário, estes, através da exportação de capacidade produtiva e da exportação de marcas em paralelo, prolongam a cadeia de valor.

De um ponto de vista global, os negócios no exterior estão a transitar, de forma progressiva, de uma “complementação de receitas” para uma “linha de lucros” de determinadas empresas de fabrico, passando também a oferecer suporte duplo às cotações e aos resultados do setor.

Da “substituição de importações” à mudança estrutural de “fornecer globalmente”

Além do desempenho de resultados, a presente exportação da indústria transformadora tem uma motivação mais profunda: a mudança na lógica industrial.

Qian Jianjiang assinalou que, segundo a evolução histórica do desenvolvimento industrial, entre 2015 e 2020, a indústria transformadora chinesa esteve mais frequentemente na fase de “substituição de importações”; o crescimento dependia principalmente do estímulo da procura doméstica, e as tecnologias-chave e os componentes essenciais ainda tinham dependência externa.

Após 2020, com a reconfiguração das cadeias globais de abastecimento sob o impacto da pandemia, as vantagens da indústria transformadora chinesa em estabilidade e eficiência foram ainda mais ampliadas, passando gradualmente de “complementar a oferta” para “garantir a oferta crítica”.

Em paralelo, com o ajuste do ciclo imobiliário, a procura doméstica enfrenta alguma pressão; a concorrência na indústria intensificou-se, levando as empresas a adotar proativamente a estratégia de “sair para o exterior” como um caminho importante para procurar crescimento adicional.

Mais crucial ainda, a vantagem competitiva da indústria transformadora chinesa está a sofrer alterações estruturais. A investigação de Qian Jianjiang revela que a vantagem competitiva da indústria transformadora chinesa já há muito deixou de depender apenas de uma vantagem de custos; passou a ser constituída por uma “vantagem sistémica” formada por múltiplos fatores, como um sistema de cadeia de abastecimento, o “bónus dos engenheiros”, a eficiência dos trabalhadores industriais e redes de infraestruturas básicas. Esta capacidade não é replicável por uma única empresa; é resultado da evolução de longo prazo de clusters industriais.

Do lado da procura, os mercados emergentes ainda se encontram na fase de construção de infraestruturas e de atualização do consumo; já os mercados na Europa e nos EUA possuem procura estável e espaço para prémio de marca. Comparativamente com o mercado interno, o mercado externo apresenta um ambiente mais favorável em termos de estrutura da procura e do panorama competitivo.

Deste modo, o significado de exportar a indústria transformadora evoluiu de “aumentar o alcance das vendas” para “participar na formação de preços globais num ambiente competitivo com mais vantagens”.

A Citic Securities Huatai também afirmou que, com a quinta ronda de transferência industrial global, a China está a atravessar rapidamente a transição de “país exportador de capacidade produtiva” para “país exportador de toda a cadeia industrial de ‘fabrico + serviços’”. Neste processo, exportar serviços produtivos é tanto uma necessidade imperiosa para garantir a implementação do fabrico, como também a principal alavanca para as empresas quebrarem gargalos de crescimento.

Os vencedores futuros da exportação da indústria transformadora poderão ser aquelas empresas capazes de estender a curva para ambos os lados — para o lado esquerdo, exportar tecnologia e I&D com alto valor acrescentado, como as empresas chinesas de automóveis a exportarem em sentido inverso para gigantes alemães tecnologias de condução inteligente e de baterias; para o lado direito, construir marcas, serviços e ecossistemas, como instalar redes de troca e carregamento de baterias na Europa e sistemas oficiais de certificação de carros usados.

A oferta de produtos é limitada; já existem “minorias” preparadas

Apesar de os setores relacionados já terem registado algum aumento, do ponto de vista do planeamento de produtos e da estrutura de fundos, a “exportação da indústria transformadora” poderá ainda encontrar-se numa fase de expansão progressiva.

Por um lado, o tema atravessa vários setores e etapas da cadeia industrial, sendo difícil expressá-lo de forma completa através de um único índice ou de um único produto; por outro lado, a sua lógica envolve fatores multidimensionais como a procura global, a migração industrial e as capacidades das empresas, colocando exigências mais elevadas ao sistema de investigação.

Neste contexto, alguns gestores de fundos começam a construir quadros de investigação sistematizados em torno desta direção. Entre eles, Qian Jianjiang, gestor de fundos da Huatai-PB, é um dos investidores que participaram mais cedo e em maior profundidade neste domínio.

Sabe-se que Qian Jianjiang é mestre em engenharia de sistemas pela Universidade de Ciência e Tecnologia de Huazhong, tem 10 anos de experiência no setor de valores mobiliários; no início da carreira, trabalhou na Guoyuan Securities e, no instituto de investigação da Pacific Securities, como analista do setor de maquinaria, tendo-se aprofundado na investigação em grandes áreas de fabrico. Possui uma compreensão relativamente profunda da lógica industrial, da evolução tecnológica e do panorama competitivo em segmentos específicos como componentes automóveis, maquinaria de engenharia e fabrico avançado.

A sua experiência de anos na investigação do setor de fabrico cria-lhe uma base sólida para aproveitar as oportunidades de investimento relacionadas com a exportação da indústria transformadora.

Em termos metodológicos, Qian Jianjiang divide o sistema de investimento em “valoração por valor” e “acompanhamento na margem” em dois níveis: o primeiro centra-se em avaliar o modelo de negócio e a capacidade de geração de lucro a longo prazo a partir da perspetiva da indústria e da gestão da empresa; já o segundo, através do acompanhamento contínuo das mudanças dos fundamentos, dos fluxos de capital e da estrutura das transações, ajusta dinamicamente a carteira.

Na prática concreta, Qian Jianjiang dá mais ênfase em iniciar pela tendência industrial, usando investigação de baixo para cima para selecionar ativos-alvo e, na validação contínua, concluir a transformação de “julgamento de lógica” para “concretização de desempenho”.

Neste quadro, a competitividade global das empresas, a capacidade de planeamento da capacidade produtiva e a capacidade de formação de preços nos mercados externos tornam-se fatores centrais a considerar.

E este quadro de investigação sistematizado também recebeu validação nos investimentos reais de longo prazo, tornando-se uma prova intuitiva de que Qian Jianjiang capta a oportunidade da “exportação da indústria transformadora”.

Até ao final de fevereiro de 2026, a taxa de rendibilidade do fundo de crescimento de consumo da Huatai-PB que ele gere, o Huatai-PB Consumo Crescimento Misturado (001069), desde 11 de julho de 2024, foi de 95,21%, muito acima do aumento de referência de desempenho de 16,70% no mesmo período.

Isto confirma ainda mais a sua capacidade profissional de investimento e a sua compreensão profunda e alocação precisa para este setor central: a exportação da indústria transformadora.

A lógica da linha principal torna-se cada vez mais evidente; foco em empresas com competitividade global

Neste ponto atual, ao perspetivar as oportunidades de investimento futuras da exportação da indústria transformadora, Qian Jianjiang tem uma estratégia clara de planeamento.

Ele considera que a exportação da indústria transformadora não é apenas a principal linha de investimento do mercado de capitais, mas também o tema dominante da atualização da indústria transformadora chinesa na atualidade. Esta tendência não é uma febre de mercado de curto prazo; é uma vaga industrial de longo prazo, e ainda poderá haver um espaço amplo para investimento no futuro.

Na perspetiva de Qian Jianjiang, as principais oportunidades de investimento da exportação da indústria transformadora no futuro poderão continuar concentradas em empresas de elevada qualidade que disponham de competências centrais.

Ele indicou que irá dar prioridade a empresas com vantagens em tecnologia ou em marca, capazes de estabelecer uma competitividade diferenciada nos mercados globais. Afirma que tecnologia e marca são o núcleo para as empresas concretizarem uma evolução para níveis superiores e uma permanência a longo prazo no desenvolvimento nos mercados globais. As empresas com tecnologias centrais próprias têm probabilidade de ocupar um lugar de destaque em setores avançados; já as empresas que consigam construir com sucesso marcas no exterior poderão obter um prémio de valuation mais elevado e maior aderência do mercado. Estas duas categorias de empresas tornar-se-ão forças importantes na exportação da indústria transformadora.

Em simultâneo, ele também valoriza empresas que concretizam planeamento de globalização através da exportação de capacidade produtiva e da expansão de canais.

Qian Jianjiang apontou que a exportação da indústria transformadora já entrou numa fase de “localização”; a mera exportação de produtos não consegue responder às barreiras comerciais e às necessidades de localização do mercado externo. Ao construir capacidade produtiva no exterior e ao estabelecer canais de vendas e serviços localizados, as empresas conseguem integrar-se verdadeiramente nos mercados externos, realizando uma atualização de “sair para o exterior” para “enraizar-se”. O crescimento destas empresas tende a ser mais sustentável.

Além disso, Qian Jianjiang também presta atenção a empresas chinesas com capacidade de fornecimento em determinados elos das cadeias industriais no exterior, onde a oferta e a procura estão relativamente apertadas. Ele analisa que a reconfiguração das cadeias industriais globais continua em curso; em alguns setores, existem lacunas entre oferta e procura nos mercados externos. Graças à cadeia industrial completa e à forte capacidade produtiva, as empresas chinesas podem tornar-se os fornecedores centrais para esses elos, e estas empresas poderão beneficiar de níveis de lucro mais elevados e de relações de cooperação mais estáveis no fornecimento, entrando em oportunidades de investimento em fases.

Da “substituição de importações” à mudança histórica de “fornecer globalmente”, a indústria transformadora chinesa concluiu um salto histórico no desenvolvimento industrial, e o ritmo da globalização está a remodelar profundamente a cartografia industrial mundial.

Na perspetiva de Qian Jianjiang, a exportação da indústria transformadora não é apenas a principal linha de investimento do mercado de capitais, mas também o tema dominante da atualização da indústria transformadora chinesa na era atual. E identificar com precisão empresas de elevada qualidade capazes de criar retornos sustentados de “alfa” é a chave para aproveitar esta tendência industrial do tempo.

Fonte: Instituto de Pesquisa de Fundos da S Securities Times

(Editora: Wen Jing)

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                                                            Gestor de fundos