Olhando para 2010, o mercado de IPOs estava bastante contido em comparação com os anos de boom. Normalmente, veria-se entre 300 a 400 novas empresas a abrir capital, mas naquele ano mal ultrapassou as 100 operações. A incerteza do mercado estava por toda parte, por isso muitas empresas que fizeram IPO em 2010 acabaram por ser retiradas pelos seus bancos antes de poderem listar-se. Mas aqui está o ponto - apesar dessas condições difíceis, algumas das empresas que fizeram IPO em 2010 acabaram por ser verdadeiros monstros. Estamos a falar de ganhos de +50%, +100%, até +200% em relação aos preços de emissão.

O que mais me impressionou foi como esses IPOs se comportaram de forma tão diferente em comparação com os dias das dot-com. Na altura, os IPOs quentes explodiam no dia um. Mas as empresas que fizeram IPO em 2010 fizeram algo diferente - quase todas saíram estagnadas e só começaram a mover-se semanas ou meses depois. Isso muda a forma como se deve pensar em perseguir IPOs. Esqueça ligar para o seu corretor no dia um. É melhor esperar e realmente estudar o que está a comprar assim que começar a ser negociado.

Pegue na Motricity. Uma jogada sólida de software móvel, certo? Eu tinha-a a $7,50 e achava $10 razoável. Mas os traders de momentum empurraram-na para $17 e trataram-na como uma ação de alto crescimento. O problema é que o crescimento das vendas foi talvez +30% para 2011, e o próprio mercado já era maduro. A mesma energia com a Molycorp - a história das terras raras deixou as pessoas entusiasmadas após a China anunciar limites de exportação, mas eles perderam o óbvio: depósitos de terras raras existem por toda parte, só não são explorados porque a China era barata. Assim que a China mudou de política, minas na Austrália e na Mongólia voltariam a estar online. Ainda assim, os investidores avaliavam a empresa em $2,5 mil milhões sem receitas previstas até 2012 ou 2013.

A Qlik Technologies duplicou desde a sua estreia em junho e parecia cara a 60 vezes o lucro futuro. Mas ao aprofundar os números, vê-se que o crescimento das vendas já estava a desacelerar antes do IPO, desaceleraria ainda mais depois, e eventualmente estabilizou-se em +22%. Isto não era uma história de crescimento emergente - era apenas grande o suficiente para abrir capital.

Algumas dessas empresas que fizeram IPO em 2010 só faziam sentido se acreditasse em tendências de longo prazo. A China Lodging parecia absurdamente cara a 50 vezes os lucros de 2011, mas isso era apostar em anos de crescimento do mercado de viagens na China. A HiSoft era a mesma jogada de desenvolvimento de TI na China. Ambas poderiam despencar se a China enfrentasse qualquer contratempo.

De toda a lista, a Jinko Solar parecia realmente razoável, mesmo após uma subida de +250%. Negociava a 7x os lucros futuros, enquanto outras ações solares tinham ficado muito mais caras. Essa foi a única que realmente parecia ter espaço para subir. Todo o resto parecia pronto para uma correção séria assim que a multidão do momentum se cansasse e seguisse em frente.