A Eastroc Beverage ultrapassa os 20 bilhões de receita em 2025, mas o preço das ações cai ao limite de queda

Pergunta ao AI · A desaceleração do crescimento do produto principal será um sinal de que o mito do crescimento atingiu o seu pico?

Repórter de Economia do Século XXI, Liu Jingsi

Em 30 de março, a Dongpeng Beverage (605499.SH; 09980.HK) divulgou o seu relatório financeiro de 2025. O relatório mostra que, durante o ano, a empresa atingiu uma receita operacional anual de 20.88B de yuan, um aumento de 31,80%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 4.42B de yuan, um aumento de 32,72% face ao ano anterior.

Esta foi a primeira publicação anual após o sucesso do registo da Dongpeng Beverage em bolsa de Hong Kong em fevereiro. No entanto, as cotações das ações da empresa no mercado A e em Hong Kong divergem dos dados operacionais de crescimento globalmente acelerado.

Até ao fecho de 31 de março, a ação A da Dongpeng Beverage estava a 205,27 yuan por ação, a cair 9,97% (limite de queda); em Hong Kong, estava a 210,8 dólares de Hong Kong por ação, a descer 6,23%, com abertura baixa e tendência descendente.

Esforçar-se por ficar mais “equilibrada”

Em termos de categorias, a estratégia multi-categoria da Dongpeng Beverage tem vindo a avançar de forma eficaz e contínua, mas a Dongpeng Tech, ainda assim, desempenha o papel de “pedra angular”. Isto faz com que, quando o crescimento da receita do produto principal de grande volume “Dongpeng Tech” no quarto trimestre desce de forma rara para um dígito, a cotação acompanhe imediatamente a volatilidade.

De acordo com o relatório financeiro, em 2025, a receita principal da empresa proveniente sobretudo de produtos de bebidas energéticas, incluindo a Dongpeng Tech, representou 74,78% da receita; porém, a receita operacional aumentou apenas 17,25% face ao ano anterior, sendo que o crescimento da Tech na mesma altura de 2024 foi de 25%.

Isto significa que o “mito da bebida energética” impulsionado pela Dongpeng Tech poderá estar prestes a atingir o seu topo. E o que o mercado teme é se outros produtos conseguem qualificar-se para assumir a “linha de sucessão”.

Em 2025, a bebida de eletrólitos “Bu Shui La” impulsionada pela empresa gerou uma receita anual de 3.27B de yuan, com um crescimento de 118,99%, e a sua quota da receita do negócio principal subiu de 9,45% em 2024 para 15,70% em 2025; a receita operacional de “outras bebidas” foi de 1.99B de yuan, com um crescimento de 94,08%, e, entre elas, produtos como “Guo Zhi Cha” e “Dongpeng Da Ka” ultrapassaram 500 milhões de yuan em receita.

Claramente, mesmo que se considere “Bu Shui La” como a segunda curva de crescimento, com um crescimento homólogo de 118,99%, uma quota apenas de 15,70% não conseguiu satisfazer as expectativas do mercado.

De forma objetiva, no ano passado, toda a indústria de bebidas registou um crescimento lento. De acordo com dados do Instituto Nacional de Estatística, em 2025 o total de vendas a retalho da categoria de bebidas atingiu 329,5 mil milhões de yuan, um aumento de 1%.

Neste contexto, para um “super produto principal” com vendas de 15,5 mil milhões e uma quota de mercado próxima de 40%, manter um crescimento acelerado é, na prática, difícil.

Correspondentemente, a empresa adotou uma estratégia de vendas do tipo expansão. Em 2025, as despesas com vendas aumentaram 27% face ao mesmo período de 2024, principalmente porque a empresa aumentou o investimento em arcas congeladoras, o que fez subir em 57,55% a despesa com promoção de canais, e também porque, para expandir ainda mais a escala de vendas, o aumento do número de vendedores trouxe uma subida de 23,04% nas despesas com remuneração dos trabalhadores.

Segundo o relatório financeiro, no ano passado, a Dongpeng Beverage continuou a intensificar a colocação de arcas congeladoras, reforçando a exposição nos terminais, melhorando a disponibilidade de bebidas frias e apoiando-se numa operação mais refinada, para continuar a aumentar a penetração nos canais e a eficiência de produção por ponto. Em termos de canais, a Dongpeng Beverage já construiu uma enorme rede de distribuição: mais de 3.400 distribuidores e mais de 4,5 milhões de pontos nos terminais.

Ao mesmo tempo, as despesas de gestão aumentaram 35,53% face ao mesmo período de 2024, principalmente devido ao aumento de despesas como remuneração de gestores, depreciação e amortização e honorários de intermediários. No entanto, em 2025, a administração de topo da Dongpeng Beverage reduziu de forma substancial a remuneração global; em particular, a remuneração do presidente, Lin Muqin, foi de 5.32M de yuan, abaixo dos 5.53M do ano anterior, uma queda de 211.2k; a remuneração do diretor e CEO executivo, Lin Mugang, foi de 4.38M de yuan, abaixo dos 4.96M do ano anterior, uma queda de 583k.

Estratégia de “Sair de Guangdong”

Além da “dependência do produto unitário”, a Dongpeng Beverage enfrenta outra questão: a excessiva concentração no mercado do Sul da China.

De acordo com o relatório financeiro, em 2025, para além da região Sul da China, fortemente dominante, a Dongpeng Beverage obteve ainda mais equilíbrio nas cinco principais regiões do país, e a estratégia de “Sair de Guangdong” está a concretizar-se.

Em 2025, a região Sul da China continuou a ser a região com maior peso na receita; em 2025, obteve uma receita operacional de 6.22B de yuan, um aumento de 18,09%, e uma quota de 29,80% da receita.

A quota de receitas das regiões fora da Sul da China tem vindo a subir gradualmente; em 2025, a receita operacional foi de 14.64B de yuan, um aumento de 38,69%, e uma quota de 70,20% da receita. Entre elas, o crescimento da região Norte da China e da região Oeste da China foi particularmente robusto, atingindo 67,86% e 40,77%, respetivamente.

No lado da produção, a Dongpeng Beverage tem uma cobertura a nível nacional com 14 bases de produção (das quais 10 já construídas e em operação), abrangendo as cinco principais regiões: Sul da China, Leste da China, China Central, Oeste da China e Norte da China. Atualmente, a Dongpeng Beverage desenvolve-se de forma estável com uma velocidade média de adicionar 2 bases por ano; a sua 14.ª base de produção, Chengdu, também concluiu a assinatura no ano passado, reforçando ainda mais a capacidade de irradiar o mercado do sudoeste.

Alongar a linha temporal; a ação da Dongpeng Beverage (605499.SH) tem vindo a recuar continuamente desde que atingiu o seu máximo em meados do ano passado.

Em 12 de junho de 2025, impulsionada por múltiplos fatores positivos, como crescimento elevado de resultados, expectativas de recuperação do consumo e catalisadores da listagem A+H, a cotação subiu continuamente; no fecho desse dia estava em 336,50 yuan, com a máxima atingida intraday de 338,92 yuan, o maior nível histórico desde o lançamento em bolsa. Depois disso, a cotação entrou num canal de descida oscilatória e até agora recuou quase 40%.

A volatilidade da cotação também reflete a volatilidade da confiança do mercado no “mito do crescimento da Dongpeng Tech”. Depois de ter pressionado a Red Bull e de a Dongpeng Beverage ter emergido como uma força inesperada, a Dongpeng Beverage precisa de encontrar uma nova história que possa ser contada.