O preço das ações caiu por 12 semanas consecutivas! O registo de pesquisa de Hoje Shengyuan em março pode revelar a verdade por trás do ajustamento

2026年 consecutivas 12 semanas a descer, com uma queda anual até 25,7%! Sem dar por isso, a outrora forte marca de vinhos regionais de alta qualidade, «今世缘» (Jinshiyuan), está agora a enfrentar uma retirada firme de capital! No fim do primeiro dia de negociação após o feriado de Qingming, a «今世缘» publicou o «Registo de Recepção de Visitas de Investidores da 江苏今世缘酒业股份有限公司» (março de 2026). Nesta declaração externa sobre a ronda de visitas e pesquisas, parece encontrar-se a verdadeira razão para a queda contínua, sem fim, da cotação da «今世缘».

As expectativas de melhoria poderão ocorrer depois do 2.º trimestre

Na noite de 7 de abril, a «今世缘» divulgou o registo de investigação institucional de março. No decurso do último mês, 59 instituições, incluindo a Boshi Fund, Fuguo Fund, Penghua Fund, Guangfa Fund, China Merchants Fund, Guotai Junan Securities, China Securities Jian Dai Investment, entre outras, comunicaram com o secretário-geral de assuntos de investidores da «今世缘», Wang Weidong.

O repórter do «Diário Económico»·«將进酒» notou que, nesta investigação, a «今世缘» respondeu a um total de 28 perguntas colocadas pelas instituições. A «今世缘» considerou que a indústria do vinho de arroz, no curto prazo, talvez ainda não tenha atingido completamente o fundo. No caso da própria empresa, a «今世缘» mantém boas taxas de crescimento tanto nos canais online como nos mercados fora da província; quanto ao momento em que as principais unidades de produto voltariam a crescer, prevê-se que seja depois do 2.º trimestre.

Wang Weidong afirmou que, em termos de volume de vendas, embora a indústria do vinho de arroz talvez ainda não tenha atingido completamente o fundo no curto prazo, devido à grande base populacional, já está relativamente perto do fundo. A tendência futura do consumo vai manifestar-se assim: a frequência de consumo de álcool poderá aumentar, mas o volume consumido em cada ocasião diminuirá; as motivações do consumo passarão de «beber para acompanhar a socialização» para «beber para se satisfazer». Com a mudança das atividades sociais, tornar-se-á mais frequente o cenário de beber de forma independente ou para agradar apenas um pequeno círculo. Isto, na prática, reflecte o retorno natural do vinho de arroz, como produto de consumo quotidiano. Para os grupos com capacidade de consumo, o vinho de arroz está a evoluir progressivamente para um consumo normalizado, de acordo com o ritmo da vida, para acompanhar as refeições e satisfazer-se; esta resistência à procura sustentará a sobrevivência a longo prazo da indústria.

É claro que, a questão que as instituições mais se preocupam é quando é que a situação operacional da «今世缘» conseguirá virar. Quando lhe foi perguntado «como está actualmente o desempenho de mercado das principais unidades de produto da empresa, incluindo 开 (Kai), 四开 (Si Kai) e 淡雅 (Dan Ya)?», Wang Weidong respondeu que Dan Ya da Guo Yuan tem um desempenho melhor. Nos últimos anos, manteve uma tendência de crescimento ano após ano. Si Kai e Kai, em termos homólogos, caíram e, em termos sequenciais, melhoraram; espera-se que, ao entrar no 2.º trimestre, voltem à tendência de crescimento.

Quanto às mudanças na estrutura das faixas de preço dos produtos e nos cenários de consumo, Wang Weidong disse ainda: «No actual ambiente de mercado, o desempenho de produtos em diferentes faixas de preço mostra uma diferenciação estrutural. Em termos específicos, os produtos de topo e de topo intermédio sofrem pressão no ano contra ano, mas espera-se que haja uma inversão depois do 2.º trimestre; produtos de preços médios/baixos como a série Dan Ya do consumo de massas, a série Kai única e outros apresentaram uma maior resiliência da procura.»

Além disso, «Com o ambiente de consumo a entrar numa nova normalidade, a estrutura no 2.º e 3.º trimestres melhorará em termos homólogos, mas a dimensão não será grande e não será possível recuperar a situação de antes. As condutas em violação continuam a ser alvo de uma fiscalização rigorosa; porém, as reuniões normais de familiares e amigos e as actividades sociais em conformidade estão a recuperar. Prevemos que, após o 2.º trimestre, a receita consiga um crescimento positivo.» Foi assim que o director de relações com investidores da «今世缘», Wang Weidong, se expressou.

Pelos termos utilizados nas três partes de perguntas e respostas em que a «今世缘» se expressa, não é difícil ver que, neste momento, a receita e o lucro líquido da empresa ainda se encontram numa tendência de crescimento negativo. Embora isto esteja de acordo com o actual ambiente da indústria do vinho de arroz, a resiliência para resistir à descida do ciclo está a enfraquecer, o que reduz o atractivo da sua acção.

A queda consecutiva de 12 semanas desfez o halo de “cavalo selvagem”

Na verdade, se for para dizer quem foi, nos últimos 5 anos, a estrela mais brilhante do mercado do vinho de arroz, além do líder de aroma claro Shanxi Fenjiu, a «今世缘» é seguramente um representante notável das empresas de vinhos das faixas 2 e 3. Tal como a Fenjiu, não só consegue manter um crescimento estável do desempenho, como também a sua cotação esteve sempre em patamares historicamente elevados e em oscilações, mostrando uma capacidade forte de resistência a ciclos.

Com base em estatísticas de dados, entre 2021 e 2023, a taxa de crescimento do lucro líquido anual da «今世缘» manteve-se sempre em torno de 25%. Enquanto isso, a maioria das empresas de vinho de arroz já começou a entrar num ponto de viragem da operação nesse período, passando de desaceleração da taxa de crescimento do lucro líquido a aparecimento de crescimento negativo do lucro líquido.

Em 2024, várias empresas de vinho de arroz começaram a evidenciar problemas operacionais; e a «今世缘» “seguiu” a estratégia da Maofeng e da Fenjiu. O lucro líquido manteve uma taxa de crescimento homóloga de 8,8%. Embora a taxa tenha recuado ligeiramente, o desempenho manteve-se estável. E em 1.º trimestre de 2025, o lucro líquido homólogo da «今世缘» cresceu 7,27%, continuando a ser uma das melhores entre as empresas de vinhos das faixas 2 e 3.

Foi justamente pelo impulso de um crescimento estável do desempenho que, desde 2021, a trajectória da cotação da «今世缘» se manteve firme. Entre 2021 e 2024, a queda anual da cotação esteve por controlo em menos de 6% por quatro anos consecutivos; a queda acumulada em 4 anos foi de menos de 20%. O desempenho da cotação foi o terceiro melhor no sector de vinho de arroz, apenas atrás da Yingjia Gonsujine e da Guizhou Maotai (excluindo *ST岩石). Nesse período, houve 9 acções de vinho de arroz cujo desempenho acumulado registou uma queda superior a 35%.

Contudo, chegou-se ao 2.º trimestre de 2025, quando a situação operacional da «今世缘» virou drasticamente. No 2.º trimestre, o lucro líquido do trimestre caiu 37% em termos homólogos; no 3.º trimestre, o lucro líquido do trimestre caiu 49% em termos homólogos. Ao mesmo tempo, a receita também caiu acentuadamente nestes dois trimestres.

Devido ao impacto de uma grande “mudança de rosto” no desempenho, a cotação da «今世缘» já não conseguiu manter-se firme. Desde o 2.º trimestre de 2025 até agora, a «今世缘» acumulou uma queda de 50%. Entre 2026, além do aumento na primeira semana, a cotação da «今世缘» já esteve em queda por 12 semanas consecutivas, atingindo a sua nova mínima em cerca de 6 anos.

Analistas da indústria apontaram que, como empresa-líder no sector de vinhos das faixas 2 e 3, a queda dupla acentuada do desempenho e da cotação da «今世缘» não só quebrou a lógica de crescimento resistente a ciclos que se mantinha há muito tempo, como também reflectiu uma nova mudança no período de profundo ajuste da indústria do vinho de arroz. Num contexto de intensificação contínua da diferenciação na indústria e de uma recuperação na procura no lado do consumo abaixo das expectativas, mesmo empresas com desempenho anteriormente robusto não conseguem isolar-se totalmente; a pressão de crescimento das empresas regionais está a destacar-se ainda mais.

（Fonte: Diário Económico）