Acabei de acompanhar os mercados de energia esta semana e os movimentos do petróleo bruto têm sido bastante selvagens. Estamos vendo o WTI de abril subir quase 10 dólares para fechar na sexta-feira, com a gasolina a subir quase 3% também. Ambos atingindo máximos de vários anos aqui - o crude no pico de 2,5 anos para os contratos mais próximos.

A situação no Médio Oriente é claramente o principal motor. Dia sete do conflito e o Estreito de Ormuz ainda está fechado, o que basicamente corta um quinto do fornecimento mundial de petróleo. O ministro da Energia do Qatar fez comentários pesados ao Financial Times dizendo que isso poderia "derrubar economias do mundo" e sugeriu que os produtores do Golfo poderiam parar toda a produção dentro de semanas. Esse tipo de discurso tende a empurrar o petróleo bruto para cima bastante rápido.

Os comentários de Trump na sexta-feira também não ajudaram - basicamente dizendo que não haverá negociações com o Irã e exigindo rendição incondicional. O mercado interpretou isso como potencial para um conflito prolongado, o que obviamente sustenta preços mais altos do crude.

Do lado da oferta, o fechamento do Estreito forçou o Iraque e a Arábia Saudita a acumular crude, já que não podem exportar. O Goldman Sachs está precificando um prêmio de risco de $18 por barril apenas pelo potencial de uma paralisação de seis semanas no tráfego de petroleiros. Houve também aquele ataque com drone em Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, que causou um grande incêndio, além de a Arábia Saudita ter que fechar sua maior refinaria.

Mas aqui está o ponto - há alguns obstáculos também. A OPEP+ está aumentando a produção em 206.000 bpd em abril, tentando restaurar os cortes de 2,2 milhões de bpd de início de 2024. E o armazenamento flutuante está se acumulando, especialmente o crude russo e iraniano que fica nos petroleiros devido às sanções e bloqueios. A Venezuela também está aumentando as exportações, o que adiciona mais barris ao mercado.

A situação Rússia-Ucrânia, na verdade, está apoiando os preços do crude. Os ataques ucranianos às refinarias e petroleiros russos continuam limitando a capacidade de exportação de Moscou, e as novas sanções também não ajudam. Essa interrupção no fornecimento permanece otimista para o crude.

Do lado dos EUA, a situação parece relativamente equilibrada - os estoques de crude estão cerca de 2,7% abaixo da média de cinco anos, embora a gasolina esteja 4,4% acima. A contagem de plataformas de petróleo aumentou para 411 na semana passada, mas ainda está bem abaixo das 627 que vimos em dezembro de 2022.

Portanto, temos essa mistura de interrupções na oferta empurrando o crude para cima, mas estoques crescentes e aumentos da OPEP+ tentando limitar a alta. O prêmio geopolítico parece ser o fator dominante neste momento.