O desempenho das empresas cotadas na cadeia de valor do ouro pode acentuar a polarização

Jornal Diário dos Valores Mobiliários, repórter Li Jing

Nos últimos tempos, as empresas cotadas na cadeia da indústria do ouro têm vindo a publicar gradualmente os seus resultados de desempenho para 2025. Num contexto em que, em 2025, o preço do ouro continua a ultrapassar continuamente níveis e a permanecer em patamares elevados, os resultados dessas empresas cotadas aumentaram, em geral, mas também há algumas empresas com desempenho em queda. Profissionais da área consideram que, com o preço do ouro a oscilar, a diferenciação nos resultados das empresas cotadas da cadeia poderá intensificar-se.

Em detalhe, as empresas de mineração de ouro a montante, inseridas na cadeia de abastecimento, tornaram-se o maior beneficiário do aumento do preço do ouro. O comunicado de resultados do ano fiscal de 2025 divulgado pela Zijin Mining Group Co., Ltd. mostra que, durante o ano, a empresa alcançou um volume de negócios de 12.64B de yuan, um aumento de 14,96% em termos homólogos; e obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de 3.08B de yuan, um aumento acentuado de 61,55% em termos homólogos.

A Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. também apresentou resultados animadores. Em 2025, alcançou um volume de negócios de 4.9B de yuan, um aumento de 40,03%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de 30,82 mil milhões de yuan, um aumento de 74,70%.

A Shandong Gold Mining Co., Ltd. estima que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores seja de 4.8B a 5.1B de yuan, representando um aumento de 56% a 66%; e que o lucro líquido sem itens não recorrentes atribuível aos acionistas controladores seja de 1.76B a 51 mil milhões de yuan, um aumento de 60% a 71%.

Quando uma assessoria de investimento da Wanlian Securities Consulting, Qu Fang, concedeu uma entrevista ao repórter do “Jornal Diário dos Valores Mobiliários”, afirmou que as empresas de mineração de ouro a montante possuem uma característica típica de recurso; os custos de extração são relativamente rígidos; e quando o preço do ouro permanece em níveis elevados, isso se converte diretamente num aumento acentuado da margem bruta e do lucro líquido. Acrescenta-se ainda a expansão contínua de capacidade e a acumulação de reservas por parte das principais empresas, formando um padrão de crescimento forte em que quantidade e preço avançam em conjunto. A concentração do setor continua a aumentar. As empresas líderes com reservas de recursos e vantagens de custo apresentam, de forma notável, maior elasticidade de lucros e capacidade superior de resistir a riscos.

Em contraste claro com as empresas de mineração a montante, o desempenho do setor retalhista de joalharia de ouro a jusante apresenta uma diferenciação evidente. O relatório rápido de resultados divulgado pela empresa líder tradicional de artigos dourados Lao Feng Xiang Co., Ltd. indica que, em 2025, a empresa obteve uma receita de 436M de yuan, uma diminuição de 6,99% em termos homólogos; e um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de 533M de yuan, uma queda de 9,99% em termos homólogos. Além disso, a Shenyang Cuihua Gold and Silver Jewellery Co., Ltd. e a Zhejiang Mingpai Jewellery Co., Ltd. esperam que os resultados de 2025 apresentem uma queda homóloga ou prejuízo.

Ainda assim, o desempenho de algumas empresas que valorizam o prémio da marca e a diferenciação de produtos aumentou, em geral. A Guangdong ChaoHongJi Industrial Co., Ltd. estima um lucro líquido de 4,36 mil milhões a 5,33 mil milhões de yuan em 2025, um aumento de 125% a 175%. A Lao Pu Gold Co., Ltd. estima que o desempenho de vendas em 2025 seja de aproximadamente 32B a 320 mil milhões de yuan, um aumento de cerca de 216% a 227%; e que o lucro líquido ajustado seja de aproximadamente 5B a 51 mil milhões de yuan, um aumento de 233% a 240%.

Qu Fang analisou ainda que, no retalho a jusante, o setor é claramente diferenciado pelo impacto de preços do ouro elevados. As empresas tradicionais de artigos dourados enfrentam pressão no desempenho, enquanto as empresas com estratégias baseadas na marca e na diferenciação conseguem abrir caminho contra a corrente, acelerando a transformação do setor para a vertente de produtos premium e para a marca.

O que merece atenção é que, recentemente, o preço internacional do ouro tem oscilado de forma intensa. Yang Delong, economista-chefe do Fundo Qianhai Open Source, disse ao repórter do “Jornal Diário dos Valores Mobiliários” que, o conflito geopolítico desta ronda desencadeou reações em cadeia no mercado; as expectativas de inflação em alta levaram a que a Reserva Federal adiasse o corte de juros; e, somando a isso os lucros realizados acumulados com o forte aumento do preço do ouro nos períodos anteriores, quando esses lucros se concentraram em realização, o que resultou num recuo do preço no curto prazo.

Quanto ao futuro próximo, as instituições mantêm uma perspetiva otimista sobre a trajetória de longo prazo do ouro. A Shen Wan Guo Futures considera que as preocupações do mercado com a sustentabilidade fiscal dos EUA continuam a intensificar-se; e, em conjunto com a reconfiguração da ordem político-económica global e a diversificação dos ativos de reservas dos bancos centrais a nível mundial, o ouro deverá manter uma tendência de subida no longo prazo.