Ocultação de 720 milhões de receitas foi investigada, Juewei Duck Neck pagou 340 milhões de impostos adicionais, resultando na primeira perda em 9 anos desde a abertura ao mercado

Pergunta ao AI · Que falhas de gestão foram reveladas por trás da falha de controlo interno da JINWEIYI (JINWEIYI) nos negócios de “pescoço de pato” com concessão?

Na noite de 3 de abril, a ST JINWEIYI (a empresa-mãe “JINWEIYI Food”) divulgou um anúncio, afirmando que, após uma auto-inspeção, a empresa precisa de pagar impostos em atraso e juros de mora no total de 342 milhões de RMB. O anúncio também revela que esta verba, no valor de vários milhares de milhões, já foi integralmente paga.

Esta verba avultada em pagamento de impostos, relacionada com receitas de obras de decoração de lojas de concessionários que, nos anos anteriores, foram ocultadas fora do sistema. A JINWEIYI, através de providenciar que empregados financeiros emprestem as suas contas bancárias pessoais para receber os valores, entre 2017 e 2021 acumulou 724 milhões de RMB de receitas operacionais que não foram reconhecidas. Neste período coincidiu com a fase de expansão acelerada da JINWEIYI, em que a marca avançava furiosamente por todo o país, consolidando a sua posição de “rei do molho de carne”.

Hoje, este antigo gigante do molho está preso numa lama sem precedentes. Após ter sido punida pela CSRC por violações na divulgação de informação e ter recebido o rótulo “ST”, a empresa prevê que, em 2025, registe um prejuízo líquido atribuível aos acionistas de 160 a 220 milhões de RMB, sendo a primeira vez que tem prejuízo anual desde a sua listagem em 2017.

No caminho de encerramentos em larga escala de lojas e de uma procura fraca nos consumidores finais, esta fatura de pagamento de impostos de 342 milhões de RMB, sem dúvida, torna ainda pior a situação da JINWEIYI Food, já pressionada.

Pagamento de impostos de 342 milhões de RMB por trás

O anúncio divulgado pela ST JINWEIYI mostra que, durante uma auto-inspeção fiscal recente, a empresa confirmou que precisa de pagar impostos em atraso e juros de mora no total de 34203,82 milhões de RMB. Esta verba será contabilizada de forma separada nos resultados do período de 2025 e 2026, impactando diretamente o lucro líquido destes dois anos.

Esta grande “auto-inspeção e pagamento em atraso”, no que toca ao momento e à direção causal, está relacionada com a anterior decisão administrativa emitida pela Administração de Valores Mobiliários da província de Hunan. Em 30 de setembro de 2025, a JINWEIYI Food recebeu da Administração de Valores Mobiliários de Hunan a “Decisão de Punição Administrativa”. A entidade reguladora apurou que, entre 2017 e 2021, a JINWEIYI Food não incluiu as receitas do negócio de decoração de lojas concessionadas no sistema de contabilização financeira da empresa.

A expansão da JINWEIYI Yabo depende altamente do modelo de concessão. Quando os concessionários abrem novas lojas, os serviços de decoração das lojas são normalmente geridos de forma unificada ou designados pela JINWEIYI Food, e os concessionários precisam de pagar os custos de decoração correspondentes. De acordo com as normas contabilísticas normais, estas despesas devem ser contabilizadas como receitas da empresa e os impostos devem ser declarados e pagos de forma legal.

No entanto, a gestão em funções à época da JINWEIYI Food não seguiu as normas contabilísticas normais. A decisão de punição destaca claramente que o então diretor financeiro, Peng Cai, acabou de providenciar que os empregados do departamento financeiro emprestassem contas bancárias pessoais, especificamente para recolher os valores relativos ao negócio de decoração de lojas de concessionários. Estes fundos, em circuito fora dos livros, evitavam completamente as contas oficiais e a declaração fiscal da empresa.

A técnica de “operações fora dos livros” conduziu a que a JINWEIYI Food tivesse registos falsos nos relatórios anuais de 2017 a 2021. Ao longo de cinco anos, a empresa subcontabilizou 724 milhões de RMB de receitas operacionais acumuladas, o que corresponde a uma proporção de 1,64% a 5,48% da receita divulgada publicamente nesses anos.

Se as receitas foram ocultadas, os impostos correspondentes também “desapareceram”. Mas, em sistemas de supervisão fiscal mais rigorosos, como o “Golden Tax Phase IV”, a forma original de reter fundos usando contas pessoais de empregados já não é fácil de esconder. Perante os factos de fraude financeira já apurados pela CSRC, a JINWEIYI Food iniciou uma auto-inspeção fiscal.

A “Lei de Gestão da Cobrança de Impostos” estipula que, em caso de subdeclaração de receitas nos livros para apresentar uma declaração fiscal falsa, isso constitui evasão fiscal. Para além do pagamento em atraso de impostos e juros de mora, normalmente ainda se enfrenta uma multa de 0,5 a 5 vezes. A JINWEIYI Food, ao pagar voluntariamente na sequência de uma “auto-inspeção”, e ao limpar integralmente a quantia antes de o departamento de auditoria fiscal se deslocar formalmente, em grande medida pretende obter um tratamento mais favorável, de modo a evitar sanções administrativas ainda mais severas.

Os 724 milhões de RMB de receitas ocultadas, nos anos de 2017 a 2021, coincidiam com o período de maior desenvolvimento da JINWEIYI Yabo. Em 2017, a JINWEIYI Food conseguiu entrar na Bolsa de Xangai (SSE). Nos anos seguintes, o número de lojas disparou a uma velocidade de mais de mil lojas por ano; no auge, o número total de lojas no país aproximava-se de 16000. Durante a expansão rápida, dentro da empresa houve uma séria desconexão no controlo de gestão entre finanças e impostos no negócio de concessões, ao longo de toda a cadeia. Uma operação sistemática e ilegal liderada por executivos, passando pelos registos com recurso a contas privadas, que durou cinco anos sem ser corrigida, expôs a falha no controlo interno da JINWEIYI Yabo, líder no molho, bem como a indiferença em relação à linha de conformidade.

No fim, a mentalidade de sorte prolongada acabou por despoletar uma cadeia de problemas. Em setembro de 2025, a empresa e os responsáveis relacionados foram punidos pela CSRC com multas no total de 8,5 milhões de RMB (a empresa foi multada em 4 milhões, o presidente Dai Wenjun em 2 milhões, o diretor financeiro em 1,5 milhões e o secretário do conselho em 1 milhão), e as ações da empresa mudaram para “ST JINWEIYI”. Em seguida, veio a fatura de pagamento de impostos de 342 milhões de RMB.

Pela primeira vez em nove anos a empresa teve prejuízo

O pagamento de impostos de 342 milhões de RMB atingiu diretamente o limite mínimo de desempenho da JINWEIYI Food.

De acordo com a previsão de resultados do ano fiscal de 2025 divulgada pela empresa, prevê-se que o prejuízo líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada seja de 160 a 220 milhões de RMB. Antes disso, o relatório trimestral de 2025 divulgado pela JINWEIYI Food no terceiro trimestre mostrava que, nos primeiros três trimestres, o lucro líquido atribuível ainda era de 280 milhões de RMB. Isso significa que, no quarto trimestre, o prejuízo num único trimestre é de cerca de 500 milhões de RMB. Este também é o primeiro prejuízo anual da JINWEIYI Food desde que foi listada, há 9 anos em 2017.

A queda acentuada do desempenho, com o pagamento em atraso de impostos a servir como faísca imediata. A despesa de 342 milhões de RMB, contabilizada nos resultados do período, não só consumiu todo o lucro acumulado nos primeiros três trimestres, como também a levou novamente para a lama do prejuízo. O mais grave é que, segundo o anúncio, a parte remanescente do montante em atraso de impostos será contabilizada em 2026, o que significa que o desempenho deste ano ainda será afetado pelo arrastamento de dívidas antigas da história.

Ao separar o impacto de um único pagamento em atraso, o negócio principal da JINWEIYI Yabo também já se encontra profundamente em dificuldades.

No primeiro semestre de 2025, a receita de exploração da JINWEIYI Food caiu 15,57% ano contra ano. No mercado de consumo final, a estratégia de preços elevados da JINWEIYI Yabo está a enfrentar a resistência dos consumidores. Um pescoço de pato de 190 g custa mais de 20 RMB, o que equivale a mais de 60 RMB por quilo, e até superior ao preço de carne bovina fresca de alguns supermercados de produtos frescos. Com o consumo a tornar-se mais racional, esta precificação, que os internautas gozam como “bens de luxo”, combinada com o facto de algumas lojas serem frequentemente criticadas por “arredondamento ao contrário” e por práticas de pesagem a mais, tem feito com que cada vez mais jovens deixem de ir às lojas de pescoço de pato.

O enfraquecimento do volume de vendas nos terminais transmite-se diretamente para o lado dos concessionários. A JINWEIYI Yabo, que se expandiu rapidamente apoiando-se no modelo de concessão, depois de o mercado se aproximar da saturação, a estratégia desordenada de abrir lojas em “encadeamento” (por exemplo, abrir várias lojas a pequenas distâncias no mesmo bairro comercial) levou a um desgaste interno severo entre os concessionários. À medida que diminuiu a capacidade de lucro por loja, a onda de encerramentos começou a espalhar-se. Os dados mostram que o número de lojas domésticas da JINWEIYI Yabo caiu de quase 16000 no auge para 10713; o número acumulado de encerramentos de lojas ultrapassou 5000, com quase 10 lojas a retirar discretamente a sua marca todos os dias.

Enquanto o negócio principal se contrai, a JINWEIYI Food também falhou nas operações de capital, o que agrava ainda mais a dificuldade financeira. Nos últimos anos, a empresa chegou a investir e adquirir participações em marcas de consumo de restauração como Xingfu Xibing, He Fu Lao Mian, Yao Ma Zi, entre outras, através de plataformas de investimento. No entanto, no ambiente de mercado recente, estes ativos têm apresentado desempenhos medianos; alguns projetos de investimento até registaram perdas consideráveis, constituindo mais um “ponto fraco” que corrói o lucro contabilístico da JINWEIYI.

Se alargarmos o foco para todo o setor de refeições de lazer com molho (bolos e pratos com molho), a perda de posição da JINWEI é ainda mais evidente. A previsão de resultados de 2025 já divulgada indica que, entre os outros dois grandes gigantes do setor, a Zhouheiya prevê crescimento do lucro líquido anual de 52,7% a 68,0%, e Huangshanghuang prevê crescimento do lucro líquido anual de 73,57% a 123,16%. Em

No mercado de capitais, ao usar o rótulo “ST” e ao mesmo tempo enfrentar “explosão” de resultados, o preço das ações da JINWEIYI Food passou por um longo período de queda gradual; o valor de mercado evaporou centenas de milhares de milhões de RMB a partir do pico, e atualmente o valor de mercado é apenas de 7,77 mil milhões de RMB.

A saída de caixa de 342 milhões de RMB não é um valor pequeno para a JINWEIYI Food. Embora o anúncio diga que foi pago integralmente, para uma empresa que acabou de cair em prejuízo e cuja dimensão das lojas foi significativamente reduzida, esta quantia em dinheiro verdadeira retirada num curto período, sem dúvida, exerce uma pressão limite sobre o capital de exploração. Com a capacidade de “gerar caixa” pelo negócio principal a enfraquecer e os canais de financiamento externo limitados, como é que a JINWEIYI Food manterá o funcionamento da vasta cadeia de fornecimento e a estabilidade do sistema de concessionários será uma questão difícil que a gestão precisa de resolver.