Um Ano de Tarifas: Olhando para o Impacto Global

Um dos maiores acontecimentos financeiros do último ano foi a guerra de tarifas lançada pelos Estados Unidos. Apesar dos choques nas cadeias de abastecimento globais e nas economias, muitas nações aguentaram o impacto de forma surpreendentemente boa.

Um novo relatório, One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments, analisa o efeito destas tarifas tanto no curto como no longo prazo. O mundo adaptou-se muito mais depressa do que era esperado, minimizando as consequências económicas. “Se me dissesse quais poderiam ser os impactos das tarifas, que as mudanças iam ser tão rápidas e tão severas como foram, não acho que eu teria acreditado em si”, disse Hugh Thomas, Analista Principal de Pagamentos Comerciais e Empresariais na Javelin Strategy & Research.

Pronto para o Choque

Os choques de tarifas não funcionam como uma única mudança de política — propagam-se pelas economias como uma mistura de contrações, redirecionamentos, isenções e picos ocasionais impulsionados por falhas de comunicação entre países e commodities. Prever a resposta nunca foi uma tarefa simples.

Alguns analistas esperavam que as cadeias de abastecimento absorvessem as tarifas ou encontrassem alternativas. Isso, na maior parte, não aconteceu. Importações de baixa margem, como eletrónica, brinquedos e vestuário, mantiveram-se em grande medida estáveis, mesmo quando os custos impulsionados pelas tarifas subiram.

“Fiquei surpreendido tanto pela rapidez como pela correlação apertada entre a tarifa introduzida e o recurso às importações a descer”, disse Thomas.

As nações melhor posicionadas para beneficiar desta instabilidade foram aquelas preparadas para a disrupção do comércio. À medida que os preços subiram nas importações provenientes da China, por exemplo, o Vietname consolidou rapidamente a produção de brinquedos e vestuário, ganhando nova quota de mercado.

“O Vietname tem vindo a preparar-se para fazer isto há algum tempo”, disse Thomas. “Quando as tarifas chinesas subiram, o Vietname estava pronto como substituto rápido ou como última paragem para os Estados Unidos ou para um dos outros fornecedores da cadeia de abastecimento na Ásia. Esses volumes estão cá para ficar.”

Falta de Caos

A principal lição: as cadeias de abastecimento ajustam-se em vez de apenas repassarem custos. A disponibilidade de bens manteve-se, na maior parte, inalterada, evidenciando a agilidade das cadeias de abastecimento em 2026.

“Se isto tivesse acontecido há 15 anos, haveria caos”, disse Thomas. “Não haveria brinquedos suficientes nos centros comerciais durante o Natal. O mundo mudou em termos de capacidades de envio no último quilómetro e de dados classificados sobre a proveniência dos bens e dos seus substitutos.

“Diz alguma coisa o facto de se poderem implementar regimes de tarifas caprichosos, e nós não estarmos a ver filas na loja de eletrónica”, disse. “Tivemos cadeias de abastecimento extremamente enxutas, pelo que não houve grande folga no sistema. Apesar destas alterações completamente não motivadas pelo mercado, ainda temos os mesmos bens disponíveis um ano depois.”

Algumas Mudanças São para Ficar

Ainda assim, as tarifas deixaram alterações duradouras. Muitos intervenientes perceberam que não eram tão indispensáveis como se assumira, já que os substitutos surgiram quase imediatamente.

A partir de agora, as cadeias de abastecimento poderão incorporar um componente de “risco de tarifa”, particularmente em setores longos e complexos como a automóvel e a aeroespacial. Os governos também estão a reavaliar os riscos regulatórios à medida que incentivam a produção doméstica.

“Vê-se que estão a tentar fechar acordos comerciais”, disse Thomas. “Mas também vão tentar transmitir a durabilidade desses acordos e até que ponto se pode confiar neles para não erguerem barreiras tarifárias ou desencadearem intervenção regulatória.”

Uma Lição do Ouro Suíço

Outras lições surgiram de cantos inesperados. Em julho de 2025, os EUA compraram 6 mil milhões de dólares em ouro suíço num único mês — em comparação com menos de 2 mil milhões de dólares no ano anterior.

Isso foi resultado de um comentário casual, uma intenção mal comunicada em termos de tarifas. Acabou por se tornar uma das maiores mudanças no comércio do ano.

“Isso é muito revelador, em termos da necessidade de um mercado eficiente e de fazer com que as suas intenções sejam comunicadas de forma eficaz, porque na prática aquilo foi mesmo uma situação de telefone estragado”, disse Thomas. “Também resultou numa ineficiência bastante grande na cadeia de abastecimento, se estivermos a falar em triplicar a sua compra de metais preciosos num ano. Algumas pessoas provavelmente ficaram com mais inventário do que aquilo que queriam, como consequência disso.”

Pensar, Rápido e Devagar

O timing também foi importante nas negociações. O Reino Unido, agora fora da UE, ficou aquém dos contratos farmacêuticos, porque se atrasou relativamente aos acordos comerciais da UE, que acabaram por beneficiar a Irlanda, Espanha e França.

“Quando está a pensar para onde é que os impactos vão, quer pensar: e se o próximo concorrente, que compete comigo numa cadeia de abastecimento, conseguir fechar o negócio mais depressa?”, disse Thomas. “Muitas das pessoas que gerem pagamentos e banking de transações para as farmacêuticas do Reino Unido provavelmente estão a olhar para um grande excesso de inventário em mãos e para uma quebra de tesouraria como consequência de terem negociado as tarifas farmacêuticas mais lentamente do que a UE.”

Por outro lado, alguns países estão a fazer as negociações comerciais a passo lento, sabendo que existe sempre a possibilidade de as tarifas virem a ser abrandadas. O Canadá e o México estão a adotar uma abordagem ponderada, sabendo que o acordo de comércio livre USMCA está de volta na mesa.

O Teste de Stress Final

Mesmo à medida que os efeitos das tarifas se dissipam, os intervenientes em pagamentos comerciais veem oportunidades para oferecer soluções. As empresas vão passar o ano a lidar com a desmontagem dos ajustes anteriores, mas agora percebem que há sempre um caminho através da disrupção.

Talvez a conclusão mais clara do último ano seja a resiliência do comércio global.

“Se alguma vez quiséssemos executar um teste de stress na cadeia de abastecimento global”, disse Thomas, “não sei se poderíamos encontrar algo melhor do que isto, a não ser uma guerra mundial.”

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Etiquetas: Pagamentos B2BChinaPagamentos ComerciaisTarifasVietnam