O clima tenso entre os EUA e o Irã está a cheirar mal ao nariz, mas esses bancos centrais estão a vender ouro? As razões são diferentes do que pensas

**Notícia da App Tonghui da Economia e Finanças——**Na terça-feira (07 de abril), os nervos dos mercados financeiros globais estão a ficar bem apertados com a evolução da situação no Médio Oriente. Desde que o conflito entre os EUA e o Irão se intensificou em 28 de fevereiro de 2026, a disputa já entrou na sexta semana. Apesar de ter havido rumores, na semana passada, de que a mediação do Paquistão estaria em “fase crucial”, o “últimatum de 8 de abril” apresentado pelos EUA é como a espada de Dâmocles suspensa sobre o mercado.

Num ambiente de extrema incerteza como este, o ouro, como ativo de refúgio, deveria estar a brilhar, mas o que se vê no painel real é uma divergência intrigante: quanto mais o confronto entre os EUA e o Irão se torna mais tenso, mais o preço internacional do ouro regista, em março, o seu pior desempenho mensal desde 2008. Ao mesmo tempo, o preço do crude dos EUA (WTI) anda por níveis elevados, o dólar e as rentabilidades dos Títulos do Tesouro dos EUA mantêm-se num regime de fortes oscilações. Esta situação deixa muitos investidores confusos: será que o cenário vai inverter? Ou a banca central já não confia no ouro?

Na verdade, esta divergência não é uma falha da lógica de refúgio, mas um efeito secundário provocado pela guerra — uma crise de liquidez e uma disparada dos custos energéticos estão a reconfigurar o comportamento de curto prazo das principais classes de ativos.

Por que razão a situação se torna ainda mais tensa, mas algumas bancos centrais estão a vender ouro?

Para compreender este fenómeno aparentemente contraditório, é necessário ir além da aparência e ver a essência: parte dos países que vendem ouro não o faz por “ficar pessimista”, mas por “socorrer-se com urgência”.

1. O custo da guerra tem prioridade sobre a diversificação de reservas

O impasse na situação entre os EUA e o Irão tem como consequência mais direta a perturbação do transporte pelo Estreito de Ormuz, o que faz com que o crude dos EUA (WTI) permaneça, durante muito tempo, acima de 100 dólares por barril; a cotação mais recente de 07 de abril já tocou os 115.04 dólares. Para países dependentes de importações de energia, como a Turquia, um preço do petróleo elevado significa uma expansão acentuada do défice comercial. Para pagar faturas de energia caras e defender as taxas de câmbio da moeda face ao limite do colapso, vender liquidez muito apreciável como o ouro torna-se a escolha mais inevitável e rápida. Desde o início da guerra, a Turquia vendeu cerca de 60 toneladas de ouro, essencialmente devido às pressões económicas desencadeadas pela guerra.

2. A característica do ouro como “dinheiro de emergência” é ativada

O ouro, em tempos de paz, é uma “reserva estratégica” de desdolarização, mas durante uma crise inflacionista provocada pela guerra, é “o dinheiro para sobreviver ao fim do mundo”. Como o índice do dólar se mantém atualmente perto de 99.9165 e o mercado, de forma geral, espera que a Reserva Federal não reduza as taxas ao longo do ano, o custo de oportunidade de deter ouro (natureza de ativo que não rende juros) é amplificado num contexto em que a rentabilidade dos Treasuries a 10 anos está em 4.332%. Para economias sujeitas a sanções e pressões de financiamento, vender ouro para obter dinheiro em dólares e sustentar a defesa e as finanças básicas é uma tarefa mais urgente do que manter reservas de longo prazo.

3. A compra estrutural não parou

Importa esclarecer que, no conjunto, a banca central não virou a posição. Dados de instituições conhecidas indicam que, em 2026, as bancos centrais globais deverão continuar com compras líquidas de 850 toneladas de ouro. A China e outros países de grande dimensão têm aumentado posições de forma consecutiva há 17 meses; as diferenças de atuação entre grandes países e pequenos, e entre países importadores e exportadores, mostram precisamente a assimetria dos impactos económicos da guerra sobre a economia global.

Análise técnica aprofundada de cada instrumento e previsão de intervalos

Ouro à vista: escolha de direção num intervalo de oscilação em níveis elevados

No gráfico de 60 minutos, o ouro à vista está atualmente cotado em 4651.02, num período de equilíbrio subtil. Tecnicamente, as Bandas de Bollinger já convergiram e a cotação está colada à linha média, em oscilação. O MACD, embora tenha formado um cruzamento dourado abaixo da linha zero, apresenta um histograma fraco, indicando que o impulso de uma retoma está condicionado pela forte resistência da faixa 4675-4680.

Intervalo de resistência: a resistência de curto prazo encontra-se na banda superior das Bandas de Bollinger 4675 e na zona de pressão que se estende ao pico de 02 de abril 4700.

Intervalo de suporte: o suporte abaixo está em 4632 (na linha inferior); se houver quebra, pode haver um reteste dos mínimos anteriores 4351.

Lógica: o preço do ouro está atualmente num cabo de guerra entre “procura de refúgio” e “vendas de liquidez sob taxas elevadas”. No curto prazo, é muito provável ser atingido pelo resultado do último ultimato de 08 de abril.

Crude dos EUA: o jogo de medo de altura numa tendência de bull

O crude tem mostrado recentemente um desempenho extremamente forte, saindo de uma inversão em V. No nível de 60 minutos, o preço está em 115.04; as Bandas de Bollinger abrem para cima, exibindo uma típica formação de máximos e mínimos ascendentes. As duas linhas do MACD, apesar de estarem acima da linha zero, com o valor do histograma a virar ligeiramente para negativo, sugerem que, após uma subida muito rápida no muito curto prazo, existe necessidade de correção.

Intervalo de resistência: a resistência à parte de cima aponta diretamente para a banda superior das Bandas de Bollinger 116.60 e para a pressão do anterior topo.

Intervalo de suporte: o primeiro nível de suporte está na linha média das Bandas de Bollinger 114.17; o suporte forte está em 111.74.

Lógica: a expectativa de bloqueio do Estreito de Ormuz é o maior prémio geopolítico para o preço do petróleo; enquanto não houver progresso real nas negociações, o petróleo tem tendência a subir com mais facilidade do que a cair.

Dólar e Títulos do Tesouro dos EUA: consolidação em níveis elevados à espera de sinais

Índice do dólar (último 99.9165) e rentabilidade dos Treasuries a 10 anos ( 4.332% ) mostram uma consistência muito elevada. No gráfico de 4 horas, a rentabilidade dos Treasuries apresenta um estreitamento severo nas Bandas de Bollinger; o MACD com as três linhas coladas entre si. Isto reflete que o mercado chegou a uma “paz de terror” temporária entre os sinais da política da Reserva Federal e os riscos geopolíticos.

Previsão do intervalo do dólar: a faixa de oscilação está fixada em 99.80 - 100.20. A quebra de 99.83 abrirá espaço para a descida; por outro lado, se surgirem compras de refúgio em massa, o dólar deverá regressar acima de 100.

Intervalo da rentabilidade dos Treasuries: oscila entre 4.26% - 4.38%.

Perspetiva de trajetória para os próximos 2-3 dias

As próximas 48-72 horas serão a janela para decidir a tendência de curto prazo.

Em primeiro lugar, prevê-se que o crude mantenha uma consolidação ligeiramente forte. À medida que se aproxima o prazo do último ultimato de 08 de abril, a preocupação do mercado com uma interrupção da oferta atingirá o seu pico; o petróleo poderá procurar oportunidades de rutura perto dos 116 dólares. Se o cenário mudar de forma repentina, não se exclui a possibilidade de ampliar para cima o espaço de subida.

Em segundo lugar, o ouro à vista deve, muito provavelmente, manter alta volatilidade dentro do intervalo 4630-4680. Por um lado, a venda por parte de algumas bancos centrais e a pressão da força do dólar contêm os ganhos; por outro, a urgência da situação geopolítica oferece suporte na base. Sem ver sinais concretos de cessar-fogo efetivo ou de escalada total da guerra, o ouro dificilmente terá uma tendência unidirecional.

Por fim, o dólar, devido ao “congelamento” nas expetativas de corte de taxas da Reserva Federal, continuará a ser, no curto prazo, o refúgio da liquidez global, mantendo-se em vai-e-vem perto da marca 100.

【Perguntas Frequentes】

1. Vender ouro por parte das bancos centrais significa que o ouro como ativo de refúgio já está ultrapassado?

Resposta: não. No momento, as vendas decorrem principalmente de “realização de ativos para socorro” por países como a Turquia, devido a uma crise cambial provocada pela guerra e ao défice energético, sendo uma operação de liquidez forçada. Já a China, a Índia e outros países continuam a aumentar posições, o que mostra que a posição estratégica do ouro como forma de resistir ao risco de crédito do dólar não foi abalada.

2. Porque é que a guerra EUA-Irão não acabou e o preço do petróleo, em vez disso, teve uma pequena correção?

Resposta: a atual pequena correção é uma correção técnica. Como o petróleo já subiu em linha desde perto dos 89 dólares no final de março até acima dos 116 dólares, o ganho foi grande e, antes do vencimento do ultimato de 08 de abril, alguns investidores que realizam lucros optaram por “converter em segurança”. Enquanto persistir a expetativa de bloqueio do Estreito de Ormuz, a sustentação estrutural do preço do petróleo continua a ser muito sólida.

3. O que significa para o ouro uma rentabilidade dos Treasuries de 4.33%?

Resposta: isto cria um “efeito teto”. Taxas de juro elevadas significam que deter ouro que não paga juros faz perder uma grande quantidade de rendimento de juros. Assim, a menos que o sentimento de refúgio consiga superar a pressão das taxas, o ouro dificilmente ultrapassará os máximos anteriores.

4. As declarações de tarifas de Trump afetam estes ativos?

Resposta: as declarações sobre impostos/direitos aduaneiros costumam impulsionar as expetativas de inflação e favorecem o dólar. No contexto atual da guerra, estas declarações reforçam ainda mais a expetativa do mercado de que “o ambiente de taxas elevadas durará mais tempo”, o que comprime de forma indireta a avaliação do ouro.

5. Nos próximos dois ou três dias, que dado ou notícia é mais necessário acompanhar?

Resposta: a variável mais central é a resposta do Irão ao ultimato dos EUA de 08 de abril, bem como o estado real de navegação no Estreito de Ormuz. Qualquer notícia sobre a escalada do bloqueio ou um cessar-fogo inesperado fará com que, instantaneamente, se “desmonte” o intervalo de consolidação atual de cada instrumento.

(Editor: Wang Zhiqiang HF013)

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