Gree Electric Appliances revela presença de instituições na negociação em grande volume; plano de redução de participação do Hillhouse Capital pode já ter sido implementado

Nos últimos dias, as grandes transações da Gree Electric atraíram a atenção do mercado.

De acordo com os dados, no final de março a Gree Electric realizou uma grande transação de 600 mil ações, com um montante de 22,76 milhões de yuan. O preço das operações manteve-se ao nível do fecho da sessão do próprio dia, e ambas as partes na transação foram posições atribuídas exclusivamente a instituições, sem registo de prémio ou desconto.

Com base nos anúncios anteriores da Gree Electric, é possível que o vendedor das recentes grandes transações seja a Zhuhai Mingjun Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership), uma subsidiária detida pela Hillhouse Capital.

**　　A Gree Electric volta a ter presença institucional frequente nas grandes transações**

No dia 26 de março, a Gree Electric realizou uma grande transação de 600 mil ações, com um montante de 22,76 milhões de yuan. Já a 17 de março, a Gree Electric também tinha apresentado uma grande transação de 390 mil ações, com um valor de 15,18 milhões de yuan. Em ambas as grandes transações, as partes comprador e vendedor eram instituições.

Na noite de 25 de fevereiro, a Gree Electric divulgou um comunicado, afirmando que o seu maior acionista, a Zhuhai Mingjun Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) (abreviatura: “Zhuhai Mingjun”), planeava reduzir a sua participação na empresa. A redução não excederia 112 milhões de ações (não mais do que 2% do capital social total da empresa após deduzir as ações detidas na conta de títulos de recompra dedicada), e o montante a ser vendido seria integralmente usado para liquidar empréstimos bancários.

No comunicado, foram especificados de forma clara os pormenores do plano de redução. A Zhuhai Mingjun concluiria a redução, no prazo de 3 meses após 15 dias de negociação contados a partir da data de divulgação do comunicado, através do método de grandes transações. Assim, é possível que o vendedor das grandes transações que ocorreram recentemente na Gree Electric seja a Zhuhai Mingjun, subsidiária detida pela Hillhouse Capital.

De acordo com os dados, neste momento a Zhuhai Mingjun detém 902 milhões de ações da Gree Electric, representando 16,11% do capital social total da empresa. Se esta redução for concluída, a sua percentagem de participação cairá para cerca de 14,11%, mas ainda assim continuará a ser o maior acionista da Gree Electric. Ao mesmo tempo, o comunicado também esclarece expressamente que as ações detidas pela Zhuhai Mingjun tiveram origem numa cessão de acordo realizada em janeiro de 2020, pelo Grupo Gree, e que a promessa de bloqueio de 36 meses já tinha sido cumprida. Esta redução está totalmente em conformidade, não havendo qualquer violação das promessas.

Além disso, a Gree Electric referiu também no comunicado que o objetivo da Zhuhai Mingjun ao reduzir a sua participação era liquidar empréstimos bancários. Recuando no histórico, em 2019 a Hillhouse adquiriu 15% das ações da Gree Electric a 46,17 yuan por ação, num preço total de 600k de yuan, dos quais cerca de 600k de yuan provinham de empréstimos bancários. Tais empréstimos têm normalmente um prazo de 5 a 7 anos, pelo que em 2026 poderá haver necessidade de amortização do principal e pagamento de juros. Assim, a redução de participação da Hillhouse pode enquadrar-se numa medida financeira defensiva de “pagamento passivo de dívidas”.

**　　Que motivos estão por trás da redução de participação?**

Quanto ao desempenho, nos três primeiros trimestres de 2025, a receita da Gree Electric foi de 390k de yuan, o que representa uma queda homóloga de 6,62%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 41.66B de yuan, com uma diminuição homóloga de 2,27%. Entre eles, a segunda e a terceira trimestres de 2025 registaram quedas particularmente marcadas: o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 10,07% e 9,92% em termos homólogos, respetivamente.

Um relatório de pesquisa do China Galaxy Securities assinala que, em 2019, a empresa enfrentou uma pressão significativa que impulsionou a reforma para tornar os canais mais “achatados”. Atualmente, a empresa enfrenta novamente uma pressão relativamente grande, que advém do facto de a procura por custo-benefício no mercado ter melhorado de forma evidente, enquanto a empresa precisa de manter margens elevadas de lucro e competir com os rivais; além disso, os rivais conseguiram uma reforma digital, e esta não deixa de ser uma reforma sistémica que equivale, em escala, à reforma de achatamento dos canais. A Gree ainda beneficia de um prémio de marca, sendo a sua margem líquida de lucro a mais elevada entre as empresas de climatização (HVAC), mas a sua quota tem vindo a diminuir progressivamente. A empresa lançou os aparelhos de ar condicionado Jinghong como uma marca de custo-benefício para atacar o segmento-alvo; no entanto, no contexto de que, em geral, outras empresas de ar condicionado adotam uma operação multi-marcas, o espaço de atuação poderá não ser muito grande.

Nos últimos anos, os preços dos metais não ferrosos têm subido a bom ritmo, e o preço do cobre também tem vindo a aumentar continuamente. A estratégia de “substituir cobre por alumínio” para aliviar a pressão de custos voltou a ser colocada novamente na agenda da indústria. Contudo, o líder global do setor de ar condicionado, a Gree Electric, diz “não” ao “substituir cobre por alumínio”. Na plataforma de interação com investidores, a Gree Electric afirmou que, há muitos anos, a empresa já desenvolveu pesquisas relacionadas com tecnologias de “substituir cobre por alumínio”, e tem acompanhado continuamente a evolução dos acontecimentos e o progresso técnico na indústria. Enquanto o desempenho, a qualidade e a fiabilidade do material de alumínio não puderem ser totalmente garantidos, a empresa, por ora, não tem um plano de aplicação de tecnologia de “substituir cobre por alumínio”.

（Fonte: Securities Times）