Tenho vindo a explorar o setor do urânio recentemente, e há de facto algumas dinâmicas fascinantes a acontecer na produção global que a maioria das pessoas não percebe.

Então, aqui está a questão - depois de os preços do urânio terem caído após o Fukushima, muitas minas simplesmente encerraram as operações porque a economia já não fazia sentido. A produção atingiu o ponto mais baixo, cerca de 49 mil toneladas métricas em 2022, mas o mercado tem estado bastante volátil desde então. Vimos aquele pico louco a $106/lb no início de 2024 (17 anos de máximo), e embora os preços tenham estabilizado em torno de $70/lb agora, a história estrutural continua a ser de alta.

O maior país produtor de urânio por uma margem enorme é o Cazaquistão - estamos a falar de 43% do fornecimento global concentrado numa só nação. São mais de 21 mil toneladas métricas só da Kazatomprom. Uma concentração selvagem, certo? A questão é que, quando a Kazatomprom começou a sinalizar desafios na produção em 2024-2025, o urânio literalmente ultrapassou os $100. É assim que o mercado depende da produção do Cazaquistão.

O Canadá é o segundo maior, e eles têm ativos incríveis. Cigar Lake e McArthur River têm, literalmente, 100 vezes a média mundial de teor. Cameco tem vindo a aumentar a produção - atingiram 23,1 milhões de libras em 2024, superando as previsões. É esse tipo de recuperação de oferta que realmente importa.

Namíbia é agora a terceira, com 5,6 mil toneladas métricas. A Paladin Energy reiniciou a Langer Heinrich no início de 2024, após anos de paragem, mas recentemente enfrentaram alguns obstáculos operacionais (problemas de abastecimento de água, problemas com o stock de minério). Depois, há a Austrália com o Olympic Dam, que é uma operação de subproduto, o Uzbequistão a crescer através de joint ventures com parceiros franceses e chineses, e a Rússia a manter-se estável em torno de 2,5 mil toneladas métricas, apesar do ruído geopolítico.

O que é interessante é como a produção continua bastante concentrada - os três principais países (Cazaquistão, Canadá, Namíbia) representam quase 60% da produção. Entretanto, a procura está a acelerar. A energia nuclear agora representa 10% da eletricidade global, e esse número só vai aumentar à medida que os países se afastam do carvão.

Níger tem estado controverso recentemente, com a junta militar a reformar as regulamentações mineiras e a revogar licenças da Orano e GoviEx. Isso acrescenta incerteza na oferta, além dos obstáculos existentes.

Para quem acompanha o setor do urânio, entender quais os países maiores produtores é essencial. A história da oferta está apertada, e isso reflete-se na rapidez com que os preços se moveram quando os sinais de produção mudaram. Se estiver a seguir este setor, a concentração de produção no Cazaquistão e no Canadá é o verdadeiro ponto de alavancagem a monitorizar.