Duas grandes fábricas de refinação de cobre no Irão suspeitas de ter parado de produzir, acrescentando mais incertezas ao fornecimento no Médio Oriente

Pergunte ao AI · Como a paragem das refinarias de cobre no Irão reflecte a expansão do risco geopolítico no Médio Oriente?

Num contexto de escalada contínua das tensões no Médio Oriente, o mercado global do cobre está a ser afectado por uma pressão dupla: um choque do lado da oferta e preocupações com a procura.

No dia 7, terça-feira, no horário da Costa Leste dos EUA, a comunicação social, citando a informação da empresa de dados por satélite Earth-i, informou que duas das principais refinarias de cobre do Irão terão aparentemente parado recentemente, uma após a outra. A instituição monitoriza dados multidimensionais — com base em sinais térmicos, emissões de gases residuais, alterações nos inventários e actividade dos veículos — e indica que a actividade industrial das refinarias em causa caiu claramente para níveis reduzidos.

Entre elas, a maior refinaria de cobre do Irão, Sar Chesmeh, está parada desde o sábado da semana passada, a 28 de Março. A outra refinaria estatal, Khatoon Abad, também terá interrompido a produção no fim-de-semana passado.

Somadas, estas duas refinarias têm uma capacidade de produção anual superior a 370 mil toneladas. São uma das principais colunas do sistema de transformação de cobre do Irão: a capacidade anual do Sar Chesmeh é de mais de 250 mil toneladas, e a produção anual de cobre da Khatoon Abad é de cerca de 120 mil toneladas. As duas não só determinam a capacidade de fornecimento de cobre refinado do Irão, como também desempenham um papel importante como complemento no comércio regional.

O que os dados de satélite reflectem é uma característica típica de uma “paragem sistémica”: o desaparecimento contínuo de fontes térmicas, a redução das emissões e a imobilização das actividades de transporte. Em geral, isto significa que a cadeia de produção está a sofrer um choque externo, e não uma manutenção de curto prazo dos equipamentos.

Recentemente, vários activos industriais, incluindo fábricas de aço e infra-estruturas de petróleo e gás, têm sido frequentemente atingidos pelo impacto de conflitos, o que mostra que o risco geopolítico se expandiu para um sistema industrial mais amplo. O aparente encerramento das duas grandes refinarias de cobre do Irão assinala que o impacto do conflito geopolítico no Médio Oriente na cadeia de abastecimento de metais está a aprofundar-se ainda mais.

Tendo em conta a situação recente, a instabilidade no fornecimento de electricidade, as interrupções no transporte e o aumento dos riscos para a segurança podem tornar-se, em conjunto, causas directas para a paragem das refinarias. A refinação de cobre é uma produção contínua e intensiva em energia; uma vez interrompida, o período de retoma é longo e os custos são elevados. Por isso, o impacto na oferta costuma ter um efeito de amplificação com atraso.

Analistas de mercado consideram que, em comparação com infra-estruturas de petróleo e gás, a indústria de refinação metalúrgica depende mais de um ambiente de funcionamento estável. Se as condições da rede eléctrica, da logística ou da segurança se deteriorarem, as empresas acabam muitas vezes por ser forçadas a “parar primeiro e depois ver”. Isso faz com que o choque do lado da oferta seja mais súbito e menos previsível.

O Irão, enquanto um importante pólo de transformação de recursos no Médio Oriente, ao ver o seu sistema industrial perturbado, irá ainda mais dificultar as rotas de escoamento de matérias-primas na região.

Goldman Sachs: choque energético pode abafar a procura, risco descendente para o preço do cobre

Em contraste com as perturbações do lado da oferta, o lado da procura enfrenta pressões macroeconómicas.

De acordo com um relatório recente do Goldman Sachs, no contexto de disparada dos preços do petróleo e do gás, o crescimento económico global enfrenta riscos de travagem, enfraquecendo assim a procura de metais industriais. O relatório indica que, se o transporte através do Estreito de Ormuz continuar a ser bloqueado e os preços da energia se mantiverem em níveis elevados, isso irá arrastar a economia global e abafar a procura de cobre, com o risco de curto prazo tendencialmente para a descida.

O Goldman Sachs considera que, neste momento, o preço do cobre não está suficientemente sustentado pelos fundamentos. Se as expectativas macro se deteriorarem ou se o sentimento do mercado de redução de risco se intensificar, o preço poderá enfraquecer ainda mais.

A projecção do cenário-base do Goldman Sachs é que o transporte marítimo no Estreito de Ormuz será retomado a partir de meados de Abril, mas os seus analistas referem que, actualmente, o preço do cobre está já muito acima do seu valor justo estimado, de cerca de 1,11 dólares/tonelada.

Os dados mostram que, desde 28 de Fevereiro, quando os EUA e Israel desferiram um ataque militar contra o Irão, o preço do cobre já caiu acumuladamente mais de 7%, reflectindo que a preocupação do mercado com as perspectivas de procura está a aumentar.

Ao mesmo tempo, o Goldman Sachs reviu ligeiramente em baixa a sua expectativa para a média do preço do cobre este ano, entendendo que, num “cenário severamente desfavorável”, o efeito de sustentação das reservas estratégicas e do aperto do equilíbrio entre oferta e procura poderá enfraquecer.

Os comentários referem que o mercado de cobre está a apresentar um quadro típico de “vantagem na oferta vs. procura em desvantagem”, em luta. Por um lado, a paragem das refinarias iranianas e o aumento do risco geopolítico injectam no mercado um prémio de incerteza na oferta; por outro, a disparada dos preços da energia inibe a actividade económica, enfraquece as expectativas de procura e exerce pressão sobre o preço.