Ryne Miller: A CFTC passa a regularizar por regulamentação, ativos digitais agora classificados como commodities, e a necessidade de perpétuos nos EUA sobre ações | Unchained

Principais conclusões

• A CFTC está a mudar de uma estratégia de regulação por aplicação da lei para regulação por regulação, indicando uma abordagem mais estruturada.
• A CFTC está a procurar contributos públicos sobre mercados de previsão, sugerindo uma deslocação para uma elaboração de regras mais inclusiva.
• Grandes ativos digitais categorizados como commodities proporcionam segurança regulatória, ajudando os intervenientes do mercado no desenvolvimento de produtos e na alocação de capital.
• A agenda do presidente Selig poderá conduzir a elaborações de regras mais substantivas por parte da CFTC, refletindo uma mudança na produtividade da agência.
• O modelo de financiamento da CFTC limita a sua capacidade, afetando a sua capacidade de responder eficazmente às exigências do mercado.
• Os EUA devem desenvolver um produto paralelo para perpetuos sobre ações para se manterem competitivos no mercado global.
• O duplo registo das entidades coloca desafios regulatórios significativos, afetando fundos de cobertura e gestores de ativos.
• A regulação conjunta pela SEC e pela CFTC poderia melhorar a supervisão dos mercados de previsão, oferecendo uma abordagem regulatória colaborativa.
• Certas apostas em mercados de previsão, especialmente as relacionadas com o desempenho de empresas públicas, poderão cair sob jurisdição da SEC.
• As leis existentes sobre a utilização de informação confidencial em transações irão provavelmente estender-se aos mercados de previsão, assegurando conformidade regulatória.
• A CFTC está a sinalizar a possibilidade de criação de regras sobre mercados de previsão, indicando uma postura regulatória proativa.
• A questão do duplo registo realça ineficiências no quadro regulatório atual para entidades financeiras.
• A transição da CFTC para regulação por regulação poderá conduzir a uma governação dos ativos digitais mais previsível e transparente.
• A necessidade de um produto paralelo dos EUA para perpetuos sobre ações sublinha a importância da inovação na adaptação regulatória.
• A regulação conjunta da SEC e da CFTC poderia resolver tensões históricas e melhorar a supervisão do mercado.

Introdução do convidado

Ryne Miller é sócio no Grupo de Serviços Financeiros da Morrison Foerster, aconselhando negócios globais de negociação e mercados. Anteriormente, foi Consultor Jurídico Geral da FTX US, onde desempenhou um papel crucial na resposta ao colapso da empresa em novembro de 2022, após descobrir um buraco de liquidez de 8 mil milhões a 10 mil milhões de dólares nos depósitos dos clientes. Miller também tem experiência prévia como funcionário da CFTC, trazendo um profundo conhecimento regulatório para discussões sobre política cripto e aplicação da lei.

A abordagem regulatória em evolução da CFTC

• A CFTC está a passar de regulação por aplicação da lei para uma estratégia de regulação mais estruturada por regulação.

• Existe uma transição intencional de regulação por aplicação da lei para regulação por regulação

  — Ryne Miller

• Esta mudança poderá conduzir a uma governação mais previsível dos ativos digitais.

• A CFTC está a sinalizar a possibilidade de criação de regras sobre mercados de previsão e a procurar contributos públicos.

• Estão a avançar com orientações… estão a avançar com regras propostas

  — Ryne Miller

• Esta abordagem proativa envolve o envolvimento com o mercado para moldar futuras regulações.

• Os contributos públicos são cruciais para que a CFTC desenvolva regras inclusivas e eficazes.

• A transição reflete uma mudança significativa na estratégia regulatória, com impactos potenciais no mercado.

Implicações dos ativos digitais como commodities

• A maioria das principais criptomoedas/ativos digitais está agora categorizada como commodities, proporcionando segurança regulatória.

• O destaque é que a maioria dos principais ativos digitais está claramente do lado das commodities

  — Ryne Miller

• Esta categorização ajuda no desenvolvimento de produtos e na alocação de capital com certeza nos EUA.

• A clareza regulatória pode influenciar a dinâmica do mercado e as estratégias de investimento.

• A classificação de ativos digitais como commodities marca uma mudança para quadros regulatórios mais claros.

• Esta medida pode incentivar inovação e crescimento no mercado de ativos digitais.

• Os intervenientes do mercado podem agora operar com um grau mais elevado de confiança.

• A categorização como commodity está alinhada com tendências regulatórias globais para ativos digitais.

Agenda do presidente Selig e produtividade da CFTC

• A agenda do presidente Selig pode conduzir a decisões de regras mais substantivas por parte da CFTC.

• Pode ver-se uma transição de volta para uma produção verdadeiramente substancial, “de carne” da agência

  — Ryne Miller

• Isto reflete uma mudança na produtividade da agência com base em alterações na liderança.

• O aumento da produção de regras pode reforçar a clareza regulatória e a estabilidade do mercado.

• O contexto histórico da produção de regras da CFTC é significativo para compreender esta mudança.

• Alterações na liderança trazem frequentemente prioridades e estratégias regulatórias novas.

• Uma produtividade reforçada pode conduzir a atualizações regulatórias mais frequentes e com maior impacto.

• A agenda da CFTC sob o presidente Selig indica um compromisso com uma governação eficaz.

Desafios de financiamento e capacidade operacional

• O modelo de financiamento da CFTC limita o seu quadro de pessoal e capacidade operacional.

• A agência tem sempre um problema de financiamento… não podem gastar mais do que o seu orçamento

  — Ryne Miller

• Isto afeta a capacidade da CFTC de responder eficazmente às necessidades do mercado.

• Há um debate em curso sobre se a CFTC deve mudar para um modelo de taxas.

• As limitações de financiamento colocam desafios estruturais no cumprimento do papel regulatório da CFTC.

• Um financiamento adequado é crucial para que a CFTC mantenha a sua eficácia operacional.

• As limitações de capacidade da CFTC realçam a necessidade de soluções de financiamento sustentáveis.

• Ao abordar os desafios de financiamento, a agência poderia reforçar as suas capacidades regulatórias.

A necessidade de adaptação regulatória nos EUA

• Os EUA devem desenvolver um produto paralelo para perpetuos sobre ações para se manterem competitivos.

• Haverá perpetuos sobre ações no global on chain para inverter o mercado

  — Ryne Miller

• Isto destaca uma necessidade crítica de adaptação regulatória nos EUA.

• Os perpetuos são significativos na negociação, exigindo inovação regulatória.

• A capacidade dos EUA de competir a nível global depende da sua agilidade regulatória.

• Desenvolver produtos paralelos é essencial para manter a competitividade do mercado.

• A adaptação regulatória é crucial para que os EUA acompanhem as evoluções do mercado global.

• O foco em perpetuos sublinha a importância de uma regulação com visão de futuro.

Desafios regulatórios para entidades com duplo registo

• O duplo registo cria desafios regulatórios significativos para fundos de cobertura e gestores de ativos.

• Alguns dos maiores pontos de dor ao longo dos anos são entidades com duplo registo

  — Ryne Miller

• Isto afeta a eficiência e a viabilidade de produtos financeiros.

• Programas de exame diferentes para a mesma regulação criam ineficiências operacionais.

• Harmonizar os quadros regulatórios poderia aliviar os desafios para entidades com duplo registo.

• A questão realça ineficiências no panorama regulatório atual.

• Abordar os desafios do duplo registo é crucial para a eficácia regulatória.

• Simplificar os processos regulatórios poderia melhorar a eficiência do mercado e a inovação.

Benefícios potenciais da regulação conjunta da SEC e da CFTC

• A regulação conjunta pela SEC e pela CFTC poderia levar a uma melhor supervisão dos mercados de previsão.

• Se conseguirmos encontrar uma forma de o fazer em conjunto, é muito encorajador

  — Ryne Miller

• Esta abordagem colaborativa poderia melhorar a operação do mercado e a clareza regulatória.

• As tensões históricas entre a SEC e a CFTC poderiam ser resolvidas através de esforços conjuntos.

• A regulação conjunta poderia reforçar a supervisão e reduzir lacunas regulatórias.

• A colaboração entre agências é crucial para uma governação eficaz do mercado.

• A possibilidade de regulação conjunta reflete uma visão estratégica para melhorar a supervisão.

• Uma colaboração reforçada poderia conduzir a uma regulação mais abrangente e eficaz.

Jurisdição da SEC sobre certas apostas em mercados de previsão

• Certas apostas em mercados de previsão podem cair sob jurisdição da SEC.

• Existem certos tipos de apostas que provavelmente estão sob jurisdição da SEC

  — Ryne Miller

• Isto inclui apostas relacionadas com o desempenho de empresas públicas e transações.

• Compreender os quadros regulatórios que regem os mercados de previsão é crucial.

• A jurisdição da SEC realça as complexidades de regular os mercados de previsão.

• São necessárias orientações regulatórias claras para os mercados de previsão, para assegurar conformidade.

• O cruzamento entre mercados de previsão e supervisão da SEC reflete complexidades regulatórias.

• Assegurar o alinhamento correto de jurisdição é fundamental para uma regulação eficaz do mercado.

Leis existentes e mercados de previsão

• As leis existentes sobre informação confidencial nas transações irão provavelmente estender-se aos mercados de previsão.

• Vão existir enquadramentos sobre quem não é adequado para participar em certos contratos

  — Ryne Miller

• Isto indica uma tendência para supervisão mais rigorosa em mercados emergentes.

• As leis sobre negociação com informação privilegiada são cruciais para manter a integridade e a justiça do mercado.

• Estender as regulamentações existentes aos mercados de previsão assegura um terreno de jogo equilibrado.

• Os quadros regulatórios devem adaptar-se para abordar eficazmente novas práticas de mercado.

• A aplicação das leis existentes aos mercados de previsão destaca a antecipação regulatória.

• Garantir a conformidade com as leis existentes é essencial para a credibilidade dos mercados de previsão.

                  **Declaração:** Este artigo foi editado pela Equipa Editorial. Para mais informações sobre como criamos e analisamos conteúdos, consulte a nossa Política Editorial.