Acabei de perceber que os futuros de cacau estão a ser fortemente penalizados hoje. Os futuros de cacau de NY de maio caem mais de 5% e o cacau de Londres atinge mínimos de 2,75 anos. Estamos agora há sete semanas numa tendência de baixa e, honestamente, a situação de oferta é brutal.

Os stocks globais de cacau estão em 1,1 MMT, um aumento de 4,2% em relação ao ano anterior, e os previsores estão a prever excedentes massivos para 2025/26. A StoneX divulgou números mostrando um excesso de oferta de 287.000 MT, enquanto a Rabobank acabou de reduzir a sua estimativa para 250.000 MT. Entretanto, os inventários da ICE atingiram um máximo de 5,75 meses. As condições de cultivo na África Ocidental também estão excelentes, o que é a última coisa que o mercado precisa neste momento.

A verdadeira questão, no entanto? A procura está basicamente morta. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de vendas de cacau no último trimestre, porque o preço do chocolate está a afastar os consumidores. A moagem de cacau na Europa caiu 8,3% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, o que foi muito pior do que o esperado. Até os fabricantes de chocolate, como a Mondelez, estão a ver os contagens de vagens 7% acima da média de cinco anos. Gana e Costa do Marfim reduziram ambos os preços agrícolas em 30-35%, tentando movimentar inventário, mas os compradores ainda não estão interessados nesses níveis.

No entanto, há alguns pontos positivos. A produção na Costa do Marfim deve cair 10,8% na próxima temporada, e as remessas portuárias estão, na verdade, 3,7% abaixo até agora. A Nigéria também está a prever uma queda de 11% na produção. Mas, honestamente, quando olhamos para os futuros de cacau e os dados do Barchart, esses ganhos mal compensam o excesso de oferta. O mercado está basicamente a gritar por excesso de oferta até que a procura se recupere.