2026-4-8 Obrigações conversíveis Rebalanceamento de carteira

O investimento é uma competição de popularidade: comprar quando a popularidade está no auge é o mais perigoso. Nessa altura, todos os factores e pontos de vista favoráveis já estão incorporados no preço, e já não surgem novos compradores…

O investimento mais seguro, com maior potencial de ganhos, é comprar quando ninguém gosta. Com o tempo, quando a categoria ficar popular, o preço só pode seguir uma direção: subir!

Neste momento, na fase atual, a percentagem da minha posição em obrigações convertíveis é ainda relativamente baixa (cerca de 45% no total). Estou perto do limite inferior da detenção. Para lidar com possíveis novos máximos que ainda possam surgir, por enquanto não planeio reduzir ativamente a posição. Este ano, só negociei nos primeiros 3 meses; a maior retração já foi de 8,2%, mais do que em todo o ano passado. Este ano é um ano de investimento nada tranquilo…

Ontem, o desempenho geral do mercado:

No pregão anterior: as convertíveis subiram; as ações A subiram; o mercado dos EUA abriu com variação; o FTSE A50 subiu. Os futuros/ações dos EUA da noite passada ficaram em consolidação. As bolsas da Coreia e do Japão que já tinham aberto subiram. Não sei se hoje as ações A vão acompanhar e em que magnitude. Acredito que hoje as ações A vão subir ligeiramente e as convertíveis vão seguir em alta, e os fatores externos ainda têm um peso muito grande. Vamos observar se as convertíveis conseguem aguentar hoje. Estratégia recente: como o conjunto ainda não está estável, reduzo as operações; não consigo aumentar nem reajustar a posição com demasiada rapidez. Se a posição estiver muito baixa, posso começar a reajustar gradualmente para abaixo de 50%…

O índice das convertíveis caiu de 2090 em 13 de fevereiro de 2023 para 1753 em 5 de fevereiro de 2024. Depois, até aos atuais 2575. Atualmente, a mediana está em 135,7; a temperatura em 84,4 graus. Existem 227 convertíveis acima de 130 yuan, mais 5 do que no dia anterior, representando 66%; existem 11 abaixo de 110 yuan, igual ao dia anterior. O preço atingiu o mínimo 0 / máximo 3; Em abril: 1 verde e 3 vermelho nas convertíveis. O volume de negociação em convertíveis foi de 60 mil milhões (600 mil milhões), menos 6,1 mil milhões do que no pregão anterior; a taxa de rotação foi de 12,2%. Descendo, foi o 3.º dia até aos 60 mil milhões. O índice das convertíveis subiu 15 pontos, para 2575. O preço médio foi 152,4, mais 0,8 do que no dia anterior. O prémio sobre a mediana foi 38,4%, menos 1,1 do que no dia anterior. Nas ações A, o volume de negociação foi 40B, menos 200M do que no dia anterior. Ontem: abriu praticamente estável, depois subiu e voltou atrás; no final, teve uma subida moderada. A temperatura/estado de espírito do mercado de convertíveis está aceitável. Há operações de “T” (fazer T+/trade intraday). Mantém uma posição adequada;

Ontem: Novo Porto teve a maior subida, +7,8%; a concentração nas transações de convertíveis aumentou. Os 5 produtos com maior volume representaram a parcela do volume total de convertíveis de 31% para 27,7%. O maior volume individual foi de 4,9 mil milhões. A atividade da maioria dos produtos aumentou; o número de produtos com volume inferior a 10 milhões caiu de 5 no dia anterior para 2. Representa 0,7% dos produtos do mercado. O menor valor caiu de 6,61 milhões para 6,49 milhões…

Informações relacionadas com convertíveis e mercado de hoje:

Ontem as convertíveis abriram praticamente estáveis, depois recuperaram e voltaram atrás; houve uma subida moderada. O volume das convertíveis diminuiu; a taxa de prémio diminuiu. Para hoje, espera-se uma subida ligeira. As convertíveis ainda não mostram sinais de estabilização; não é “grandes subidas” ou “grandes quedas”. Há oportunidade de rotação por temas. No geral, o preço das convertíveis e a taxa de prémio estão elevados, por isso há possibilidade de fazer “T”.

China Aviation Industry Beijing Changbao Leasing Housing REIT (180503): 【subscrição】;
RuiTai Dongshi último dia de conversão;
Convertível Xianghe: não vai haver downwards reset (não há revisão);
Motor de precisão da Aurora: nova ação da bolsa de Pequim (NEEQ)【listing】;
Shangshui Intelligent: nova ação de Xangai e Shenzhen【subscrição】…

ST Zhanggu: A convertível de Zhanggu retoma; devido a registos financeiros falsos no relatório anual, o stock da empresa aplica aviso de outros riscos;
WenTai: downwards reset em reunião;
Convertível Yiw ei: lucro líquido同比增…

Hoje, a RuiChuang cumpre a condição para possível forte recompra (strong call) com apenas um dia de atraso;
Hoje, não há: cumpre-se a condição com apenas um dia de atraso para possível downwards reset.

Hoje: 0 novas convertíveis listadas, 1 nova subscrição de ações, 0 subscrição de convertíveis. Atenção hoje: Zhanggu; se, no geral, as convertíveis conseguem estabilizar e segurar, etc.

Zhanggu, retoma hoje; pode haver -20% de limite de queda; atenção hoje.
Forte: Juhe, Wanshun2 e outros com tendência bem; acompanhar continuamente.
Acompanhar também Hengfeng Ultrasonic, Hongwei, etc., como opção de reajuste para categorias relativamente mais baixas…

Resumo das informações:
1: Irão e EUA concordam com um cessar-fogo entre três partes durante 2 semanas; o petróleo desce;
2: Hotspots esperados: Computação (Aofei, Zhongbei, Yitian); Equipamentos da rede elétrica (Jin05, Jinda, Huachen, Jiaze, Yubang); Fotonovoltaico espacial (Shuangliang, Fu22, Aowei, Dier, Riko, Tian23, Long22); Aplicações de IA (Fengyu, Dingjie, Shengxun, Jizhi, Run da, Guanzhong, Yaoji, KeLan, Sit e, Pullian); Espaço comercial (Guanglian, Zai22, Shenyu, Mengsheng, Hangyu); Químicos (Jinji, Hedá, Qixiang2); Chips (Maolei, Luowei, Huicheng, Jingrui2, Anji, Yanggu, etc.); Resiste à litografia (Jingrui2, Huate, Huamai, Qiangli). Além disso, manter atenção a conceitos como robôs humanoides, etc…

A seguir estão as opções de convertíveis escolhidas no fim de semana passado; atualização semanal (não diária): (registo pessoal das convertíveis escolhidas, não como recomendação de investimento). Devido ao valor mediano estar em níveis elevados, flexibilizei adequadamente os critérios de seleção! A qualidade geral melhorou face à semana passada; foram todas consideradas tendo em conta a capacidade de volatilidade. Claro que, à condição de ainda acreditar no desempenho futuro e continuar a manter parte da carteira em convertíveis. Escolher opções relativamente com preço mais baixo e com menor capitalização (small cap). Tenta-se escolher produtos com muitos temas e com maior atividade. Tudo isto é para uma alocação “espalhada” (tipo “estender a massa”, não para recomendar por uma única posição): (também não recomendo produtos com cariz puramente de dívida)

1: Convertíveis de microcap a ~130 (até 300 milhões) podem ser incluídas na lista:
Wanxun, Shanshi, Kela n, Juh e, Silu, Yiru i, Jiudian2, Hengfeng …

2: Microcap até 2 mil milhões a até 150 yuan; volatilidade para baixo limitada, pode levar o prémio; limite superior alto; menor retração; excluir as com possível forte recompra nos próximos tempos:
AiLu, HaiBo, Jingyuan …

3: Produtos de preço relativamente baixo e com prémio relativamente baixo; preço entre 140 e 140 e tal; prémio por volta de 30; maturidade entre 0,5 e 5,5 anos; bons para operações por ondas (swing):

Qiangli, Waitong, Ultrasonic, Jinpu, Wantian, Ti an, Haishun…

4: “Força de choque” com preço relativamente baixo; por volta de 150; garantir uma certa relação lucro-perda; até 5 mil milhões; prémio por volta de 20:

Wanshun2, Fengshan, Lidao …

5: Tipo 100% ofensivo; taxa de prémio ~15; por volta de 160; dimensão (escala) 400 milhões; excluir as que possam ter forte recompra dentro de 2 semanas:
Nenhuma …

6: Tipo 100% defensivo; taxa de prémio não muito alta, ~70%; não depender totalmente de downwards reset; caixa até 1 mil milhões; rendimento ~-3; para cada tipo, tentar enriquecer os temas:

Gongtong, Kesi, Zhejiangjian, Haineng, Huitian, Yuxing, Dongya, Zhite, Dongbao…

7: Eu observo mais as categorias mais ativas; conceitos relativamente ricos; preço não muito alto; elasticidade ainda ok; normalmente por volta de 140…

Kelan, Lihé, Jingrui2, Hengfeng, Hongwei, Mingli, Changhai, Zhengyuan2, S an jiao, Huaxing, Yaoji, Xingrui, Lidao …

Recentemente, as convertíveis ajustaram; parte delas começou a cumprir condições de forte recompra por vários dias, e outras talvez não cheguem a cumprir. O prémio já caiu bastante, por exemplo:
Dio, Huyuan, Huaxing, Waitang, Hangxin, San jiao, Aidi, Changhai, Saite, Yong02…

Neste momento, a pressão da forte recompra é bastante evidente, o que causa limites superiores limitados. Por isso, em geral, não escolho produtos demasiado caros…

A estratégia geral é: não pesquisar profundamente, não concentrar, espalhar a carteira (“摊大饼”), aproveitar a volatilidade e jogar “caça ao rato” (ataque oportunista), em vez de profundidade — usando largura para substituir profundidade. Ao mesmo tempo, fazer gestão defensiva de riscos e procurar rendimento médio. Pode complementar com “ordens condicionais” e “ordens de grelha”. Tentar aproveitar a volatilidade, não recomendar por uma única posição. Além disso, todas as convertíveis escolhidas são apenas um resumo pessoal para uso, não uma recomendação de investimento. Investir envolve risco; entrar com cuidado.

Ao operar convertíveis, não perder o compromisso inicial. As convertíveis, pelo que parece agora, são um tipo de investimento muito bom para investidores de retalho. O investimento em convertíveis é uma maratona: tem de manter o caminho correto e afastar-se do mindset de especulação. Esta é uma verdade, e também uma relação de causa e efeito. Todas as coisas feitas, como sonho em espuma e bolhas; como orvalho que é tão breve e elétrico. Deve-se fazer como assim é, sem apego; que surja o coração. Mesmo que uma gota seja pequena, ao fim vai aumentando e ganha grandeza…

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