Moody's alerta que há uma probabilidade de 49% de recessão na economia dos EUA dentro de 1 ano! Entrevista com o economista-chefe da Moody's

Pergunta ao AI · Como a crise energética agrava a divisão em forma de K da economia dos EUA?

O economista-chefe Mark Zandi, da Moody’s Analytics, emitiu um aviso no mais recente relatório de perspectivas publicado, intitulado «Impacto do choque do petróleo do Irão»: o encerramento do Estreito de Ormuz não eleva apenas diretamente a inflação nos EUA, como também atinge de forma contundente, com um golpe pesado, a parcela mais frágil da economia norte-americana. A Moody’s calcula que a probabilidade de a economia dos EUA entrar em recessão nos próximos 12 meses já atingiu 49%, ficando a apenas um passo da barreira de 50%.

«As políticas estão todas no ar: política comercial, política de imigração, política diplomática.» Disse Zandi, numa entrevista exclusiva ao jornalista da First Finance, «Em Washington foi libertada demasiada dramaticidade.»

A divisão em forma de K e a recessão sob o choque energético

Zandi considera que esta crise energética é um golpe severo para os consumidores norte-americanos e que esse impacto se manifesta com uma diferenciação extrema no contexto de uma «economia em K».

«Por cada aumento de um cêntimo no preço da gasolina, os consumidores norte-americanos precisam de despender mais 1,4 mil milhões de dólares por ano. Fazendo uma estimativa simples: se o preço do petróleo se mantiver ao nível atual, por altura deste ano que vem, os norte-americanos vão gastar mais 70 mil milhões de dólares nos postos de abastecimento.» Zandi escreveu no relatório que, se o preço do petróleo continuar elevado, atendendo ao seu efeito de transbordo sobre múltiplas indústrias, os consumidores precisarão de despender mais 150 mil milhões de dólares no próximo ano para comprar os mesmos bens e serviços.

Zandi afirmou que nos grupos de baixos rendimentos uma maior proporção dos salários é destinada às despesas com energia e itens essenciais; são os primeiros a sofrer com a subida dos preços do petróleo, e isso se traduz numa perda efetiva de poder de compra. Segundo os dados da Associação Automóvel dos EUA (AAA), até 24 de março o preço médio de gasolina nos EUA era de 3,977 dólares por galão, o que representa um aumento de quase 35% em relação a um mês antes.

Em contraste, os 20% mais ricos de rendimento nos EUA — o grupo com rendimentos anuais acima de 175 mil dólares — que anteriormente beneficiaram do crescimento da riqueza no mercado de ações, demonstraram uma resiliência muito forte, contribuindo com 60% de todo o consumo nos EUA. Mas Zandi alerta que esse efeito de riqueza, que sustenta o consumo, pode evaporar-se com facilidade devido a uma correção do mercado de ações: «Neste momento, a capacidade de consumo robusta do grupo de rendimentos mais elevados deve-se em grande medida ao aumento das valorizações das ações… mas se as valorizações do mercado de ações estiverem demasiado elevadas, surgir uma bolha e começar a ser corrigida, isso sem dúvida destruirá o impulso positivo da despesa com consumo. Nessa altura, a economia dos EUA entrará em dificuldades e é muito provável que escorregue para uma recessão.»

No último mês, as quedas acumuladas do índice S&P 500 e do Nasdaq foram de 5,6% e 6%, respetivamente.

Zandi analisou ainda que o aumento acentuado do custo de vida causado pela subida do preço do petróleo já compensou totalmente todos os benefícios esperados do projeto de lei «Build Back Better» («o grande e o belo»). As políticas de redução de impostos, que antes eram vistas como um motor do crescimento económico, ficaram agora a ser apenas uma espécie de «adesivo para aliviar a dor» para contrabalançar preços de petróleo elevados. Embora a produção de petróleo dos EUA já seja suficiente para cobrir o consumo interno, no sistema de preços à escala global os consumidores norte-americanos ainda não conseguem escapar. Como as incertezas sobre a persistência das oscilações de preço fazem com que os produtores de energia atuem com enorme lentidão no aumento da produção e na contratação, isso significa que a dor causada pela subida do preço do petróleo é imediata, enquanto os ganhos são tardios e fracos.

Zandi sublinhou que, mantendo-se tudo o resto igual, com que o preço do petróleo no segundo trimestre deste ano apenas se aproxime em média de 125 dólares por barril, a recessão económica dos EUA ocorrerá rapidamente.

A Reserva Federal «presa entre a espada e a parede»

Antes de a crise energética se abater, a Reserva Federal estava entre uma taxa de crescimento aparentemente estável da economia e um mercado de trabalho cada vez mais fraco. O choque do petróleo rompeu instantaneamente esse equilíbrio.

A escalada dos preços da energia levantou uma preocupação profunda do mercado com a inflação — até mesmo com a estagflação. De acordo com a ferramenta de observação mais recente da Reserva Federal do Chicago Mercantile Exchange (CME), a probabilidade de o mercado esperar que a Reserva Federal mantenha as coisas como estão até ao fim do ano já ultrapassa 70%, existindo mesmo cerca de 15% de probabilidade de virar para aumentos de taxas.

Um mês antes, Zandi tinha previsto que a Reserva Federal poderia concretizar entre dois a três cortes de taxas este ano. Mas com a explosão da crise do petróleo, essa previsão enfrenta o risco de ser totalmente revertida. Zandi acredita que, por cada aumento de 10 dólares no preço do petróleo, normalmente isso contribui 15 a 20 pontos-base para a taxa de inflação. Se o preço do petróleo se mantiver elevado, a taxa de inflação nos EUA poderá subir até 4% mais tarde este ano.

Num cenário de expectativas económicas extremamente instáveis, a Reserva Federal viverá agora um período de transição igualmente tumultuado sob a liderança do novo presidente, Kevin Warsh. «Este é absolutamente um dos mais divisivos em décadas. Pelo menos, é assim na minha memória enquanto economista profissional. Comecei a ser economista em 1990, já vão 35 anos. Esta é a edição do Federal Open Market Committee (FOMC) que eu observei e que está cheia do maior número de dissidências.» disse Zandi ao repórter.

Essa divergência sem precedentes não se reflete apenas nas avaliações sobre inflação e emprego, mas também no desafio de como o novo presidente vai assumir o controlo geral. Zandi considera que Warsh enfrenta uma tarefa extremamente árdua: «Você pode mesmo facilmente imaginar um cenário em que exista discordância entre o novo presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, e as deliberações finais da comissão — ou seja, o próprio presidente da Reserva Federal votar contra as decisões tomadas pelo FOMC. Isso seria algo sem precedentes. Não só deixaria o mercado confuso, como também aumentaria drasticamente a volatilidade do mercado.»

(Este artigo é da First Finance)