A pressão de Trump sobre o Fed é apenas a mais recente preocupação da política dos EUA para os investidores globais

Principais destaques

• A tentativa do Presidente Trump de despedir um governador da Fed está a levantar preocupações entre gestores de dinheiro e analistas fora dos EUA.
• Os esforços de Trump para exercer pressão sobre o banco central acrescentam-se a uma lista de preocupações sobre políticas do Governo dos EUA.
• As movimentações para minar a independência da Fed aumentam os receios quanto ao potencial de uma inflação mais elevada a longo prazo e à redução da confiança dos investidores nos ativos dos EUA.

A tentativa sem precedentes do Presidente Donald Trump de despedir um governador da Reserva Federal é apenas o mais recente de uma série de medidas que leva alguns investidores e estrategas fora dos Estados Unidos a questionarem a forma como encaram os investimentos dos EUA.

A 25 de agosto,Trump disse que tinha “motivo suficiente” para despedir a governadora da Fed Lisa Cook, acusando a nomeada de Biden, sem provas, de ter apresentado informações fraudulentas para um pedido de hipoteca. Cook respondeu que Trump não tinha poder para a destituir e recusou demitir-se. É provável que surja uma disputa legal prolongada, mas, mais importante, analistas e gestores de dinheiro dizem que isto levanta questões críticas sobre a independência da Fed.

A tentativa de despedir Cook surge depois de repetidas declarações públicas e farpas nas redes sociais de Trump dirigidas ao presidente da Fed, Jerome Powell, ao longo deste ano. O presidente criticou o presidente da Fed por não baixar as taxas de juro mais rapidamente. Isto segue-se também ao despedimento, por parte de Trump, da comissária do Bureau of Labor Statistics, Erika McEntarfer, a 1 de agosto, altura em que questionou a qualidade dos principais dados económicos dos EUA sem apresentar provas.

Estes acontecimentos surgem na sequência da grave turbulência nos mercados e da incerteza económica desencadeadas pelo anúncio de Trump de tarifas agressivas em abril. Os investidores também manifestaram uma preocupação crescente com a explosão do défice orçamental dos EUA, que será agravada pela legislação de impostos e despesas promovida pela Casa Branca e aprovada pelo Congresso neste verão.

Os mercados têm encarado a mais recente tentativa de Trump de pressionar a Fed, em grande medida, com naturalidade, mas os investidores estão a concentrar-se nas implicações a mais longo prazo. “Há um risco político significativo nos EUA agora”, diz Darren Sissons, sócio e gestor de carteira da Campbell, Lee & Ross Investment Management, em Ontário, no Canadá. “O segundo mandato presidencial de Trump provou ser um íman de volatilidade, com todos os dias um novo drama. A questão igualmente importante é a desmontagem do Estado de direito e qualquer obstáculo à agenda do presidente.”

Receios crescentes sobre a independência da Fed

Embora os investidores possam estar com fome de cortes nas taxas no curto prazo, os observadores dizem que a abordagem interventiva de Trump com a Fed ameaça tanto a independência das instituições financeiras dos EUA como a estabilidade dos mercados avançados de negociação dos Estados Unidos.

“Sem dúvida, isto é um ataque à independência da Fed”, diz Joshua Mahony, analista sediado no Reino Unido na Scope Markets. Ele aponta para a maior diferença entre as yields de curto e longo prazo (medida por títulos do Tesouro dos EUA a dois anos e obrigações a 30 anos) desde 2022 como um reflexo das preocupações dos investidores. “Isto evidencia que, embora os mercados encarem as movimentações de Trump como trazendo cortes adicionais nas taxas no curto prazo, também traz preocupações acrescidas com a instabilidade, dado que a Fed baseia as decisões de política monetária nos desejos do presidente em vez de em teoria económica.”

Porque é que a independência da Fed importa para os mercados, para a economia e para a sua carteira

David Morrison, analista sediado no Reino Unido na Trade Nation, diz que os investidores estão a ficar “cada vez mais preocupados” com as ações de Trump. “O senhor Trump lançou uma série de ataques pessoais ao presidente da Fed Powell e tem vindo a defender que o banco central dos EUA corte a sua taxa para 1,00% face ao nível atual de 4,25%-4,50%. O presidente está também em processo de preencher o elenco de governadores da Fed com os seus próprios nomeados.”

O que significa a politização dos dados económicos para a confiança dos investidores

Não é apenas a Fed. As intervenções políticas nos organismos que criam e gerem dados financeiros podem sair pela culatra, segundo analistas e gestores de dinheiro.

“A despedida, por parte do Presidente Trump, do chefe do Bureau of Labor Statistics na sequência de maus números de emprego foi imprudente”, escreveu Chris Clothier, co-chief investment officer (co-diretor de investimentos) na CG Asset Management, com base no Reino Unido, numa nota a 13 de agosto. “A medida pode também revelar-se contraproducente. Se os dados do emprego melhorarem nos próximos meses, os participantes no mercado deverão desvalorizar essas melhorias, vendo um ‘polegar invisível’ nas balanças estatísticas.”

A fiabilidade dos dados do Governo dos EUA afeta diretamente a formação de preços nos mercados e pode deixar os decisores com uma incerteza maior a longo prazo. Anne O. Krueger, antiga economista-chefe do World Bank e antiga diretora-geral adjunta do International Monetary Fund, escreveu num post de blog que a reputação do BLS quanto à independência e à exatidão foi “irremediavelmente danificada” após a destituição do seu chefe.

O que a remoção do comissário do Bureau of Labor Statistics por Trump vai significar para os investidores

“Quando a fiabilidade dos números oficiais está em causa, a incerteza aumenta, conduzindo a decisões fracas”, escreveu Krueger. “Mesmo que [o nomeado de Trump E.J. Antoni] estivesse habilitado [para assumir o BLS], o que não está, continuariam a existir dúvidas sérias sobre se as estimativas do BLS poderiam ser confiáveis. A perda de confiança nos dados da agência só aprofundará a incerteza que enfrenta quem toma decisões, tanto no setor privado como no setor público. Pior ainda, é provável que estas dúvidas se estendam para além das estatísticas do trabalho, especialmente quando números como as taxas de inflação entram em conflito com a agenda política de Trump. As consequências para a economia dos EUA e para a economia global, para não falar da governação democrática, poderiam ser catastróficas.”

Preocupações fiscais dos EUA também crescem

Além dos riscos de politizar a Fed e a produção de dados económicos, os analistas apontam também para a forma como a administração Trump tem lidado com a política fiscal. A crescente dívida dos EUA é igualmente motivo de preocupação depois de a lei de impostos e despesas ter sido assinada em julho. Muitos analistas dizem que a legislação irá agravar o já enorme défice orçamental federal.

“A continuidade da prodigalidade fiscal é um problema que está a agravar-se”, diz Sissons, da Campbell, Lee & Ross. “Os EUA estão a construir uma montanha de dívida pública substancial e em crescimento. Os motores são a despesa monetária e fiscal sem travões. Embora a experiência da estratégia da dívida japonesa sugira que a dívida do Governo dos EUA tem margem para continuar a aumentar, as consequências não intencionais dessa experiência com a dívida japonesa não são positivas: [significa a] diminuição do nível de vida.”

“A tese de negócio para sobreponderar os EUA aqui, dado que têm muitos problemas, não é convincente”, diz Sissons. “Outros mercados oferecem oportunidades significativas ajustadas ao risco e, em muitos casos, oferecem dinâmicas de retorno superiores às disponíveis através de nomes dos EUA com prémio.”