Bolsa de Xangai e Shenzhen publicaram! Boas notícias para empresas tecnológicas do mercado principal!

A bolsa de Xangai e de Shenzhen define critérios de reconhecimento para “ativos leves e elevados investimentos em I&D” para o mercado principal!

A 27 de março, as Bolsas de Xangai e Shenzhen publicaram e atualizaram as Orientações de Revisão e Implementação para a Emissão e Listagem de Ações — critérios de reconhecimento de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” (revisão de 2026) (abreviadas como “Orientações de Ativos Leves e Elevados Investimentos em I&D”), alargando o âmbito de aplicação dos critérios de reconhecimento de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” às empresas do mercado principal. Após a revisão, as empresas do mercado principal que cumpram os critérios podem usar a recaptação para reinvestimento adicional e para suprir necessidades de liquidez além do limite para despesas de I&D, melhorando ainda mais a flexibilidade do financiamento de refinanciamento.

Responsáveis das Bolsas de Xangai e Shenzhen afirmaram que, no futuro, vão manter-se firmemente centrados neste ponto-chave de melhor servir a inovação tecnológica e o desenvolvimento de novas forças produtivas. Vão apoiar mais empresas cotadas que cumpram os critérios de reconhecimento de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” a utilizarem ativamente esta ferramenta de política, promovendo a implementação de casos típicos no terreno; aumentar ainda mais a intensidade para concentrar recursos de fatores no domínio das novas forças produtivas; e melhorar de forma adicional a flexibilidade e a conveniência do refinanciamento, aumentando efetivamente o sentimento de ganho do mercado.

Os critérios de reconhecimento aplicam-se ao mercado principal de Xangai e Shenzhen

O “Plano Quinquenal” (15ª edição) define claramente que é necessário “aprofundar continuamente a reforma abrangente de investimento e financiamento no mercado de capitais, reforçando a inclusividade e a adaptabilidade do sistema do mercado de capitais”. O relatório anual de trabalho do Governo deste ano sublinha ainda mais que, para empresas de base tecnológica nos domínios das tecnologias-chave essenciais, deve ser implementado de forma regular o mecanismo de “via verde” para financiamento em bolsa e para reorganizações por fusão e aquisição. A reunião de trabalho sistémica de 2026 da CSRC (Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China) propôs aumentar a conveniência e a flexibilidade do refinanciamento.

Neste contexto, as Bolsas de Xangai e Shenzhen atualizaram e publicaram as “Orientações de Ativos Leves e Elevados Investimentos em I&D”, criando, com base nos testes anteriores no mercado de empresas de Ciência e Tecnologia (STAR Market) e no mercado de empresas de empreendedorismo (ChiNext), novos critérios de reconhecimento de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” para o mercado principal.

Em termos concretos, o critério de “ativos leves” para empresas cotadas no mercado principal é que a proporção de ativos tangíveis no total de ativos não seja superior a 20%; o critério de “elevados investimentos em I&D” é que a proporção do investimento médio em I&D dos últimos três anos em relação à receita operacional seja não inferior a 15%, ou que o investimento acumulado em I&D nos últimos três anos não seja inferior a 300 milhões de yuan (3 mil milhões de yuan?) e que a proporção do investimento médio em I&D dos últimos três anos em relação à receita operacional seja não inferior a 5%.

Nos últimos anos, as empresas do mercado principal têm acompanhado ativamente a investigação e desenvolvimento (P&D) em tecnologias de ponta; a indústria tem vindo a mudar e a fazer upgrades de forma contínua. Do ponto de vista da distribuição setorial das empresas cotadas no mercado principal, também há áreas como tecnologia de informação de nova geração, fabrico de equipamento de alta gama, biomedicina e novos materiais, entre outras indústrias estratégicas emergentes, com um conjunto de empresas cotadas que possuem capacidades de tecnologia central. Essas empresas têm características como uma menor proporção de ativos fixos, uma maior proporção de ativos intangíveis, investimento contínuo em despesas de I&D e uma percentagem dessas despesas significativamente superior à média do setor. O seu desenvolvimento operacional, a transformação e atualização e a iteração tecnológica contínua, bem como a inovação de produtos, estão estreitamente relacionadas com necessidades de I&D que exigem apoio de longo prazo, em grandes volumes e de forma estável de fundos para satisfazer as necessidades de investigação e desenvolvimento.

A revisão das “Orientações de Ativos Leves e Elevados Investimentos em I&D”, ao alargar o âmbito de aplicação dos critérios de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” às empresas do mercado principal, responde de forma ativa e atempada às exigências do mercado, sendo uma medida-chave para reforçar a inclusividade e a adaptabilidade do sistema de refinanciamento.

Profissionais da indústria afirmaram que, dado o facto de as empresas do mercado principal terem uma diversidade de tipos, a introdução de critérios para o mercado principal, a flexibilização das limitações sobre a proporção da captação de fundos para recomposição de liquidez (capital circulante) e a autorização de que a parte acima do limite possa ser direcionada de forma específica para I&D do negócio principal ajudam a aumentar a pertinência e a eficácia do uso da captação de fundos; além disso, ajudam melhor as empresas tecnológicas do mercado principal, promovendo em simultâneo a transformação e atualização das indústrias tradicionais e a criação de novas forças produtivas.

O “mercado de dupla inovação” destaca ainda mais a orientação “apoiar o melhor e apoiar a ciência”

Os critérios de reconhecimento de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” já foram sendo testados gradualmente no STAR Market e no ChiNext. A 11 de outubro de 2024, a bolsa de Xangai publicou as “Orientações de Aplicação das Regras de Revisão de Emissão e Listagem da Bolsa de Valores de Xangai, n.º 6 — critérios de reconhecimento de ativos leves e elevados investimentos em I&D (ensaio)”, estabelecendo primeiro no STAR Market os critérios de reconhecimento de “ativos leves e elevados investimentos em I&D”, permitindo que, na parte acima de 30% do refinanciamento para suplementar a liquidez, essa parcela seja utilizada para despesas de I&D relacionadas com o negócio principal.

Até ao momento, 14 empresas do STAR Market adotaram este critério para implementar refinanciamento, com um montante total de financiamento previsto de 8B de yuan (35.12B?) de yuan; representando, respetivamente, 37% do número de empresas aceites no STAR Market em 2025 e 76% do montante de financiamento previsto, cobrindo empresas que aplicam a vários critérios de listagem no STAR Market e em principais indústrias. Entre elas, duas empresas da camada de crescimento no STAR Market levantaram 5.78B de yuan. Já foram registadas e produziram efeitos 12 empresas. As normas de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” tornaram-se uma forma importante de refinanciamento para as empresas cotadas no STAR Market, apoiando de forma robusta as empresas tecnológicas no aumento do investimento em I&D e promovendo o desenvolvimento da inovação tecnológica e das novas forças produtivas.

Nesta revisão, os critérios de reconhecimento relevantes do STAR Market mantêm-se inalterados. O critério de “ativos leves” é o mesmo que no mercado principal e no ChiNext. No entanto, o critério de “elevados investimentos em I&D” é “a proporção do investimento médio em I&D dos últimos três anos em relação à receita operacional ser não inferior a 15% ou o investimento acumulado em I&D dos últimos três anos ser não inferior a 300 milhões de yuan (3 mil milhões de yuan?)” e “a proporção de pessoal de I&D no último ano em relação ao total de trabalhadores no mesmo ano ser não inferior a 10%”.

Em junho de 2025, foram publicados e implementados os critérios de reconhecimento de refinanciamento de “ativos leves e elevados investimentos em I&D” no ChiNext. Já houve empresas cotadas no ChiNext, como Jiangbo Long, que escolheram submeter pedidos de refinanciamento com base no critério de “ativos leves e elevados investimentos em I&D”, recebendo uma boa resposta do mercado. Nesta revisão, a bolsa de Shenzhen ajustou de forma adaptativa os critérios de reconhecimento de “elevados investimentos em I&D” no ChiNext que tinha emitido anteriormente. No critério de “elevados investimentos em I&D”, o limite inferior para a proporção do investimento em I&D — “o investimento acumulado em I&D nos últimos três anos não é inferior a 300 milhões de yuan e a proporção do investimento médio em I&D nos últimos três anos em relação à receita operacional não é inferior a 3%” — foi ajustado de 3% para 5%.

A bolsa de Shenzhen afirmou que aumentar de forma moderada o valor dos indicadores de reconhecimento de “elevados investimentos em I&D” tem como objetivo orientar as empresas cotadas a reforçar os investimentos em I&D e a promover inovação tecnológica. Pretende identificar e apoiar empresas cotadas que se dediquem profundamente à investigação e desenvolvimento e que tenham características de inovação, proporcionando-lhes um apoio com um sistema de refinanciamento mais eficiente e flexível, garantindo que consigam continuamente aumentar a sua vitalidade para a inovação e formar um ciclo virtuoso para o desenvolvimento da inovação.

(Editor: Wang Zhiqiang HF013)

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