Dez empresas de gestão de património fazem um apelo coletivo: o valor de uma alocação a longo prazo em ações A e ouro torna-se cada vez mais evidente, devendo-se encarar as variações do valor líquido do “Renda Fixa+” de forma racional.

Pergunta ao AI · Dez empresas de gestão de património em simultâneo emitem declarações — o que reflecte isso sobre o sentimento do mercado?

3-25 de Março, Noticias da Lianhe (editado por Yang Bin) Perante as grandes oscilações nos mercados financeiros globais desde Março, desencadeadas pela situação no Médio Oriente, mais de dez empresas de gestão de património divulgaram recentemente, em uníssono, uma “carta aos investidores”. Face às volatilidades nos mercados como o A-share e o ouro, as empresas de gestão de património “dirigem-se” aos investidores: encarar de forma racional as oscilações de curto prazo e manter com firmeza a confiança no longo prazo.

De acordo com estatísticas incompletas da Lianhe, até 25 de Março, pelo menos dez subsidiárias de gestão de património já publicaram textos para acalmar as emoções dos investidores, incluindo, entre outras, a Industrial and Commercial Bank Wealth Management (ICBC Wealth Management), Agricultural Bank of China Wealth Management (ABC Wealth Management), BOC Wealth Management (BOCOM Wealth Management), Xingyin Wealth Management, Everbright Wealth Management, Guangda Wealth Management, Minsheng Wealth Management, Hangyin Wealth Management, Nannan Wealth Management e Huiyin Wealth Management.

O valor de alocação de longo prazo para A-shares e ouro permanece inalterado

Desde Março, à medida que a situação no Médio Oriente tem vindo a escalar continuamente, os principais activos de classes diferentes foram atingidos. Em especial, o bloqueio do Estreito de Ormuz impulsionou os preços do petróleo a disparar, o que levou a uma subida acentuada das expectativas de inflação e a uma atenuação das expectativas de cortes de juros da Reserva Federal. Por isso, as quedas de preço em activos como A-shares e ouro foram particularmente significativas. O índice SSE Composite atingiu uma mínima de 3800 pontos a 23 de Março, e o preço do ouro no mercado internacional caiu 20% desde o seu pico, rumando directamente aos 4100 dólares por onça.

As principais subsidiárias bancárias de gestão de património explicaram, nas suas “cartas aos investidores”, as razões pelas quais estes activos de grandes classes tiveram recentemente volatilidade e afirmaram de forma firme uma perspectiva positiva sobre o valor de alocação a longo prazo de activos como A-shares e ouro.

A Xingyin Wealth Management afirmou que, embora o conflito entre os EUA e o Irão tenha aumentado a incerteza na cadeia de abastecimento e nos preços da energia, a China possui um enquadramento geopolítico relativamente estável, um sistema de industrialização completo e fontes de energia diversificadas, pelo que o impacto efectivo na economia é limitado. O desempenho dos A-shares depende mais de factores endógenos; embora no curto prazo o mercado tenha sido influenciado por choques externos, ainda haverá volatilidade, mas trata-se apenas de uma fase de contrariedade num cenário de “bull market lento”. O ajuste do mercado é uma boa oportunidade para posicionar activos accionistas de qualidade.

A ICBC Wealth Management também considera que a China tem reservas estratégicas de petróleo bruto suficientes, canais diversificados de importação de petróleo bruto e uma cadeia industrial energética completa, pelo que a estabilidade do abastecimento de energia é forte. O nível de inflação interno é moderado, e a transmissão dos preços do petróleo para a inflação doméstica é relativamente limitada, com um risco de estagflação claramente inferior ao dos países no exterior. Neste momento, a orientação das políticas internas continua positiva: os dados de produção, consumo e investimento têm vindo a melhorar progressivamente; as relações comerciais e económicas entre China e EUA apresentam uma estabilização a nível tático; e a lógica de que o mercado tem perspectivas favoráveis a longo prazo não mudou.

No mercado de obrigações, a Hangyin Wealth Management referiu que o choque sobre as obrigações se reflecte sobretudo na subida das taxas de longo prazo; o impacto na extremidade curta é relativamente limitado e, no geral, o risco encontra-se numa faixa controlável.

A Nannan Wealth Management entende que é pouco provável que a taxa de retorno das obrigações de longo prazo continue a subir de forma acentuada. A procura interna ainda tem um ímpeto de recuperação limitado e a economia precisa ainda de ajustar a sua estrutura; nesse contexto, é necessária liquidez mais folgada para apoiar a transformação económica e as finanças públicas mais flexíveis, pelo que a situação de fundos deverá manter-se consistentemente folgada. Do ponto de vista dos fundamentos, espera-se que o PPI registe retorno positivo no segundo trimestre, mas devido à fraca procura interna e ao cuidado do banco central com a liquidez, o risco de um ajuste contínuo unilateral das obrigações de longo prazo é pequeno.

Além dos distúrbios macroeconómicos externos, a Huiyin Wealth Management apontou que a liquidez doméstica, de forma faseada, ficou relativamente apertada e que o reajuste de carteiras por instituições amplificou ainda mais a volatilidade deste ciclo no mercado. Factores como pagamentos de impostos no fim do trimestre, provisões de transição entre trimestres e reembolso líquido via operações de mercado aberto apertaram de forma marginal a disponibilidade de fundos. Ao mesmo tempo, à medida que se aproxima o momento de avaliação do sector de seguros em 31 de Março, parte dos fundos das seguradoras e produtos “rendimento fixo +” reduziu de forma faseada a posição em acções por necessidade de estabilizar indicadores e evitar quedas (drawdown). Isso acelerou a cadeia de feedback negativo, levando o mercado a cair de forma generalizada.

Quanto ao recuo recente, especialmente do ouro que foi particularmente acentuado, a Hangyin Wealth Management considera que isso reflecte objectivamente as preocupações do mercado com um dólar forte e com um aperto de liquidez. Contudo, o risco em níveis elevados acumulado anteriormente foi, em certa medida, mitigado, o que fornecerá uma base mais sólida para uma formação de preço adequada no futuro:

A Nannan Wealth Management mantém uma perspectiva fortemente positiva sobre o ouro, porque os seus dois apoios centrais não mudaram. Em primeiro lugar, disciplina fiscal dos EUA sem melhorias substanciais: a dimensão da dívida pública dos EUA está próxima dos 40 biliões e continua a aumentar, pressionando a credibilidade do dólar a longo prazo. Em segundo lugar, não se alterou a tendência de compra de ouro pelos bancos centrais a nível global, fornecendo um suporte contínuo ao preço do ouro.

A Huiyin Wealth Management acrescentou ainda que o ouro não deixou de ser um activo de protecção; pelo contrário, tem sido usado para realização prioritária como activo de alta liquidez devido a choques de liquidez e pressões de desalavancagem. A pressão de curto prazo no mercado de obrigações também se deve mais à transmissão do sentimento de queda das acções e a perturbações na disponibilidade de fundos; trata-se de um ajuste passivo, acompanhando a situação, e não significa que a lógica de alocação a médio prazo do mercado de obrigações tenha sido invertida.

Nos últimos dois dias, os preços das A-shares e do ouro recuperaram. O índice SSE Composite encerrou hoje acima de 3930 pontos, e o preço do ouro internacional voltou a 4500 dólares por onça.

A BOCOM Wealth Management entende que a liquidez é o “sinal” de que o mercado volta a aquecer. Neste momento, o que influencia a fixação de preços dos activos à escala global é, sobretudo, a mudança no ambiente de liquidez. Recomenda-se prestar atenção à evolução das políticas da Reserva Federal, ao trajecto das taxas de juros dos fundos globais e à postura e às medidas dos EUA para promover o abrandamento de conflitos geopolíticos. Quando a liquidez melhorar marginalmente, a maioria dos activos poderá recuperar.

Abordagem dialéctica à volatilidade do valor líquido do “rendimento fixo +”, esperando pela recuperação

Entre as oscilações de activos recentes, a retracção do valor líquido do “rendimento fixo +” e dos produtos com componentes de opção (含权) foi ainda mais evidente. As principais subsidiárias de gestão de património, nas suas “cartas aos investidores”, recomendaram repetidamente que os investidores mantenham a calma e aguardem pela recuperação do valor líquido dos produtos “rendimento fixo +”.

A Xinyin Wealth Management afirmou que, a curto prazo, os choques de liquidez normalmente resultantes da diminuição da apetência pelo risco do mercado global impulsionado por eventos não duram muito. No nível actual, não é recomendado vender cegamente com pânico. Na perspectiva intermédia de 6-12 meses, à medida que as teses como a estabilização do fundo do ciclo económico e o aprofundamento gradual da transformação da economia chinesa continuam, o mercado de A-shares ainda tem resiliência para recuperação para cima. Os produtos “rendimento fixo +” podem continuar a ser mantidos.

A Agricultural Bank Wealth Management aconselha os investidores a manterem determinação e paciência, mantendo produtos de opções como “rendimento fixo +” e outros produtos com componentes de opção; encarar o investimento numa perspectiva de longo prazo e aguardar o regresso do valor dos activos. Se houver margem, pode-se posicionar com alguma antecedência em produtos com componentes de opção a preços mais baixos, aproveitando o espaço de ganhos trazido pela recuperação do mercado subsequente.

A China Everbright Wealth Management recomenda que os investidores encarem dialécticamente a volatilidade do valor líquido dos produtos “rendimento fixo +”. Na “carta aos investidores”, as instituições explicam que o produto “rendimento fixo +” é composto por ganhos estáveis providenciados pela parte “rendimento fixo” e pelo potencial de flexibilidade implícito na parte “+”. A volatilidade do valor líquido é uma expressão natural do modo como o produto “rendimento fixo +” desempenha a sua função de alocação de activos. Espera-se que os investidores deem tempo à estratégia e paciência aos activos: a elasticidade e a volatilidade do produto são muitas vezes também onde residem as oportunidades.

A Minsheng Wealth Management também indicou que a volatilidade do valor líquido dos produtos “rendimento fixo +” reflecte precisamente de forma natural a estrutura de alocação de activos. Espera-se que os investidores deem tempo à estratégia e paciência aos activos: a volatilidade do mercado é muitas vezes também onde residem as oportunidades.

Apesar de, perante riscos sistémicos de cauda global, praticamente todos os activos terem dificuldade em escapar, as empresas de gestão de património continuam a ver muitos activos com potencial de alocação diversificada para dispersar riscos.

A Nannan Wealth Management considera que a volatilidade acentuada de um único activo tende a desencadear operações emocionais. Ao alocar activos com correlação mais baixa e construir uma combinação com “uma base para aguentar, uma parte para atacar e uma parte para fazer cobertura”, pode-se reduzir a volatilidade global e reforçar a resiliência da carteira. Na fase de ajustamento do mercado, através de investimento periódico (DCA) ou de compras em lotes, é possível reduzir de forma eficaz o risco de construir uma posição concentrada num único momento, suavizar custos e acumular activos de qualidade.

A Huiyin Wealth Management afirmou que, actualmente, o nível de dificuldade na alocação de um único activo aumentou, pelo que é mais adequado diversificar riscos através de um sistema de múltiplos níveis de produtos. Para investidores com risco baixo, pode-se dar prioridade a produtos de rendimento fixo, utilizando a base de obrigações para melhorar a estabilidade da carteira. Para investidores que desejam conciliar estabilidade e flexibilidade, a prioridade deve recair sobre produtos de reforço de rendimento fixo, através de “base de obrigações + reforço de acções” para suavizar a volatilidade e aproveitar oportunidades de recuperação subsequentes. Para investidores com maior capacidade de suportar riscos, pode-se dar atenção a produtos mistos de forma apropriada, aproveitando a janela de alocação a médio e longo prazo após o ajustamento do mercado.

（Noticias da Lianhe, Yang Bin）