UBS alerta que o "amplificador de volatilidade" está a desempenhar um papel crucial num ponto de inflexão global do mercado

De acordo com um relatório de investigação recente da UBS Global Research, os fluxos de negociação de derivados e de fundos de cobertura sistemáticos têm vindo a desempenhar cada vez mais o papel de “amplificadores de volatilidade”, à medida que os mercados globais se aproximam de um ponto de viragem técnico crucial, podendo desencadear uma volatilidade significativa.

Com a tensão geopolítica provocada pela guerra no Irão a manter-se, os mercados globais enfrentam pressões de preços em contínuo aumento, e a volatilidade em todas as classes de ativos continua elevada.

Numa nota de investigação de terça-feira, os analistas destacaram dois mecanismos principais — a cobertura por Delta de opções e os fluxos de capitais do Commodity Trading Advisor (CTA) — que estão, no momento, a exercer um impacto desproporcionadamente grande nos preços dos ativos. CTA refere-se a profissionais ou empresas especializados na gestão e na prestação de recomendações de negociação de contratos futuros, opções e contratos de câmbio ou de swap.

A negociação de derivados pode afetar significativamente os preços do ativo subjacente através de “efeitos de retroalimentação”. Quando os dealers vendem opções e o preço do subjacente se aproxima do preço de exercício da opção, são frequentemente obrigados a reajustar o risco através da compra ou venda do ativo subjacente. Os analistas indicaram que, na prática, isto costuma significar que compram quando o ativo está a subir, ou vendem quando o ativo está a cair, amplificando assim efetivamente a tendência de preços recente.

Os analistas da UBS afirmaram que o mercado já tinha precificado expectativas mais fracas nas opções do S&P 500, mas que, se o S&P 500 atingir o nível de 6950 pontos, o cenário poderá virar para uma posição de compra. O relatório refere que o CTA reagiu com força ao pânico nas ações em março, mantendo ainda uma perspetiva baixista, com posições vendidas a atingir 46% da sua capacidade máxima de short.

O Bank of America também referiu na segunda-feira que, apesar de o mercado já mostrar sinais de recuperação, o CTA continua a evidenciar tendência para a venda em ações e obrigações.

Os analistas apontaram ainda que o ouro e outros metais preciosos, que dispararam nos últimos meses para níveis recorde, estão a enfrentar uma redução de exposição por parte do CTA e de outros grandes fundos de cobertura, porque os investidores já se posicionaram numa zona neutra, especialmente no caso do ouro.

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