Gavekal Research: As propriedades de proteção contra riscos dos títulos do governo chinês destacam-se, tornando-se uma nova opção de reserva global além dos títulos do Tesouro dos EUA

A investigação da Gavekal Research indica que os títulos do Tesouro da China têm demonstrado resiliência após uma série de recentes choques geopolíticos, incluindo a guerra do Irão, e estão a tornar-se uma alternativa de reserva patrimonial verdadeiramente viável.

O relatório desafia uma hipótese central da gestão global de reservas, segundo a qual os títulos do Tesouro dos EUA e o dólar são um “refúgio seguro”. Os analistas Charles Gave e Louis‑Vincent Gave escreveram, num relatório de terça-feira, que durante a recente tensão no Médio Oriente os títulos soberanos chineses revelaram-se firmes.

O relatório assinala que os títulos do Tesouro chineses de longa duração subiram ao longo do ano seguinte ao início da pandemia de Covid-19 e se mantiveram relativamente estáveis nos 12 meses após o início da guerra na Ucrânia. Em comparação, o desempenho dos títulos norte-americanos, já ajustado por variações cambiais e pela correção dos preços do ouro, parece menos favorável.

Ao mesmo tempo, o relatório considera que a capacidade de suporte da dívida soberana chinesa provém do facto de conseguir produzir mais eletricidade a um custo inferior ao de qualquer outro país, o que protege os seus mercados obrigacionistas de choques inflacionistas impulsionados pelo petróleo. Os estrategas referem que, desde 2012, os títulos chineses são um dos poucos mercados de rendimento fixo que superaram a inflação dos EUA.

A Gavekal afirma que a posição dominante da China como potência mundial da indústria e do comércio também sustenta a atratividade da dívida soberana chinesa como ativo de reservas globais. Esta força industrial sugere que a era de uma moeda subavaliada poderá estar a chegar ao fim.

Os analistas escreveram: “Num mundo de inflação, as tarifas e a manutenção de políticas cambiais significativamente subavaliadas podem ser deixadas de lado. Em vez disso, a guerra comercial poderá não ser o principal — o que poderá surgir são acordos comerciais: mais painéis solares a serem vendidos para os EUA, o fluxo de terras raras mais livre e um yuan mais forte.”

Eles acrescentam ainda: “Num mundo como este, as compras marginais passarão do ouro e dos títulos do Tesouro dos EUA para o yuan e outras obrigações em moeda asiática que proporcionem rendimentos.”

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Responsável: Guo Jian