As reservas cambiais estabilizaram-se em 3,3 biliões de dólares em março, e o banco central aumentou as suas reservas de ouro por 17 meses consecutivos

Jornalista do Securities Times, He Jueyuan

Em 7 de abril, os dados estatísticos mais recentes divulgados pela Administração Estatal de Câmbio da China mostram que, até ao final de março de 2026, a dimensão das reservas cambiais da China era de 3.34T de dólares, menos 85,7 mil milhões de dólares do que no final de fevereiro, o que representa uma queda de 2,5%. Atualmente, a dimensão das reservas cambiais da China continua a situar-se em níveis elevados em termos dos últimos 10 anos, mantendo-se de forma estável acima de 33k de dólares durante 8 meses consecutivos.

Quanto à queda mês a mês verificada em março na dimensão das reservas cambiais, a Administração Estatal de Câmbio analisou que, devido a fatores como o contexto macro global, as políticas monetárias dos principais economias e as respetivas expectativas, o índice do dólar subiu e os preços de várias principais classes de ativos financeiros globais caíram. Sob a ação conjunta de fatores como a conversão cambial e a variação dos preços dos ativos, a dimensão das reservas cambiais diminuiu no mês em causa.

Desde março, a situação no Irão tem provocado uma volatilidade intensa dos ativos globais, com um forte aumento do preço do petróleo e uma queda generalizada dos preços dos ativos globais. Com o acentuar das expectativas de subidas das taxas de juro pelo Sistema de Reserva Federal dos EUA e o regresso de capitais em busca de refúgio, em março o índice do dólar ganhou força e a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu.

“A subida do preço do petróleo alimenta as expectativas de inflação; o mercado chegou mesmo a começar a apostar em novas subidas das taxas de juro pela Reserva Federal. Com o apoio de dois fatores — manter taxas de juro elevadas por mais tempo e o regresso de capitais em busca de refúgio —, o índice do dólar mantém a tendência de fortalecimento.”, disse Wen Bin, economista-chefe do Minsheng Bank, ao jornalista do Securities Times.

Visto do fator cambial, em março o índice do dólar subiu 2,4% mês a mês. Durante o período, chegou a romper, momentaneamente, a barreira dos 100 pontos. As moedas que não são dólares enfraqueceram, no conjunto, o que levou a uma compressão da dimensão das reservas cambiais denominadas em dólares.

Visto do fator dos preços dos ativos, em março a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou 33 pontos-base para 4,3%. Os mercados bolsistas globais registaram uma volatilidade intensa e, no conjunto, uma tendência descendente; de um modo geral, os preços de várias principais classes de ativos financeiros caíram.

Perante o aumento do impacto de riscos externos, em março a dimensão das reservas cambiais da China manteve-se ainda sólida acima dos 33k de dólares, servindo como uma almofada de segurança mais robusta para a oscilação bidirecional da taxa de câmbio. A Administração Estatal de Câmbio apontou que o funcionamento da economia chinesa, no geral, tem sido estável, com progresso no meio da estabilidade, e que o desenvolvimento de alta qualidade obteve novos resultados, oferecendo suporte para que a dimensão das reservas cambiais se mantenha fundamentalmente estável.

“À medida que a dinâmica de crescimento das principais economias muda, o espaço para o índice do dólar subir unilateralmente é limitado.”, indicou ao jornalista Pan Ming, investigador sénior especialmente contratado do Laboratório de Finanças e Desenvolvimento do Estado. “Assim que a viragem da política da Reserva Federal se tornar clara, o fator de conversão cambial passará de ‘um arrastamento’ para ‘uma contribuição’, impulsionando a recuperação da dimensão das reservas cambiais.”

As reservas cambiais da China têm como principais fontes o excedente comercial, o investimento direto estrangeiro e os fluxos de capital. Olhando para a próxima etapa, Wen Bin considera que as exportações continuarão a desempenhar a função de base do balanço de pagamentos: no contexto de um choque no preço do petróleo que afeta a cadeia global de produção e fornecimento, as vantagens da China na fabricação de novas energias e na cadeia completa de valor tornar-se-ão ainda mais evidentes. No que respeita aos fluxos transfronteiriços de capital, à medida que o nível de facilitação dos investimentos e do financiamento transfronteiriços da China continuar a aumentar, o investimento direto estrangeiro manter-se-á estável. Ao mesmo tempo, a vantagem de avaliação e o valor de alocação dos ativos denominados em yuan renminbi tornar-se-ão mais evidentes, e o investimento em valores mobiliários deverá continuar a entrar em volumes razoáveis.

Os dados oficiais das reservas de ativos atualizados nesse dia também mostram que, até ao final de março de 2026, as reservas oficiais de ouro da China eram de 74,38 milhões de onças, mais 160 mil onças do que no final do mês anterior. Trata-se da primeira vez desde março de 2025 que o banco central chinês aumenta as suas compras líquidas mensais em mais de 100 mil onças; atualmente, o banco central já está a reforçar ouro há 17 meses consecutivos.

O ouro é uma componente importante da diversificação das reservas internacionais de vários países, com vantagens como capacidade de proteção em situações de risco, resistência à inflação e preservação e valorização a longo prazo. Desde março, o preço do ouro tem registado ajustes intensos. Sobre as razões da grande queda no mês, Luo Zhiheng, economista-chefe da Yuekai Securities e diretor do instituto, indicou no seu relatório de investigação que as principais incluem: a situação geopolítica a elevar a inflação e as expectativas de aperto monetário; a realização de lucros por parte de fundos em níveis elevados; e o pânico de liquidez causado pela volatilidade do mercado acionário, que levou a uma pressão passiva sobre a venda de ouro.

“Os interesses dos bancos centrais fora dos EUA em comprar ouro continuam fortes, e espera-se que continuem a elevar o nível de referência dos preços do ouro.” Luo Zhiheng afirmou que o reforço de compras de ouro se tornou uma escolha importante para os bancos centrais fora dos EUA melhorarem a segurança financeira. Os bancos centrais de mercados emergentes são especialmente ativos, e ainda existe espaço considerável para o crescimento das reservas.

(Editar: Wen Jing)

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