Relatório de IPC de agosto aponta para uma inflação persistente e pressões tarifárias

O relatório do August 2025 Consumer Price Index report deverá mostrar que a inflação se mantém teimosamente elevada, com economistas a projectarem que os custos das tarifas continuarão a fazer-se sentir na economia.

Os economistas esperam que o CPI suba 0,3% numa base mensal em Agosto e 2,9% em termos homólogos, segundo as mais recentes estimativas de consenso da FactSet. O CPI de base, que exclui preços voláteis de alimentos e combustíveis, deverá também situar-se em 0,3% numa base mensal em Agosto e 3,1% em termos homólogos.

“O CPI de base subiu de forma sequencial em cada uma das duas últimas leituras, e esperamos que a tendência continue nos dados de Agosto”, escreve Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA na Natixis. “O reforço dos inventários por parte das empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões excessivas nos preços, e as leituras globais da inflação dos últimos meses foram bastante favoráveis. Esses inventários diminuíram, as receitas das tarifas estão acima de 150% face ao último ano fiscal, e as empresas não podem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação faseada das tarifas deverá impedir um único mês com aumentos acentuados nos preços e, em vez disso, podemos esperar que esta seja mais uma leitura de inflação que mostra aumentos mais elevados, mas não alarmantes”, acrescenta.

Destaques do August CPI Report

• Data e hora da divulgação do relatório do CPI: quinta-feira, 11 de Setembro, às 8:30 a.m. horário de Eastern.
• O CPI é previsto subir 0,3% em Agosto, após ter subido 0,3% em Julho.
• O CPI de base é previsto subir 0,3% em Agosto, após ter subido 0,3% em Julho.
• O CPI em termos homólogos é previsto subir 2,9% em Agosto, após ter subido 2,7% em Julho.
• O CPI de base em termos homólogos é previsto subir 3,1% em Agosto, após ter subido 3,1% em Julho.

Factores que impulsionam a subida do CPI em Agosto

Russell Price, economista-chefe da Ameriprise, espera um aumento de 0,4% numa base mensal, acima do consenso. “Achamos que os custos das tarifas vão passar, além de um novo aumento nos preços dos alimentos”, diz.

Price acrescenta que itens alimentares comuns, como os preços da carne de bovino, estão “a disparar”, o que dará um impulso aos números principais, apesar de algum efeito compensatório dos custos com habitação.

Os economistas da Goldman Sachs prevêem que o CPI de base de Agosto suba 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, levando a taxa em termos homólogos para 3,13%. O CPI geral é previsto pelos economistas da Goldman Sachs para subir 0,37% no mês, impulsionado por preços mais altos dos alimentos, que prevêem terem subido 0,35%, e pelos preços da energia, que deverão registar um aumento de 0,60%. Os preços de carros novos e usados, juntamente com as tarifas aéreas, deverão ter impulsionado a inflação de base, segundo a Goldman Sachs.

No que toca ao impacto das tarifas do Presidente Donald Trump sobre as importações, “calculámos uma pressão ascendente proveniente de tarifas sobre categorias particularmente expostas, como comunicações, artigos de mobiliário doméstico e recreação”, escreveram os economistas da Goldman Sachs.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos que a inflação mensal do CPI de base se situe perto de 0,3%. Para além dos efeitos das tarifas, esperamos que a inflação subjacente da tendência caia ainda mais, reflectindo contribuições menores dos mercados de arrendamento habitacional e de trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação permaneça resistente em Agosto”. Eles prevêem um aumento global de 0,3% no CPI de Julho “devido a preços mais elevados da energia, à inflação de bens impulsionada por tarifas a manter-se firme e aos serviços não relacionados com habitação que continuam sólidos”.

No geral, o impacto das tarifas deverá “continuar a passar gradualmente para os consumidores”, escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas deverão contribuir para aumentos contínuos de preços em artigos de mobiliário doméstico, vestuário e bens de recreação. Esperamos que as tarifas permaneçam uma fonte de inflação nos preços dos bens nos próximos trimestres.”

A Price da Ameriprise acredita que o impacto do preço das tarifas no CPI será relativamente de curta duração: “Estou a apontar para que a inflação atinja o pico no período de Novembro-Dezembro, com a influência das tarifas.”

Price pensa que a inflação do CPI deverá atingir um máximo entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estratega-chefe de investimento da Edelman Financial Engines, diz que o impacto das tarifas é mais do que aquilo que aparece apenas nos dados oficiais. Ela refere que o inquérito da Universidade de Michigan de Agosto mostrou que os agregados familiares esperavam que a inflação subisse 4,8% no próximo ano, face apenas a 2,6% nas previsões do mercado.

“As tarifas tendem a empurrar o CPI para cima de forma pontual quando os custos são repassados, mas o verdadeiro risco é psicológico”, diz.

A natureza prolongada da política de tarifas, acrescenta Klingensmith, criou um “arranque lento de custos mais elevados e perturbações no fornecimento, em vez de um único choque”, levando os agregados familiares a sentirem que os preços continuam a subir aos poucos.

José Torres, economista sénior na Interactive Brokers, prevê um aumento mensal mais suave do que o consenso de 0,1% no CPI e uma subida de 2,8% em termos homólogos.

“Alguns dos aspectos realmente mais ‘quentes’ do mês passado vão arrefecer, nomeadamente os carros usados e novos”, diz.

Entretanto, Torres aponta a energia e os transportes como alguns dos sectores mais ‘quentes’ para o relatório de Agosto.

Torres diz que a recente tendência de inflação mais elevada tem sido impulsionada pelo sector dos serviços, e não pelos preços dos bens, que são directamente afectados por tarifas.

“Temos visto que as pressões inflacionistas foram, na verdade, impulsionadas pelos serviços, o que não é o que ninguém esperava”, diz Torres. “Estou a contar que isso continue, e, na prática, isso é função de os consumidores estarem a recuperar de uma primeira metade do ano incerta.”

Quando é que a Fed vai cortar as taxas?

A Klingensmith da Edelman diz que um CPI mais forte do que o esperado confirmaria o desvio face à meta de 2,0% da Federal Reserve.

“Isso sugere que a tendência de desinflação que dominou o ano passado está a perder gás, com o crescimento dos preços potencialmente a ganhar ritmo”, diz.

Isto poderá tornar as coisas mais complexas para a Fed, o que dificultaria “focar apenas no abrandamento do quadro do emprego” e levaria a um rendimento real estagnado, segundo Klingensmith.

“Se o CPI vier acima de 3% como esperado esta semana, isso reafirmaria que a inflação se afastou ainda mais da meta de 2% da Fed”, diz.

No entanto, com a recente fraqueza nos dados do emprego, os mercados de futuros estão a precificar uma probabilidade de 88% de um corte de taxa de um quarto de ponto da Fed em Setembro, de acordo com o FedWatch tool da CME, com uma probabilidade de 72% de um corte adicional de um quarto de ponto em Outubro.

Klingensmith diz que um corte de taxa este mês parece estar a caminho.

“Neste ponto, a Fed sinalizou que está concentrada nos riscos para o mercado de trabalho e um corte de 25 pontos-base em 25 de Setembro está praticamente ‘assente’, como ela nota, acrescentando que a verdadeira questão é quantos cortes virão a seguir e a que ritmo.

A Price da Ameriprise espera um corte de taxa de um quarto de ponto em Setembro, mas não “acho que seja provável vermos um em Outubro, uma vez que a inflação continua a acelerar. Acho que seria uma decisão difícil para eles.”

“Mas em 2026, acho que eles podem ‘recuperar o atraso’ e podem cortar à medida que a inflação cair na primeira metade de 2026”, acrescenta Price. “Acho que há bastante margem para reduzirem as taxas de juro nesse momento.”