Após uma correção de 13% no preço do ouro, a Goldman Sachs mantém uma perspetiva otimista: as compras de ouro pelos bancos centrais irão acelerar novamente, e espera-se que atinja novamente 5400 dólares até ao final do ano!

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Fonte: Wall Street Insights

O Goldman Sachs considera que a queda do ouro “já está claramente sobreajustada”, com o mercado a sobrevalorizar a inflação e a subvalorizar a desaceleração do crescimento; à medida que o preço se estabiliza, prevê que as compras de ouro por parte do banco central voltem a acelerar, com um volume médio mensal de cerca de 60 toneladas; somando a perspetiva de mais duas descidas das taxas de juro este ano, mantém a meta de preço do ouro até ao final de 2026 em 5400 dólares por onça.

Desde o início da guerra no Irão, o preço do ouro já caiu acumuladamente 13%, mas o Goldman Sachs continua com uma posição otimista, prevendo que o ouro volte a entrar numa tendência de subida antes do fim do ano, com uma meta de 5400 dólares por onça.

Os analistas do Goldman Sachs Lina Thomas e Daan Struyven indicaram, no seu mais recente relatório, que as perspetivas para o ouro a médio prazo continuam sólidas, com as compras continuadas dos bancos centrais e a expetativa de que a Reserva Federal volte a baixar as taxas de juro duas vezes este ano, que se tornarão os principais impulsionadores para um ressalto do preço do ouro.

Ao mesmo tempo, admitem que, no curto prazo, o ouro continua exposto a um “risco tático de descida”; se os choques na oferta de energia se agravarem de forma contínua, o ouro poderá cair para 3800 dólares por onça.

A instituição considera que o ajustamento atual já foi “excessivo”, sendo que o mercado se focou demais na pressão da inflação e ignorou o impacto negativo da desaceleração do crescimento; a experiência histórica indica que as preocupações do lado do crescimento acabarão por dominar o rumo do mercado, o que significa que o preço atual do ouro já incorpora de forma suficiente, e até esgota, os fatores negativos.

Causas da correção: redução forçada de posições combinada com expetativas de política monetária mais restritivas

Desde o início da guerra, o preço do ouro caiu acumuladamente 13% em cerca de um mês. Esta venda foi atribuída a dois fatores: primeiro, a forte queda das bolsas levou os investidores, por necessidade de liquidez, a vender de forma forçada posições em ouro; segundo, o mercado começou a incorporar expetativas mais restritivas de política monetária.

Os dois analistas sublinham que o grau desta reprecificação “já está claramente sobreajustado”; a causa fundamental reside no facto de o mercado ter sobrevalorizado o peso atribuído ao canal da inflação e subvalorizado o efeito de arrastamento da desaceleração do crescimento económico.

Referem que, olhando para os padrões históricos, as preocupações com o crescimento acabariam por se tornar a variável dominante que impulsiona o desempenho do ouro, e que o nível de preços atual já implica uma margem de correção/reparação relativamente elevada.

Compras pelos bancos centrais: os departamentos oficiais vão voltar a acelerar a entrada

O Goldman Sachs estima que, à medida que a volatilidade dos preços vá, a médio prazo, convergindo gradualmente para a estabilidade, a atividade de compra de ouro por parte dos bancos centrais voltará a acelerar, com um volume médio mensal de cerca de 60 toneladas. Esta previsão assenta no pressuposto de que os investimentos do setor privado se manterão nos níveis atuais e não ocorrerá qualquer aumento adicional.

O relatório rejeita claramente as preocupações anteriores de que alguns bancos centrais possam apoiar as moedas nacionais através da venda de ouro.

O relatório aponta que os países da região do Golfo, devido ao facto de “praticarem em geral um regime de câmbio indexado ao dólar”, tendem a realizar intervenções cambiais através da venda de Treasuries dos EUA, e não através da alienação de reservas de ouro. Esta avaliação implica que as preocupações do mercado quanto a uma redução coletiva das reservas de ouro por parte dos bancos centrais estão claramente sobrevalorizadas.

Cenários de alta e de baixa: riscos bidirecionais em jogo geopolítico

O relatório descreve, em simultâneo, a trajetória do preço do ouro em dois cenários extremos.

No cenário de baixa, se os choques na oferta de energia continuarem a agravar-se, existe o risco de o ouro cair para 3800 dólares por onça; no cenário de alta, se a guerra no Irão levar a que mais capital acelere a saída de “ativos ocidentais tradicionais”, possibilitando uma diversificação de carteiras, o potencial de subida do ouro será consideravelmente significativo.

O relatório mantém inalterada a meta de preço do ouro para o final de 2026 em 5400 dólares por onça; os dois principais suportes fundamentais são: as compras continuadas de ouro pelos bancos centrais e duas descidas de taxas de juro que se espera venham a concretizar-se pela Reserva Federal ainda este ano.

A instituição considera que, embora as tensões geopolíticas tenham criado volatilidade no curto prazo, no horizonte de médio prazo o seu efeito estrutural na promoção da diversificação de ativos tornar-se-á um importante catalisador para a subida do preço do ouro.

Avisos de risco e cláusulas de exclusão de responsabilidade

O mercado envolve riscos; o investimento requer cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal e não considera objetivos específicos de investimento, situação financeira ou necessidades particulares de utilizadores específicos. Os utilizadores devem ponderar se quaisquer opiniões, pontos de vista ou conclusões contidas neste artigo estão em conformidade com a sua situação específica. Assim, ao investir, a responsabilidade é da própria parte.

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Responsável: Zhu He Nan