As reservas cambiais de março estabilizaram-se em 3,3 biliões de dólares americanos, e o banco central aumentou as suas reservas de ouro por 17 meses consecutivos

Repórter do Securities Times, He Jueyuan

Em 7 de abril, os mais recentes dados divulgados pela State Administration of Foreign Exchange (Administração Estatal de Câmbio) mostram que, até ao final de março de 2026, as reservas cambiais da China totalizavam 33.421 mil milhões de dólares, uma queda de 85,7 mil milhões de dólares face ao final de fevereiro, o que corresponde a uma quebra de 2,5%. Neste momento, o nível das reservas cambiais da China continua ainda a situar-se num patamar elevado nos últimos 10 anos, mantendo-se estável de forma consecutiva há 8 meses, acima de 33 mil milhões de dólares.

Relativamente à queda em termos mês contra mês das reservas cambiais em março, a Administração Estatal de Câmbio analisou que, influenciadas pelo contexto macroeconómico global, pelas políticas monetárias e pelas expectativas dos principais agentes económicos, o índice do dólar subiu e os preços de importantes activos financeiros a nível mundial registaram uma tendência de baixa. Sob a influência combinada de factores como a conversão cambial e a variação dos preços dos activos, o montante das reservas cambiais diminuiu no referido mês.

Desde março, a situação no Irão provocou uma volatilidade acentuada nos activos globais: os preços do petróleo dispararam e, em paralelo, os preços dos activos globais caíram de forma generalizada. Com o aumento das expectativas de subida das taxas na Reserva Federal e o efeito do regresso de capitais em busca de refúgio, em março o índice do dólar fortaleceu-se e as yields dos Treasuries dos EUA a 10 anos aumentaram.

“O aumento do preço do petróleo faz com que as expectativas de inflação ganhem força; o mercado chegou até a começar a apostar em novos aumentos de taxas por parte da Reserva Federal. Com a dupla sustentação de taxas de juro elevadas por mais tempo e do regresso de capitais de refúgio, o índice do dólar tem mantido a tendência de fortalecimento.”, disse Wen Bin, economista-chefe do Banco Minsheng, ao repórter do Securities Times.

Do ponto de vista do factor cambial, em março o índice do dólar subiu 2,4% em termos mês contra mês. Durante o mês, chegou a ultrapassar por momentos o patamar de 100. As moedas que não são o dólar enfraqueceram no seu conjunto, o que, por sua vez, reduziu o montante das reservas cambiais denominadas em dólares.

Do ponto de vista do factor dos preços dos activos, em março a yield dos Treasuries dos EUA a 10 anos aumentou 33 pontos-base para 4,3%. Os mercados bolsistas globais registaram uma volatilidade acentuada e, no seu conjunto, seguiram em baixa, com a maioria dos preços de vários principais activos financeiros a cair de forma generalizada.

Perante o aumento do impacto dos choques de risco externos, em março o montante das reservas cambiais da China manteve-se ainda firme acima de 3,3 biliões de dólares, fornecendo uma “almofada” de segurança mais sólida para a volatilidade bidirecional da taxa de câmbio. A Administração Estatal de Câmbio afirmou que a economia chinesa está, no geral, a decorrer de forma estável, com progressos ao mesmo tempo, e que foram alcançados novos resultados no desenvolvimento de alta qualidade, o que dá suporte para manter basicamente estável o montante das reservas cambiais.

“À medida que a mudança da dinâmica de crescimento dos principais agentes económicos se intensifica, o espaço para uma subida unilateral do índice do dólar é limitado.”, assinalou Pang Ming, investigador sénior especialmente contratado do National Financial and Development Laboratory (Instituto Nacional de Desenvolvimento Financeiro), ao repórter. “Assim que a mudança de política da Reserva Federal se tornar certa, o factor de conversão cambial passará de ‘travão’ para ‘contributo’, promovendo a retoma do montante das reservas cambiais.”

As principais fontes das reservas cambiais da China são o excedente da balança comercial, o investimento estrangeiro direto e os fluxos de capitais. Olhando para a próxima fase, Wen Bin considera que as exportações continuarão a desempenhar a função de base da balança de pagamentos: no contexto de um choque nos preços do petróleo sobre a cadeia global de produção e de fornecimento, as vantagens da China na fabricação de novas energias e as vantagens de toda a cadeia industrial tornar-se-ão ainda mais evidentes. No que respeita aos fluxos transfronteiriços de capitais, à medida que o nível de facilitação dos investimentos e financiamentos transfronteiriços da China continua a aumentar, o investimento estrangeiro direto deverá manter um funcionamento estável. Em simultâneo, com a evidência das vantagens de valorização e do valor de alocação dos activos denominados em renminbi, os investimentos em carteira (investimentos em títulos) deverão continuar a registar entradas em escala razoável.

Os dados oficiais de activos de reservas, atualizados nesse dia, mostram também que, até ao final de março de 2026, as reservas oficiais de ouro da China totalizavam 74,38 milhões de onças, mais 160 mil onças do que no fim do mês anterior. Trata-se da primeira vez desde março de 2025 que o banco central da China faz um reforço mensal das compras acima de 100 mil onças; neste momento, o banco central já vem comprando ouro durante 17 meses consecutivos.

O ouro é uma parte importante da composição diversificada das reservas internacionais de cada país, com vantagens como proteção contra riscos, resistência à inflação e preservação e valorização a longo prazo. Desde março, o preço do ouro tem registado um ajuste acentuado. Quanto às razões para a descida acentuada no mês em causa, Luo Zhiheng, economista-chefe da Yuekai Securities e diretor do instituto, assinalou num relatório de investigação que incluem principalmente: a situação geopolítica a impulsionar a subida das expectativas de inflação e das expectativas de aperto monetário; a realização de lucros por parte de fundos em níveis elevados; e o pânico de liquidez desencadeado pela volatilidade nos mercados accionistas, que trouxe uma pressão passiva de venda sobre o ouro.

“A intenção dos bancos centrais fora da área do dólar de comprar ouro continua forte, devendo continuar a elevar o ponto médio do preço do ouro.”, afirmou Luo Zhiheng. “O reforço das compras de ouro tornou-se uma escolha importante para os bancos centrais fora da área do dólar reforçarem a segurança financeira. Os bancos centrais dos mercados emergentes são particularmente ativos, existindo ainda um espaço considerável para o crescimento das reservas.”