Ao vivo｜Reunião de resultados da China Life, revela seis sinais-chave

Pergunta à IA · Como é que a orientação de valor da China Life pode remodelar o panorama competitivo da indústria de seguros de vida?

A 26 de março, a China Life realizou, simultaneamente em Pequim e em Hong Kong, a conferência de divulgação de resultados do ano 2025. O presidente, Cai Xiliang, e o presidente executivo, Li Mingguang, estiveram presentes com vários executivos de topo, respondendo de forma detalhada às preocupações do mercado. No ponto de intersecção entre a conclusão do “14.º Plano Quinquenal” e o arranque do “15.º”, enquanto seguradora cujas posições nas primeiras colocações a nível global em termos de capitalização total de mercado, provisões para seguros de vida e para seguros de saúde, os sinais transmitidos por esta conferência dizem respeito não apenas à própria empresa, mas também refletem o rumo de transformação de toda a indústria de seguros de vida.

Sinal 1: A escala é um fosso defensivo, mas o valor é o verdadeiro muro

Cai Xiliang resumiu o desempenho “trabalho completo” de 2025 com “uma estrutura estável, um impulso em avanço e características resilientes”.

Em 2025, o prémio total da China Life ultrapassou, pela primeira vez, 700 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 8,7%. Num contexto em que o crescimento global da indústria abranda, este número, por si só, é um sinal: a vantagem de escala das empresas líderes continua a expandir-se.

Também merece atenção a estrutura por trás de diferentes ritmos de crescimento. O lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 44,1% ano contra ano, muito acima do ritmo de crescimento dos prémios; o valor dos novos negócios em 1 ano aumentou 35,7% ano contra ano, igualmente superior ao crescimento dos prémios. Isto significa que a qualidade do crescimento está a melhorar e que a capacidade de criação de valor se tornou o motor mais central. A escala é um fosso defensivo, mas o valor é o verdadeiro muro.

Para a indústria, este é um sinal claro — está a ocorrer uma mudança da orientação baseada na escala para uma orientação baseada no valor, e as seguradoras com maior escala estão a acelerar a conversão desta força motriz. Isto também implica que as diferenças entre as seguradoras se estão a alargar progressivamente.

Sinal 2: As “quatro grandes bonificações” para a indústria de seguros nos próximos cinco anos

Na conferência, Cai Xiliang afirmou de forma clara que os próximos cinco anos ainda constituem para a China Life o seu “período dourado de oportunidades estratégicas” e resumiu “quatro grandes bonificações”: bonificação do ambiente económico, bonificação das políticas, bonificação das necessidades e bonificação da tecnologia.

Este juízo é bastante otimista; ao dissecar com cuidado, o otimismo tem também fronteiras bem definidas.

A “bonificação do ambiente económico” assenta na avaliação de que a “base fundamental de bom desempenho a longo prazo” não se altera, mas Cai Xiliang não ignorou a complexidade do ambiente externo, reconhecendo que 2025 é um “ano em que pressões múltiplas se intersetam e se acumulam”.

A “bonificação das políticas” reflete uma compreensão precisa da orientação regulatória. O plano orientador do “15.º” menciona os seguros 27 vezes; políticas como “segurar e reportar em conjunto” e o ajustamento dinâmico das taxas de juro previstas continuam a aprofundar-se. Para grandes empresas com operações normalizadas e controlo de risco robusto, isto é uma notícia positiva; para empresas de pequena e média dimensão, porém, significa uma pressão de conformidade ainda maior.

A libertação da “bonificação das necessidades” e da “bonificação da tecnologia” depende de a empresa ter capacidades correspondentes. Converter necessidades em apólices exige que os produtos e os serviços se adequem; transformar tecnologia em produtividade exige investimento contínuo e mudanças de organização.

As oportunidades estão à frente e os objetivos já estão definidos. Na conferência, Cai Xiliang também divulgou em simultâneo os objetivos estratégicos do período do “15.º”: acelerar a construção de uma empresa líder mundial de seguros de vida com características chinesas. Para concretizar este objetivo, a empresa continuará a concentrar esforços em três áreas.

Em primeiro lugar, reforçar a capacidade de criação de valor de atravessar ciclos ao longo de longos períodos. Face a um ambiente externo cada vez mais complexo e variável, a China Life manterá a firmeza estratégica, reforçará ainda mais a ligação profunda entre ativos e passivos, fará um desenvolvimento diversificado e uma gestão multicanal centrados no cliente, continuará a criar e a otimizar o sistema de “seguros + serviços”, aumentará a adequação entre oferta e procura de produtos e serviços e consolidará a base para um crescimento sustentado do valor a longo prazo, concretizando uma travessia tranquila dos ciclos.

Em segundo lugar, forjar capacidades digitais viradas para o futuro. Transformará a mudança digital como prioridade estratégica, impulsionando, através da mudança digital, a otimização dos sistemas de gestão, a inovação em produtos e serviços e a atualização de modelos de negócio, injetando uma forte força tecnológica na China Life.

Em terceiro lugar, reforçar continuamente a capacidade de prevenção e controlo de riscos. Enaltecer de forma vigorosa a cultura financeira com características chinesas, aderir à ideia de que o controlo de risco cria valor e consolidar de forma contínua várias linhas de defesa, bem como um sistema abrangente de gestão de risco com coordenação eficiente, assegurando que a empresa avança de forma estável e alcança resultados duradouros num ambiente complexo e variável.

Da avaliação estratégica das “quatro grandes bonificações” ao caminho estratégico dos “três reforços”, do “o que olhar” ao “como agir”, a China Life está muito certa.

Sinal 3: A gestão de ativos e passivos passa de “exigência regulatória” para “competência de sobrevivência”

“Ligação de ativos e passivos” foi uma das expressões mais mencionadas na conferência.

O assessor do presidente executivo e atuário-chefe, Hou Jin, ao apresentar a atualização da ligação de ativos e passivos, apresentou vários dados-chave: a margem de controlo do gap de duration efetiva dentro de 1,5 anos; a taxa de custo de garantia de passivos de novos negócios reduzida em mais de 60 pontos-base; e a proporção de produtos de receitas variáveis no prémio de subscrição da primeira anuidade a rondar os 50%.

Por trás destes dados, está uma transformação profunda da lógica de gestão. Num contexto em que as taxas de juro baixas se tornaram tendência de longo prazo, as seguradoras já não podem sobreviver apenas com o modelo simples de “apólices com taxa de juro de precificação alta + ativos de elevada rentabilidade”. O lado dos passivos tem de reduzir custos rígidos, o lado dos ativos tem de melhorar a capacidade de alocação e os dois lados têm de se ligar estreitamente.

O vice-presidente executivo e secretário do conselho de administração, Liu Hui, resumiu a estratégia de investimento como “equity é a carta decisiva, rendimento fixo é a âncora, e investimentos alternativos são o motor de crescimento da diversificação de retornos”. Em 2025, a empresa avançou ativamente a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado, aproveitou momentos favoráveis, aumentou estrategicamente a proporção de investimentos em equity em 5 pontos percentuais, com foco em capacidade produtiva baseada em novo modelo e em ativos de elevada taxa de dividendos e de elevada qualidade. A escala de investimentos em equity ultrapassou 1,2 biliões de yuan. Este é o lado ofensivo. Ao mesmo tempo, os investimentos de rendimento fixo já acumularam 3 biliões de yuan em ativos de elevada qualidade e de longo prazo, que é o lado defensivo.

Desta forma, a gestão de ativos e passivos deixa de ser apenas responsabilidade do departamento financeiro e torna-se uma capacidade central que atravessa toda a cadeia das operações da empresa. Na era de taxas de juro baixas, isto determina se uma seguradora consegue atravessar os ciclos.

Na conferência, foi colocado no imediato — uma questão que não pode ser evitada: o lucro no 4.º trimestre de 2025 foi negativo — e foi lançada no local. A resposta de Li Mingguang foi mais uma decomposição da lógica de operação dos seguros de vida.

Ele explicou que, atualmente, a maior parte dos ativos de investimento das seguradoras e das responsabilidades dos contratos de seguros é mensurada ao valor de mercado. As variações do mercado refletem-se ou na demonstração de resultados, ou na demonstração de ativos e passivos. O lucro líquido e o património líquido oscilam com o valor de mercado: isso é normal e é também um resultado inevitável nas novas normas contabilísticas. O lucro do 4.º trimestre foi negativo principalmente devido a ajustamentos estruturais no mercado de capitais; parte das ações e fundos detidos pela empresa teve um recuo. “Esta volatilidade é, na sua maior parte, temporária, reflete a mudança do mercado de capitais e é um fenómeno normal.”

Diferentemente de outras indústrias, as seguradoras de vida têm naturalmente características de operar em ciclos longos e atravessar ciclos. Por isso, Li Mingguang sugeriu reduzir leituras excessivas sobre o lucro de um único trimestre e enfatizou que a empresa sempre adere ao longo prazo, insistindo na ligação de ativos e passivos e melhorando de forma contínua a capacidade de gestão através de ciclos. Além disso, esforçar-se-á para criar valor sustentável para os investidores. E a base da economia chinesa estável, com muitas vantagens, forte resiliência e grande potencial, e a base fundamental de um bom rumo a longo prazo não mudou, o que também dá uma base sólida ao desenvolvimento da empresa.

“Para analisar a demonstração de resultados da seguradora de vida e a demonstração de ativos e passivos, é preciso esticar o período, e só ao longo de um ciclo mais longo é que os resultados da gestão operacional da seguradora de vida ficam mais evidentes. Quanto mais curto for o ciclo, maior será o impacto das oscilações, e esta oscilação pode ser um fenómeno que a empresa frequentemente encontra durante o processo de operação.”

Esta resposta, por um lado, esclarece as dúvidas sobre a volatilidade de curto prazo; por outro, reafirma a essência da operação dos seguros de vida — com firmeza do longo prazo, atravessar oscilações típicas dos ciclos.

Sinal 4: Individuais continuam a ser a base principal; bancassurance está a tornar-se uma variável

A mudança no padrão dos canais é outro sinal importante transmitido na conferência.

O canal de individuais continua a ser a força absoluta. Em 2025, o valor dos novos negócios no canal de individuais da China Life foi de 39,3 mil milhões de yuan, representando 85,9% do valor total da empresa; o prémio total foi de 12k de yuan, representando 75,6%. Mais importante ainda, a qualidade do canal de individuais está a melhorar: o aumento de equipa efetiva de pessoal cresceu 40% ano contra ano; a taxa de retenção nos 13 meses subiu 2,2 pontos percentuais; e a proporção do grupo com idade igual ou inferior a 45 anos aumentou 2,3 pontos percentuais.

Isto indica que a estratégia de “melhorar a qualidade e estabilizar a escala” está a produzir resultados. Num contexto em que a indústria enfrenta, em geral, pressão para redução de recursos humanos, este tornou-se um destaque raro.

O que realmente gerou atenção, porém, foi o desempenho do canal de bancassurance. Em 2025, o prémio total do canal de bancassurance foi de 30k de yuan, ultrapassando a barreira de 1 bilião de yuan, um aumento de 45,5%; o prémio de novas apólices do canal de bancassurance foi de 585,1 mil milhões de yuan, um aumento de 95,7%; e o valor dos novos negócios em um ano no canal de bancassurance e outros foi de 64,5 mil milhões de yuan, um aumento de 169,3%.

Com tais taxas de crescimento, isto significa que o canal de bancassurance está a mudar de um papel de “complemento” para um papel “estratégico”. Na conferência, Li Mingguang afirmou de forma clara que o canal de bancassurance “desempenha efetivamente um papel estratégico no desenvolvimento”.

O padrão de canais está a evoluir de “individuais dominam” para “motor multipolar”. O boom do canal de bancassurance é, tanto resultado de ajustes estratégicos, como a escolha inevitável para responder às mudanças na procura dos clientes num ambiente de baixas taxas de juro.

Sinal 5: O investimento em tecnologia está a entrar gradualmente na “fase de produção”

Tecnologia foi outra palavra de alta frequência em toda a conferência.

Pelos dados, o investimento em tecnologia está a entrar na fase de produção: a proporção de códigos de programação assistida por IA atinge 30%; a taxa de conclusão das tarefas dos corretores digitais ultrapassa 24%; a taxa de revisão inteligente dos serviços de conservação de apólices é de 99%; e em algumas regiões, a taxa de tratamento sem intervenção humana em todo o processo ultrapassa 60%.

Estes números mostram que a tecnologia está a passar de “um extra para melhorar” para “um motor de eficiência”. Especialmente no lado operacional, a melhoria do nível de automatização reduz diretamente custos e aumenta a eficiência.

Mas é necessário apontar que a “capacitação profunda” da tecnologia para a operação dos seguros ainda está a caminho. As aplicações atuais concentram-se principalmente em melhorar a eficiência operacional, otimizar o serviço ao cliente e outros aspetos; a penetração em etapas centrais como desenho de produtos, gestão de risco e reestruturação do modelo de negócio ainda está em fase de exploração.

Hou Jin, ao falar sobre o desenvolvimento dos seguros de saúde, mencionou a “capacitação numérico-inteligente”; Zhang Xinyu, ao apresentar o ecossistema de cuidados e assistência à terceira idade, mencionou o “nível de digitalização e inteligência”. Ambos apontam para esta direção. Mas o que verdadeiramente é “a bonificação da tecnologia” pode exigir ainda mais tempo para se acumular.

De forma geral, o investimento em tecnologia está a sair da “fase de investimento” para a “fase de produção”, mas de melhorar eficiência para remodelar o modelo ainda há um longo caminho a percorrer.

Sinal 6: Prioridade maior para a remuneração aos acionistas; maior importância da estabilidade dos dividendos

Total de dividendos de 24,2 mil milhões de yuan, um aumento de 32%; e 8,56 yuan por cada 10 ações — esta é a resposta da China Life aos acionistas.

Na conferência, Li Mingguang destacou: “O objetivo de distribuição de dividendos da empresa é esforçar-se por alcançar um nível de dividendos relativamente estável e com tendência positiva.” Desde a cotação, a empresa acumulou já mais de 245,1 mil milhões de yuan em distribuições.

A prioridade da remuneração aos acionistas está a aumentar, mas isto exige um equilíbrio dinâmico com uma capacidade de solvência suficiente e crescimento estável dos negócios. Além disso, mudanças no ambiente de mercado e volatilidade das taxas de retorno sobre investimentos podem afetar a estabilidade do lucro.

Para investidores de longo prazo, a estabilidade da política de dividendos é mais importante do que o montante de dividendos num único ano.

O relatório anual indica que, até ao final de 2025, a taxa de suficiência de solvência consolidada da China Life era de 174,01%, a taxa de suficiência de solvência central de 128,77%, mantendo continuamente níveis adequados; a empresa detém 327 milhões de apólices efetivas de seguros de longo prazo.

A China Life está a caminho do “papel de definidor” rumo ao “15.º”.

Ela já não está apenas a seguir as tendências da indústria, mas tenta definir tendências. Da prática profunda da ligação de ativos e passivos à remodelação estratégica do canal de bancassurance, da construção do ecossistema de “seguros + serviços” à implementação sistemática do investimento em tecnologia — por trás de cada sinal está uma avaliação e uma aposta no futuro da indústria.

Naturalmente, uma avaliação estratégica otimista precisa de execução prudente para se concretizar. A continuidade do ambiente de baixas taxas de juro, a volatilidade da qualidade dos ativos e o aumento da concorrência no mercado são desafios reais e concretos.

Mas há uma coisa que é certa: no momento em que o grande pano do “15.º” se abre, a China Life já deu a sua resposta. Nos próximos cinco anos, aguardamos para ver.