A maior stablecoin do mundo enfrenta dúvidas; a S&P rebaixou a classificação para a categoria mais baixa

Notícia da Caixin 27 de novembro (Editado por Shi Zhengcheng). A agência de notação S&P Global divulgou na quarta-feira um relatório no qual afirma que, com base no facto de o maior emissor mundial de stablecoins, a Tether, ter vindo a aumentar nos últimos anos a alocação em activos de alto risco, a notação da capacidade dessa stablecoin em ser ancorada ao dólar foi rebaixada para “fraca”, que é também a pior categoria na escala de avaliação de 5 níveis.

A S&P refere que, até ao final de setembro deste ano, o valor dos tokens USDT em circulação era de 174,4 mil milhões de dólares. Em simultâneo, o relatório de reservas divulgado indica um valor de 181,2 mil milhões de dólares, o que corresponde a uma taxa de colateralização que desceu dos 106,1% de um ano antes para 103,9%.

Em comparação com a taxa de colateralização, a S&P diz que preocupa-se mais com a composição dos activos de reserva. A análise aponta que, nas reservas da Tether, apenas 64% são títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo; os restantes 10% correspondem a acordos de recompra reversa overnight de baixo risco. Entretanto, a rubrica “outros activos”, que representa Bitcoin, obrigações corporativas, ouro, empréstimos hipotecários e outros activos não identificados, já representa 24% das reservas da USDT, face a 17% um ano antes.

Os analistas da S&P Rebecca Mun e Mohamed Damak referem, no relatório, com exemplos: “Actualmente, o Bitcoin representa cerca de 5,6% dos activos em reservas da USDT, tendo já ultrapassado a taxa de garantia de sobrecolateralização de 3,9%. Isto significa que as reservas já não conseguem absorver integralmente o impacto de uma desvalorização do valor dos activos. Por conseguinte, se o valor do Bitcoin cair, ao mesmo tempo em que outros activos de elevado risco também se desvalorizem, isso pode enfraquecer a taxa de cobertura das reservas e conduzir a uma situação de insuficiência de colateral para a USDT.”

Como referência, desde que o Bitcoin entrou no 4.º trimestre, caiu mais de 20%.

A S&P também levantou várias preocupações, por exemplo:

A Tether não publica relatórios de auditoria; em vez disso, contrata a BDO Italia para preparar um snapshot das reservas no fim do trimestre, incluindo dados de activos e passivos, que não foram sujeitos a auditoria;

Após a reorganização da empresa no ano passado, esta conseguiu efectuar investimentos especulativos na Adecoagro, uma empresa agrícola da América do Sul, e na plataforma de vídeo Rumble. Quanto a como separar estas actividades de investimento da operação do negócio central de stablecoin, de momento não há divulgação pública;

Este ano, a Tether transferiu a empresa para El Salvador e solicitou a licença de activos digitais do país. Contudo, os requisitos de regulação de El Salvador são inferiores aos padrões da Europa e dos EUA: exigem apenas que a Tether mantenha pelo menos 1:1 de suporte por reservas e que pelo menos 70% das reservas possam ser convertidas em numerário no prazo de 30 dias, não exigindo segregação e custódia dos activos.

Relativamente ao relatório da S&P, a Tether, numa declaração, afirma “nega firmemente as descrições contidas no relatório”.

O maior emissor mundial de stablecoins respondeu: “Este relatório segue um quadro analítico desactualizado e não consegue reflectir as características, a escala e a importância macroeconómica das moedas nativas digitais, ignorando dados que mostram de forma clara a resiliência, a transparência e o valor de uso global da USDT.”

A Tether também sublinhou que, desde 2021, a empresa tem vindo a publicar de forma contínua relatórios trimestrais de certificação de auditoria independente e que nunca recusou qualquer pedido de resgate de utilizadores verificados.

(Editado por: Wen Jing)

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