“Guojun+Haitong” plano de reestruturação confirmado, corretoras de nível trilhão de yuan de “porta-aviões” estão à vista

Sobretudo em destaque, a grande operação de fusões e aquisições de dimensão “porta-aviões” está a aproximar-se gradualmente.

Em 9 de outubro, a Guotai Junan e a Haitong Securities divulgaram em simultâneo propostas relacionadas com uma fusão e reorganização e comunicados de retoma das negociações. As ações de ambas as empresas deverão retomar as negociações em 10 de outubro, adiantando-se em oito dias de negociação em relação ao previsto.

De acordo com o comunicado mais recente, nesta fusão será adotado o modelo de fusão por incorporação da Haitong Securities, através de troca de ações da Guotai Junan. A proporção de troca entre a Haitong Securities e a Guotai Junan é de 1:0,62, ou seja, entre ações A e ações H será utilizada a mesma proporção: 1 ação da Haitong Securities (ações A / ações H) poderá ser trocada por 0,62 ações da Guotai Junan (ações A / ações H).

Após a conclusão da fusão, a Haitong Securities deixará de estar cotada e será cancelada a sua personalidade jurídica. Após a fusão, a empresa irá adotar um novo nome.

À medida que a fusão e reorganização das duas principais corretoras avança de forma suave, o mercado de capitais também reagiu em alta. Em 10 de outubro, as ações A da Guotai Junan e da Haitong Securities voltaram ambas a subir e atingiram o limite diário de alta. No fecho desse dia, a Guotai Junan estava a 16,17 yuan e a Haitong Securities a 9,65 yuan.

Saiu o plano de reorganização, com adoção de um novo nome da empresa

De acordo com a proposta de transação de fusão divulgada pela Guotai Junan e pela Haitong Securities, esta transação será realizada por meio de fusão por incorporação da Haitong Securities mediante troca de ações pela Guotai Junan. Ou seja, a Guotai Junan emitirá ações A da Guotai Junan a todos os acionistas que detêm ações A da Haitong Securities em regime de troca, e emitirá ações H da Guotai Junan a todos os acionistas que detêm ações H da Haitong Securities em regime de troca.

Após a conclusão da fusão, a Haitong Securities deixará de estar cotada e será cancelada a sua personalidade jurídica. As ações A emitidas pela Guotai Junan para efeito desta fusão por incorporação por troca de ações serão submetidas ao registo para negociação e circulação no quadro do mercado principal da SSE; as ações H serão submetidas ao registo para negociação e circulação no mercado principal da Hong Kong Exchanges and Clearing. Após a fusão, a empresa irá adotar um novo nome.

No que respeita à formação de preço, esta fusão por incorporação por troca de ações será feita a preços de mercado, utilizando-se uma proporção de troca idêntica entre ações A e ações H. Os preços de troca das ações A de ambas as empresas serão determinados com base na média do preço de transação das ações A nos 60 pregões anteriores ao período de referência para a fixação de preços, após ajuste por efeitos de dividendos e direitos, e daí será determinada a proporção de troca entre ações A e ações H.

Segundo o comunicado, o preço de troca das ações A da Guotai Junan é de 13,83 yuan por ação, e o preço de troca da Haitong Securities é de 8,57 yuan por ação, sendo a proporção de troca entre a Haitong Securities e a Guotai Junan de 1:0,62. Com base nessa proporção de troca, o preço de troca das ações H da Guotai Junan é de 7,73 dólares de Hong Kong por ação, e o preço de troca das ações H da Haitong Securities é de 4,79 dólares de Hong Kong por ação.

Além disso, com base nesta fusão por incorporação por troca de ações, a Guotai Junan pretende emitir aos acionistas controladores, a Shanghai State-Owned Assets Operation Co., Ltd., um montante de ações A de apoio à captação de fundos de um valor não superior a 10 mil milhões de yuan (100 mil milhões de yuan). O acionista controlador fará um reforço direcionado de compra de ações da Guotai Junan com base no valor do património líquido por ação, a um preço superior ao verificado antes do período de suspensão das negociações, e compromete-se a não vender durante 5 anos.

A Guotai Junan e a Haitong Securities são ambas instituições financeiras sob a alçada de ativos estatais de Xangai. No final de junho de 2024, a dimensão total de ativos da Guotai Junan atingiu 8980,6 mil milhões de yuan, com 37 sucursais de corretagem e 345 balcões de corretagem em território nacional, bem como 25 sociedades de futuros. A Haitong Securities tem um total de ativos de 7214,15 mil milhões de yuan, com 29 sucursais de corretagem e 311 balcões de corretagem em território nacional, 11 sociedades de futuros e 34 balcões de futuros. Após a fusão das duas empresas, o total de ativos e o património líquido da empresa sobrevivente ascenderão respetivamente a 16195 mil milhões de yuan e 3311 mil milhões de yuan, ocupando igualmente o primeiro lugar na indústria.

Quanto ao impacto desta transação, a Guotai Junan afirma que a principal atividade da empresa sobrevivente manter-se-á inalterada, e que a capacidade central de competitividade será reforçada de forma evidente em múltiplos aspetos, incluindo força de capital, base de clientes, capacidade de serviços e gestão operacional.

A destacar, “Guotai Junan” foi criada a partir da fusão da corretora Guotai Securities e da corretora Junan Securities. Desta vez, a Guotai Junan e a Haitong Securities formam uma parceria de topo, e o modo como a empresa pós-fusão será nomeada tem suscitado grande atenção do mercado.

A Tianyancha mostra que, em 8 de setembro, a Guotai Junan solicitou o registo de mais de 20 marcas registadas, incluindo nomes como “Guotai Haitong”, “Haitong Guotai”, “Guotai Junan Haitong”, “Haitong Guotai Junan”, “Haitong Junan”, “Junan Haitong”, “Haitong Guojun” e outros. Atualmente, o estado de todas as marcas registadas é “aguardando exame substantivo”.

Efeito demonstrativo em evidência; poderá acelerar o processo de fusões e aquisições no setor de corretagem

Desde o início deste ano, foram publicadas de forma intensa várias políticas de apoio a fusões, aquisições e reorganizações. Em especial, desde a implementação das “Novas Seis Disposições Nacionais”, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários tem adotado várias medidas para estimular a vitalidade do mercado de fusões e reorganizações. A atividade de fusões e reorganizações por parte de sociedades cotadas tem vindo progressivamente a aumentar.

Em paralelo, o regulador clarificou que apoia a consolidação e reforço das corretoras de topo através de fusões e reorganizações. Em 24 de setembro, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários publicou a “Opinião sobre aprofundar a reforma do mercado de fusões e reorganizações de empresas cotadas”. Nela, menciona-se que “apoia as sociedades de valores mobiliários cotadas a melhorar a sua competitividade central através de fusões e reorganizações, acelerando a construção de um banco de investimento de primeira linha”.

Com a “brisa quente” das políticas a soprar e após o início oficial da incorporação da Haitong Securities pela Guotai Junan, as expetativas do mercado para a fusão e reorganização na indústria de valores mobiliários têm vindo a aquecer continuamente. Surgem casos de fusões e reorganizações no setor, incluindo “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + Wanhe”, “Ocidente + Guorong”, “Zhejiang + Guodu”, “Huachuang + Taipingyang”, “Pingan + Fangzheng” e outros. Há tanto cooperação entre corretoras de média e pequena dimensão para se protegerem em conjunto, como alianças de topo entre corretoras líderes.

A Guojin Securities referiu que a fusão entre a Guotai Junan e a Haitong Securities alcança avanços em duas dimensões: corretoras de topo e corretoras cotadas. Em comparação, as dificuldades do acordo são maiores. Considerando disposições como a diferença de avaliação A/H e a proporção de troca, há expetativa de que o setor tenha um efeito demonstrativo e que o processo de fusões e aquisições seja acelerado, especialmente entre outras corretoras cotadas de topo.

A Everbright Securities analisou que a proposta em que a Guotai Junan pretende incorporar a Haitong Securities é também uma fusão entre corretoras do tipo de ativos estatais locais. No futuro, após a fusão entre as duas empresas, será concretizada uma forte aliança. A força global da nova empresa poderá ascender ao estatuto de principal líder da indústria de corretagem, com a criação de uma corretora “ao nível de porta-aviões” no setor. Num contexto em que políticas regulatórias orientam “cultivar bancos de investimento e instituições de investimento de primeira linha” e a diferenciação dos lucros na indústria aumenta, as fusões e a integração na indústria de valores mobiliários têm potencial para entrar numa fase de aceleração.

Vale notar que, impulsionado por boas notícias de políticas e pelo ânimo do mercado, recentemente o mercado de ações A registou uma ronda de subidas notáveis, e as ações de corretoras — descritas como “porta-estandarte do mercado touro” — têm-se destacado.

De acordo com dados da Wind, o índice das corretoras (886054.WI) registou uma subida de 39% no último mês. A partir de 10 de setembro até agora, as subidas acumuladas da Tienfeng Securities, da China Citic Securities, da Guohai Securities, da Guoxin Securities e da CMB Securities foram todas superiores a 40%.