Ainda assim, os mais velhos continuam a cuidar das pessoas, e a Supor distribuiu 99,95% do lucro líquido.

Pergunta ao AI · Como é que uma estratégia de dividendos elevados pode reforçar o alinhamento de interesses com os acionistas?

Produção|Ler a Era dos Negócios

Editor|Li Xiaoyan

Em 2 de abril, a Supor divulgou oficialmente o seu relatório anual de 2025 e a proposta de distribuição de dividendos. Embora o desempenho esteja a sofrer uma pressão faseada, o que é verdadeiramente impressionante é que a empresa, de forma decisiva, lançou um plano de “10 por cada lote com 26,3 yuans”, com um total de 2.1B de yuans em dinheiro para dividendos, uma taxa de distribuição de 99,95%, devolvendo quase a totalidade do lucro líquido anual aos acionistas.

Na verdade, a administração da Supor já tinha anunciado com antecedência este grande retorno. Numa investigação institucional em julho de 25, a Supor afirmou: “Com base numa gestão sólida ao longo de muitos anos, a empresa acumulou reservas de lucros relativamente elevadas no período inicial. Para recompensar melhor os acionistas, a partir de 2021, executou uma política de distribuição de dividendos com uma percentagem mais elevada. Os planos de dividendos futuros serão ajustados de forma dinâmica com base nas despesas de capital e na situação do fluxo de caixa nesse ano.”

Pelos detalhes operacionais, o desempenho da Supor em 25 apresenta características estruturais bem evidentes: o mercado de vendas internas avança de forma constante com uma taxa de crescimento de 2,74%, consolidando firmemente a “base” do desenvolvimento da empresa; já o negócio de exportação é arrastado pelo fraco apetite do mercado externo, sofrendo uma ligeira queda de 0,85%. No conjunto, apesar do nível robusto das receitas, a Supor não reduziu o retorno aos acionistas; pelo contrário, manteve o seu estilo habitual de dividendos generosos. Em 2023 a 2024, as taxas de distribuição foram respetivamente de 99,80% e 99,74%. Em apenas três anos, o total de dinheiro distribuído ascendeu a 6.51B de yuans, ganhando terreno num ciclo de retração de dividendos no setor.

A solidez da Supor para dividendos elevados provém de fluxos de caixa sólidos e de uma resiliência financeira forte. Em 2025, o fluxo de caixa das operações da empresa atingiu 2.65B de yuans, um aumento de 2,41%. Durante vários anos consecutivos, ficou consistentemente acima do lucro líquido, evidenciando bem a qualidade dos lucros. Com abundantes disponibilidades em caixa contabilizadas e um nível de passivos controlável, além do facto de não existir qualquer plano relevante de grandes investimentos de capital, a situação operacional faz com que os dividendos elevados não perturbem o ritmo das operações quotidianas da empresa, nem representem qualquer ameaça à sua capacidade de pagamento de dívidas. Em simultâneo, o ROE de 35,08% continua a ocupar de forma inabalável a posição absoluta de liderança no setor, e a eficiência de operação dos ativos não foi, em nada, degradada por dividendos elevados.

Observando a perspetiva do ciclo do setor, os dividendos elevados da Supor são uma escolha racional no quadro de uma competição em que as quotas já estão repartidas. Neste momento, a indústria de utensílios de cozinha e pequenos eletrodomésticos entrou na fase madura de competição com crescimento mais limitado e em que a configuração do mercado se estabiliza; a utilidade marginal de ampliações de capacidade em larga escala continua a diminuir. Como líder absoluta do setor, a quota de mercado e as barreiras da marca da Supor já se encontram profundamente enraizadas. Nesta altura, optar por uma expansão agressiva e por um planeamento cego acarreta riscos muito maiores do que as recompensas. Por isso, a empresa escolheu de forma decisiva uma estratégia de desenvolvimento do tipo “vaca de caixa”, devolvendo integralmente aos acionistas o excedente de lucros, permitindo que os investidores façam a alocação de recursos de forma independente.

Através de elevadas proporções de distribuição de dinheiro por vários anos consecutivos, a Supor conseguiu construir com sucesso um sistema de dividendos transparente, estável e com alta capacidade de entrega, assegurando o lugar de “vaca leiteira de caixa” no setor de consumo da A-share. Desde a sua listagem, o montante total de dividendos já ultrapassou 13.5B de yuans. A proporção de financiamento por dividendos é até 11 vezes, proporcionando a longo prazo retornos de investimento contínuos e estáveis para fundos, compensando eficazmente os riscos de mercado causados pela volatilidade do desempenho e aumentando bastante a estabilidade das participações dos investidores. Num ciclo de oscilações do mercado, construiu uma barreira defensiva sólida. A percentagem detida pelo grupo acionista maioritário SEB é de 83,16%. Com dividendos elevados, não só se alcança um alinhamento altamente forte entre os interesses do acionista maioritário e dos acionistas minoritários, com ação na mesma direção, como também se evidencia a grande confiança do acionista controlador na estabilidade dos fluxos de caixa futuros da empresa e na continuidade operacional.

Comparando transversalmente com toda a indústria de pequenos eletrodomésticos, a vantagem de dividendos elevados da Supor torna-se ainda mais evidente. Em 2025, a sua taxa de distribuição foi significativamente superior à da grande maioria das empresas do setor. Com uma taxa de dividendos superior a 6%, a empresa mantém-se na primeira faixa entre os líderes de consumo. O atrativo para investimento está muito acima de produtos de investimento tradicionais e fundos de obrigações. Isto não é uma conduta especulativa de curto prazo que predispõe o futuro, mas sim a entrega firme do valor certo a cada acionista num ambiente de mercado cheio de incerteza.