A SoftBank Está a Exceder os Seus Próprios Limites de Dívida para Apostar Tudo na IA. Alguém com um endereço da SoftBank enviou-nos uma declaração de um tipo diferente.

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Na terça-feira de manhã, chegou por e-mail ao FinTech Weekly um mensagem de um endereço @softbank.ne.jp. Tratava-se de uma declaração soberana — várias centenas de palavras que afirmavam uma autoridade universal de credor sobre toda a terra, todo o comércio, todos os tribunais e todos os seres vivos na Terra, assinada por um “Chief Justice” e fiduciário dos Estados Unidos da América, Jurisdição do Império Marroquino Japão. Foi ordenado ao FinTech Weekly que se erguesse e se mantivesse em perpetuidade.

Notámos isso. Depois avançámos para a notícia importante sobre a SoftBank.

Acontece que Masayoshi Son também se estava a declarar acima das regras normais. A sua versão incluía um antigo sítio de enriquecimento de urânio em Ohio e $500 mil milhões.

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O Campus de Piketon

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A 20 de março, Son esteve ao lado do secretário do Comércio dos EUA, Howard Lutnick, e da secretária da Energia, Chris Wright, numa cerimónia de inauguração da antiga Portsmouth Gaseous Diffusion Plant, em Piketon, Ohio — onde o urânio foi enriquecido para armas nucleares dos EUA entre 1954 e 2001 — e anunciou o maior projeto de construção da história dos EUA.

O Complexo de Centro de Dados de Dados de IA de Piketon
, liderado pela SB Energy, subsidiária de infraestruturas da SoftBank, visa 10 gigawatts de capacidade de computação em pleno arranque. Para contextualizar, isso representaria mais de metade da capacidade total em operação de todos os centros de dados online que atualmente correm nos Estados Unidos — num único campus. A primeira fase tem um custo de $30 a $40 mil milhões, com o início da construção até ao final de 2026 e a capacidade inicial de 800 megawatts prevista para o início de 2028. A implementação completa visa o final da década.

O projeto é o elemento central de um compromisso de investimento EUA-Japão de $550 mil milhões, negociado no âmbito de um acordo bilateral de alívio tarifário com a administração Trump. A OpenAI é o inquilino âncora. A Arm, subsidiária de design de semicondutores da SoftBank, irá integrar a sua arquitetura de processador na infraestrutura das instalações. A Mizuho e o JPMorgan são reportados como principais credores.

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O Problema da Dívida

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O investimento cumulativo da SoftBank na OpenAI já atingiu $64,6 mil milhões, representando aproximadamente 13% de participação, após um compromisso adicional de $30 mil milhões confirmado em fevereiro. A empresa procura em paralelo um empréstimo-ponte de até $40 mil milhões — o maior empréstimo que alguma vez fez em dólares — para financiar a posição.

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O problema é um número: 25%
**. É o limite de loan-to-value (LTV) imposto por si pela SoftBank — a proporção máxima de dívida líquida sobre o valor da carteira que a empresa permite a si mesma, em condições normais.

O CFO da SoftBank, Yoshimitsu Goto, reconheceu
publicamente que a rácio, que já subiu de 16,5% para 20,6% nos últimos meses, provavelmente irá ultrapassar temporariamente esse limiar à medida que os compromissos de IA se acumulam. A S&P reviu a perspetiva de crédito da SoftBank para negativa em resposta, citando o aumento da exposição a ativos não cotados e a margem limitada.

A resposta de Son, em essência: as regras foram escritas para tempos normais, e estes não são tempos normais. A corrida pela infraestrutura de IA não tem precedentes. As entidades que controlam a camada de computação irão definir os termos de tudo o que se segue. Perder a janela é o risco real, não a dívida.

É, à sua maneira, uma declaração soberana.

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A Corrida Que Ninguém Espera por Permissão para Disparar

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O campus de Piketon da SoftBank e o TERAFAB de Musk — anunciado um dia depois em Austin, Texas — descrevem a mesma tese estratégica a decorrer em simultâneo em diferentes balanços.

Ambos estão a apostar que as entidades que controlam a camada de hardware de IA irão definir os termos para todos os sistemas financeiros, comerciais e tecnológicos construídos em cima disso. Son está a construir o centro de dados. Musk está a construir a fábrica de chips que o alimenta. Nenhum deles está à espera de reguladores, agências de notação de crédito ou dos limites de dívida impostos por eles próprios para acompanharem.

Como o FinTech Weekly reportou, TERAFAB visa um terawatt de produção anual de computação a partir de uma instalação de $25 mil milhões em Austin, com 80% da capacidade direcionada para infraestrutura orbital de IA. Piketon visa 10 gigawatts de computação terrestre num antigo local de armas nucleares, com $1,5 bilião em investimento total projetado ao longo de vinte anos.

Para a indústria fintech, a corrida de infraestruturas não é ruído de fundo. Pagamentos, custódia, liquidação e todo o sistema financeiro agentic que está a ser construído hoje irá correr em cima da camada de computação que estes projetos — e os seus concorrentes — entregarem. As apostas que estão a ser colocadas agora são as que determinam a arquitetura da próxima década de finanças.

Nota do editor: Estamos empenhados na exatidão. Se detetar um erro ou tiver informações adicionais sobre o campus de Ohio da SoftBank ou sobre a sua estratégia de investimento em IA, por favor envie um e-mail para **[email protected]**.

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Uma nota sobre o e-mail referido neste artigo
__: @softbank.ne.jp é um domínio de e-mail do consumidor operado pela SoftBank Corp., a operadora móvel do Japão. Não tem relação com a SoftBank Group Corp., o conglomerado de investimento. _**_O remetente não tem qualquer ligação a Masayoshi Son ou a qualquer atividade de investimento da SoftBank.

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