O roteiro do TACO acontece como previsto! O "ultimato de extinção da civilização" de Trump vira um cessar-fogo de duas semanas. A superreação das ações de tecnologia está prestes a acontecer.

A app Zhī Tōng Finance informou que, tal como os investidores do mercado acionista começaram a apostar de forma agressiva na segunda-feira, mais um “momento TACO” de enorme contraofensiva global dos ativos de risco — incluindo ações populares de tecnologias de IA, criptomoedas e obrigações corporativas de elevada rentabilidade — parece ter chegado como previsto. Depois do fecho normal das negociações na terça-feira nos EUA, o Presidente dos EUA, Donald Trump, numa publicação na plataforma de redes sociais na noite de terça-feira, horário local dos EUA (antes da “última chamada” das 8 horas), escreveu: “Concordo em suspender os bombardeamentos e as operações de ataque ao Irão por um período de duas semanas”.

Com os EUA e Israel a indicarem ambos que concordaram com um cessar-fogo temporário, menos de 12 horas depois de Trump ter lançado ameaças coléricas do tipo “deixar desaparecer toda a civilização do Irão”, a tensão EUA-Irão terá dado uma reviravolta dramática. Após a divulgação da mais recente notícia sobre a pausa no fogo, a queda nos futuros de petróleo WTI dos EUA já alargou de forma generalizada para 17%. Contudo, para que a tendência de queda se mantenha, os operadores poderão precisar de ver o transporte marítimo do Estreito de Ormuz verdadeiramente e de forma imediata a retomar. Entretanto, os três principais índices futuros do mercado acionista dos EUA deram uma grande reviravolta nas negociações pós-fecho após o encerramento das ações nos EUA; o índice Nasdaq 100 — apelidado de “termómetro das ações de tecnologia” — chegou a disparar quase 3%.

A nova forma de Trump adiar está em linha com o seu padrão habitual de pressão máxima/ameaças, em que primeiro define um prazo-limite e depois o adia ou o alarga — isto é o chamado “clássico momento TACO”. Na sua publicação mais recente nas redes sociais, Trump escreveu: “O primeiro-ministro do Paquistão, Shehbaz, e o general-chefe do exército desse país, Asim Munir, pediram, na conversa, que fosse adiada a ação planeada para 7 de noite, horário do Leste dos EUA, contra o Irão, uma ‘força militar destrutiva’. Com base na conversa com eles e tendo em conta que o governo iraniano concordou em ‘reabrir de forma completa, imediata e segura’ o transporte marítimo no Estreito de Ormuz, concordo aqui em suspender os bombardeamentos e os ataques ao Irão por duas semanas.”

Em seguida, o post explica que “este será um acordo de cessar-fogo a nível bilateral”; Trump afirmou que tomou a decisão de cessar-fogo porque “já atingimos e até ultrapassámos todos os objetivos militares” e, além disso, Trump sublinhou que, relativamente ao acordo final sobre “um Irão a construir uma paz duradoura” e o alcançar da “paz no Médio Oriente”, neste momento já houve progresso substancial.

Trump disse que os EUA receberam uma proposta do lado iraniano, composta por dez pontos, e considera que “essa proposta oferece uma base-quadro viável para as negociações entre as duas partes”.

“Este será um cessar-fogo bidirecional! A razão para o fazermos é que já alcançámos — e até ultrapassámos — todos os objetivos militares e obtivemos um progresso importante tanto no acordo de paz duradoura com o Irão como no acordo de paz no Médio Oriente. Recebemos as dez sugestões apresentadas pelo Irão e consideramos que se trata de uma base viável para as negociações. Quase todos os pontos de desacordo do passado entre os EUA e o Irão já chegaram a consenso, e as duas semanas permitirão que o acordo seja finalmente fechado e entre em vigor. Como Presidente dos EUA e em representação dos países do Médio Oriente, tenho muito orgulho em poder avançar na resolução deste problema duradouro.” A publicação mais recente de Trump no Twitter mostra isso.

O ultimato final de Trump transforma-se num reality show estilo “o lobo vem aí”! O guião de “TACO” em que o mercado aposta acontece como previsto

A experiência histórica diz aos investidores que, desde 23 de março, Trump já adiou por diversas vezes prazos relacionados com o Irão. As mais recentes atualizações dinâmicas da geopolítica na fase recente têm mostrado claramente que a função de reação real da Casa Branca parece mais “ameaçar enquanto observa o progresso das negociações, e enquanto mantém a opção de adiar”, e esses sinais que parecem contraditórios são também a razão pela qual o mercado começa a precificar um novo “momento TACO” — uma versão de curto prazo que irá impulsionar uma forte contraofensiva de curto prazo em ações e outros ativos de risco, especialmente por causa das recentes declarações de “atividades em ambos os lados do cérebro” de Trump, que têm levado o mercado a acreditar cada vez mais firmemente que, pelo menos a nível de curto prazo, o momento de negociação “TACO” está a chegar.

A estratégia de negociação cada vez mais popular em Wall Street — TACO (Trump Always Chickens Out / Trump é sempre o primeiro a recuar na última hora): nasceu no período em abril de 2025, quando Trump lançou uma campanha sem precedentes global de “tarifas de reciprocidade”. Na altura, os operadores apostavam no facto de o governo dos EUA retirar a ameaça de tarifas, ou de, mesmo que isso fosse aplicado, não seria tão forte nem tão capaz de travar de forma significativa a expansão da economia dos EUA como Trump tinha ameaçado.

O termo TACO foi criado por um colunista do Financial Times, para descrever a indecisão recorrente de Trump em questões de tarifas após o seu discurso de “Dia da Libertação” a 2 de abril de 2025, mas no fim ele acabaria por recuar, e a bolsa voltaria a reagir com uma forte alta. Quando, numa conferência com jornalistas, perguntaram a Trump sobre o “TACO”, Trump ficou furioso e disse que a pergunta era “malévola”.

A estratégia “TACO ” já é amplamente adotada pelos operadores, sendo atualmente a estratégia de negociação mais popular. Sempre que Trump emite novas ameaças de tarifas ainda mais agressivas ou lança outras ameaças relevantes que causam uma queda acentuada no mercado, os investidores globais dos mercados de ações e obrigações apostam que, no final, ele vai recuar ou que as políticas que realmente se concretizam vão enfraquecer de forma muito maior do que as ameaças apenas verbais de Trump. Assim, escolhem repescar a fundo em momentos de fraqueza adequados e fazem grandes apostas de que o mercado acionista irá voltar a reagir com uma forte alta num futuro próximo.

Depois de Trump, Presidente dos EUA, ter concordado em suspender os bombardeamentos ao Irão por duas semanas, o preço do petróleo caiu de imediato. Os três índices futuros das ações nos EUA subiram de forma acentuada, o que fez com que o mercado, temporariamente, se libertasse da trajetória descendente intensa e de volatilidade rara causada pelo conflito no Médio Oriente que se prolongava há seis semanas.

O investidor de um conhecido fundo de cobertura Thomas Hayes foi precisamente um dos investidores institucionais que apostou fortemente, no início desta semana, no regresso do “momento TACO” de Trump. “Viés assimétrico para cima”, disse o presidente da Great Hill Capital em Nova Iorque, Hayes. “Se Trump der um passo em falso ‘e estragar tudo’, a bolsa dos EUA ‘vai voltar a testar as mínimas recentes, cerca de mais 4%’”, afirmou. “Se obtivermos uma solução ou um acordo de cessar-fogo, então este mercado será como uma mola prestes a soltar-se, com pelo menos 10% de espaço para uma forte subida.”

O estratega da Pepperstone, Michael Brown, escreveu num relatório aos clientes: “Tal como temos indicado várias vezes, ao longo das últimas semanas, os participantes têm estado ansiosos por ouvir notícias positivas de qualquer tipo, como uma mensagem semelhante a um cessar-fogo, e têm estado ainda mais ansiosos por ver medidas concretas por parte de ambas as partes para aliviar a situação.”

A tecnologia vai preparar-se para uma mega contraofensiva

Para ações e outros ativos de risco globais, o significado direto desta mais recente notícia sobre cessar-fogo é que o risco de escalada no “rabo da cauda” arrefece fortemente a curto prazo, e os ativos de risco ganham claramente espaço para uma respiração otimista. No caso de ativos de tecnologia a nível global, este tipo de alívio costuma ser ainda mais sensível do que no mercado mais amplo, porque o setor tecnológico foi atingido de forma mais profunda anteriormente por riscos geopolíticos, pela subida do preço do petróleo e pela pressão nas taxas de desconto; quando o pior cenário recua temporariamente, a recuperação do apetite pelo risco tende frequentemente a começar primeiro por ações de crescimento tecnológico de alta beta.

A equipa de estrategistas de ações do gigante bancário de investimento Goldman Sachs afirmou que, à medida que as avaliações das ações tecnológicas globais caíram para níveis abaixo das métricas de avaliação do índice de referência do mercado global de ações da MSCI, o setor tecnológico está a tornar-se cada vez mais atrativo para os investidores. A Goldman recentemente mudou, de forma geral, a sua postura relativamente cautelosa sobre a tendência futura do mercado acionista para uma visão mais otimista. Antes, num relatório de pesquisa sobre fluxos de capital da Goldman na segunda-feira, observou-se que a pressão de venda sistemática que dominava a queda vinha a enfraquecer; no próximo mês, o capital de “dinheiro rápido” (isto é, grandes volumes em torno de estratégias CTA) provavelmente vai mudar de uma redução passiva para compras líquidas. Isso significa que a oferta mecânica de venda que vinha a pressionar o mercado está, gradualmente, a transformar-se em um fator favorável que sustenta a recuperação da alta.

Num relatório de pesquisa na terça-feira, escrito pela equipa de estrategistas da Goldman liderada por Peter Oppenheimer, ficou dito que, sob o golpe de mais uma tempestade geopolítica no Médio Oriente, o desempenho recente das ações do setor tecnológico, que aumentou bastante nos últimos anos e cuja avaliação está perto dos níveis históricos máximos, tem sido fraco no seu conjunto; no entanto, após a queda de avaliação causada por este conflito geopolítico, o setor tecnológico começa a proporcionar aos investidores oportunidades de investimento de longo prazo bastante atraentes. Os estrategistas como Oppenheimer escreveram que, “em comparação com o crescimento de lucros consistente esperado pelos analistas de Wall Street, a avaliação já caiu abaixo do nível do mercado acionista global”.

No início desta semana, um relatório de pesquisa publicado na segunda-feira pela equipa de traders da Goldman mostrou que “uma das mudanças mais importantes nas margens do mercado está a evoluir ativamente no sentido de favorecer os compradores”. A lógica otimista da equipa de estrategistas da Goldman liderada por Oppenheimer assenta tanto em avaliações como na lógica de alocação de longo/médio prazo — destacando que, após o recuo das ações tecnológicas globais, em comparação com as perspetivas de crescimento, ficaram mais baratas e mais atrativas; e o estudo de fundos sistematizado, por sua vez, é mais otimista a nível de negociação e no quadro de curto ciclo — destacando que, se a recuperação se mantiver, os fundos de “dinheiro rápido” de estratégias como CTA e estratégias com objetivos de volatilidade podem continuar a comprar, ampliando a inclinação da subida. Assim, o primeiro parece mais a visão de “comissão de alocação de ativos” de Wall Street, enquanto o segundo parece mais a visão mais recente de “mesa de negociação tática”.

Dentro das ações de tecnologia, as empresas diretamente relacionadas com infraestrutura de computação de IA — ou seja, o “super-esquadrão de computação de IA” liderado pela Nvidia, TSMC e AMD, Broadcom — são, em geral, a camada mais sensível, que se move primeiro e com maior amplitude dentro da lógica de recuperação do mercado e do setor tecnológico. A lógica central por trás disso pode ser descrita como extremamente “hardcore”: esta camada está diretamente ligada aos gastos de capital de IA continuamente recordes feitos pelos gigantes tecnológicos, e não simplesmente a “contar histórias”.

O setor específico da “cadeia industrial de computação de IA” tem sido, nos últimos anos, o mais sensível à lógica de recuperação do mercado e o que reage mais rapidamente, além de registar a maior amplitude de recuperação — esta tendência ficou bem patente nas recuperações de ativos de risco anteriores a 16 de março e a 31 de março. Ou seja, no cenário de “recuperação de alívio de risco”, as ações tecnológicas estreitamente associadas à infraestrutura de computação de IA serão, com grande probabilidade, uma das direções de ataque mais centrais no lado otimista do mercado. Esta tendência potencial também significa que, as sub-etapas como AI GPU/ASIC, OCS switches e interligações óticas, módulos óticos/circuitos de silício-fotónica, HBM/memória, embalagens avançadas 2.5D/3D, e cadeias de energia para data centers — que têm maior elasticidade de lucros a variações nos gastos de capital de IA — e que tendem a ser as primeiras a serem recompostas pelo capital quando o apetite pelo risco se reaquece.

A equipa de traders da Goldman, ao nível do fluxo de curto prazo de “dinheiro rápido” como o de CTA, encontrou evidências claras de um ponto de viragem para compras em quedas nos mercados acionistas globais. Já no nível de alocação de ativos de longo prazo, a equipa de estrategistas da Goldman liderada por Oppenheimer considera que o próprio setor tecnológico já possui um atrativo de avaliação muito sólido.

Num relatório de pesquisa recente, a equipa de estrategistas da Goldman liderada por Oppenheimer afirmou que, se a guerra do Irão causar qualquer impacto persistente na economia global, também poderá beneficiar a longo prazo este setor, porque a sensibilidade dos fluxos de caixa do setor tecnológico ao crescimento económico é menor. Analistas como Oppenheimer salientaram que, à medida que as avaliações ficam abaixo do conjunto do mercado, o setor tecnológico se torna cada vez mais atrativo para os investidores.

“O veterano de Wall Street” Yardeni e também outro grande banco de Wall Street, o banco Wells Fargo, apoiam a visão otimista da Goldman: o setor tecnológico saiu gradualmente do “trade de valores excessivamente elevados e lotados” e regressou para a faixa de “atratividade de alocação para médio/longo prazo”. O estratega sénior Ed Yardeni enfatizou que, embora as ações tecnológicas no curto prazo ainda sejam pressionadas por perturbações de sentimento e geopolítica, do ponto de vista da resiliência dos lucros, da digestão das avaliações e da lógica da penetração de IA a longo prazo, o capital de longo prazo está a entrar numa janela de investimento mais custo-benefício.