Grande revelação da reestruturação das principais private equity! Depois de ganhar impressionantes 100 mil milhões de yuan, Deng Xiaofeng da Gao Yi Asset abandona a Zijin Mining

Diário: Repórter de 经 (Jing) Yang Jian | Editor de 经 (Jing) Ye Feng

À medida que as empresas cotadas vão divulgando sucessivamente os seus relatórios anuais de 2025, as participações dos principais fundos privados também começam a revelar-se.

De acordo com as estatísticas do Private Equity 排排网, até 30 de março de 2026, no final do 4.º trimestre de 2025 existiam 17 produtos de fundos privados com 125M sob gestão, cujas participações aparecem nas listas de 33 empresas de cotação A que incluem os dez maiores acionistas de circulação nos respetivos relatórios anuais. As ações com maior peso concentram-se principalmente nos setores de eletrónica, química de base e petróleo e petroquímica. Entre elas, a High毅资产 (Hanyi Asset), com Deng Xiaofeng, aumentou o peso em 紫金矿业 (Zijin Mining) ao longo de vários anos; depois de ganhar dezenas de centenas de milhares de milhões, escolheu retirar-se de forma decisiva.

Note-se que, à medida que aumenta o entusiasmo dos fundos privados em posicionar-se via ETF (fundos de índice negociados em bolsa), o ETF já se tornou “equipamento padrão” para as instituições de private equity. Até 26 de março de 2026, ao longo do ano, já 58 instituições de private equity surgiram nas listas dos dez maiores detentores de 45 novos ETF cotados; entre eles, os ETF temáticos do STAR Market (科创板) e os temáticos de ações de Hong Kong são especialmente procurados pelas instituições.

持仓紫金矿业多年 豪赚百亿元后果断撤退

Nos últimos tempos, as mudanças de carteira do fundo de 500k, High毅资产, tornaram-se o foco de atenção do mercado. O gestor de fundos estrela Deng Xiaofeng manteve por anos uma posição importante em 紫金矿业 (Zijin Mining) através dos seus fundos; após conquistar ganhos na ordem dos cem mil milhões, escolheu “levar o lucro para casa em segurança”, saindo formalmente da posição central neste ativo.

De acordo com o mais recente anúncio divulgado pela 紫金矿业 sobre “A situação de detenção dos dez principais acionistas e dos dez principais acionistas sem restrições de venda no âmbito das matérias relativas à recompra de ações A”, até 20 de março de 2026, o número de ações detidas pelo 10.º principal acionista de circulação da empresa era de 10.2M de ações, enquanto todos os produtos geridos por Deng Xiaofeng já tinham saído da lista dos dez principais acionistas de circulação. O relatório do 3.º trimestre de 2025 da 紫金矿业 mostra que o fundo 高毅晓峰2号 致信 (Gao Yi Xiaofeng 2 Hao Zhi Xin) detinha 180 milhões de ações de 紫金矿业; já o fundo 高毅晓峰鸿远 (Gao Yi Xiaofeng Hongyuan) tinha, nessa altura, saído da lista dos dez principais acionistas de circulação.

Ao rever a trajetória de detenção, Deng Xiaofeng já tinha reforçado e estruturado uma posição em 紫金矿业 logo no 3.º trimestre de 2019; desde então, realizou várias operações de negociação por ondas (wave trading). No final do 1.º trimestre de 2023, o valor total de carteira das suas 3 unidades de produto ultrapassava 11 mil milhões de yuan. Em termos de desempenho do preço das ações, desde o 3.º trimestre de 2019, a subida máxima da 紫金矿业 ultrapassou 10 vezes; graças à estratégia de construção de posição na base e às operações por ondas em níveis mais altos, a carteira de Deng Xiaofeng acumulou lucros de pelo menos cem mil milhões ao longo de 6 anos.

Ao sair de 紫金矿业, Deng Xiaofeng acelerou rapidamente o reforço de outros ativos. O relatório anual de 2025 da 北新建材 (Beixin Building Materials) indica que os dois produtos que gere, 高毅晓峰2号 e 高毅晓峰鸿远2, detêm no total mais de 25,30 milhões de ações, o que representa um aumento de 500 mil ações face ao período anterior.

Outros gestores de fundos da High毅 também têm posicionamentos claros: o fundo 高毅邻山1号 远望 (Gao Yi Linshan 1 Hao Yuanwang) gerido por 冯柳 (Feng Liu) detém 11,80 milhões de ações da 瑞丰新材 (Ruifeng New Materials) e 13,50 milhões de ações da 太极集团 (Taiji Group); o 高毅利伟精选唯实基金 (High Yi Li Wei Select Weishi Fund) detém 10,20,18 milhões de ações da 潮宏基 (Chao Hongji).

Médios fundos privados em massa para ETF 科创板ETF etc. tornam-se os preferidos

Enquanto os fundos privados de 100 mil milhões se concentram em mudanças de carteira em ações individuais, os fundos privados de dimensão intermédia têm vindo a gerar uma febre de alocação em ETF; posicionar-se no mercado através de instrumentos de índice tornou-se uma nova tendência.

De acordo com os dados mais recentes do Private Equity 排排网, até 26 de março de 2026, ao longo do ano já 58 instituições de private equity apareceram nas listas dos dez maiores detentores de 45 novos ETF cotados; no total, detêm aproximadamente 495 milhões de unidades. O entusiasmo com o investimento em ETF pelos fundos privados continua a aquecer. Entre eles, os fundos privados de escala média tornaram-se a força principal na configuração: 19 fundos com dimensão de 1 mil milhões a 5 mil milhões de yuan detêm no total 231 milhões de unidades, representando 46,67% do total.

Em termos de preferência por carteira, os ETF temáticos do STAR Market e os temáticos de ações de Hong Kong são os mais procurados. Os dados mostram que, desde o início deste ano, as instituições de private equity apareceram nas listas dos dez maiores detentores de 12 ETF cujo nome inclui “恒生” e “港股”, detendo no total 141 milhões de unidades, ou 28,48% do total. Nos 16 ETF em que os fundos privados detêm mais de 10 milhões de unidades, os temas relacionados com ações de Hong Kong ocupam 5 lugares, mantendo vantagem clara em termos de calor/atenção.

Quanto a detenção específica, 17 instituições de private equity, ao longo do ano, detiveram mais de 10 milhões de unidades de ETF: a Shanghai 秉昊 (Beinghao) lidera com 63 milhões de unidades, aparecendo nos dez maiores detentores de 7 novos ETF cotados, incluindo 2 ETF com tema de metais não ferrosos; 众壹资产 (Zhongyi Asset) segue logo atrás, posicionando-se em 2 ETF, incluindo 1 ETF temático do STAR Market; 铸锋资产 (Zufeng Asset) detém 34 milhões de unidades, cobrindo 5 ETF, dos quais 2 são temáticos do quadro de GEM (创业板). Além disso, fundos privados de 100 mil milhões como 启林投资 (Qilin Investment), 托特（三亚）私募 (Tote (Sanya) Private Equity), 四川发展证券投资 (Sichuan Development Securities Investment), 源峰基金 (Yuanfeng Fund) e 利位私募 (Liwei Private Equity) têm todos detenção de unidades de ETF superiores a 10 milhões.

Aumentam as análises de instituições e a sondagem de mercado Em abril, quais linhas-mestras são favorecidas?

A行情 (tendência de mercado) de touro em Ações A, iniciada em 24 de setembro de 2024, sofreu um ajuste no início de 2026 devido a fatores externos, e o mercado abriu um raro “vale de ouro”. Os dados mostram que, de março até 26 de março, o SSE Composite Index (Índice) caiu acumuladamente quase 6%; mais de 100 ações individuais tiveram quedas superiores a 20%, e a divisão do estilo de mercado tornou-se ainda mais acentuada.

Em contraste nítido com o ajuste do mercado, a febre de pesquisas/visitas (research) de fundos privados tem continuado a disparar. O 东方财富Choice (Eastmoney Choice) mostra que, desde março, as instituições fizeram um total de 12.497 pesquisas, um aumento acentuado de 38,78% face a fevereiro. As três principais linhas — energia nova, computação/“AI（inteligência artificial）” em poder de computação e fabrico de alta gama — tornaram-se o núcleo das pesquisas; a intenção de alocação de fundos é clara.

陈兴文 (Chen Xingwen), da 黑崎资本 (Heiqi Capital), considera que o ajuste recente das ações A já foi relativamente suficiente; a janela de retoma do rali está a abrir gradualmente, e a operação exige manter paciência.

No nível setorial, abril é o período de divulgação concentrada de relatórios anuais e de 1.ª trimestral; o estilo do mercado passará de “negócio por temas” para a previsibilidade de resultados. São três direções com foco: primeiro, setores que beneficiam da segurança energética e de aumentos de preços, incluindo carvão, petroquímica do carvão, energias renováveis, armazenamento de energia, etc.; a situação no Médio Oriente impulsiona a procura por substituição, e a vantagem de fluxos de caixa do setor é evidente. Segundo, o domínio da inovação tecnológica e do controlo independente e sustentável: a tendência do poder de computação da IA, semicondutores e equipamentos de comunicação está clara; uma correção é uma oportunidade para se posicionar. Terceiro, ativos defensivos como bancos, utilidades públicas e transportes: baixos níveis de valuation combinados com dividendos estáveis tornam-se adequados como “pedra angular” de um portefólio.

No conjunto, em abril é provável que as ações A passem primeiro por oscilações de baixa amplitude e depois estabilizem progressivamente. No curto prazo, embora haja reviravoltas, “o segundo estágio de alta” é apenas uma questão de tempo. Recomenda-se que os investidores preparem a rotação entre alocações de alto e baixo nível de preferência e façam uma alocação equilibrada, concentrando-se em direções com previsibilidade de resultados e construindo pacientemente; só mantendo-se no longo prazo é que se poderá colher o “bónus” do mercado.

A 星石投资 (StarStone Investment) afirma que, no curto prazo, as ações A acompanharão a volatilidade dos ativos globais de risco; a clareza dos conflitos no Médio Oriente é a chave para a mudança de tendência do mercado. No médio e longo prazo, este ciclo de ajuste tem como base principalmente a compressão de valuation; a recuperação dos lucros das empresas sustentará a reparação do mercado. Neste momento, as ações A estão num intervalo de avaliação razoável; as vantagens da indústria transformadora na China são sólidas. A iteração da tecnologia de IA e a aplicação no terreno continuam a avançar; no setor amplo de “tecnologia”, a capacidade de conversão de lucros é relativamente forte. As perturbações no exterior não afetam a força de execução das políticas domésticas, e os ativos centrais com alta relação custo-benefício têm valor de alocação para o médio prazo.

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