Com o índice como embarcação, levando a confiança a viajar longe, entrando na equipa de índices quantitativos do Banco Industrial e Comercial de China

Pergunte à IA · Que oportunidades de ciclos de mercado estão captadas por trás do lançamento do ETF de Free Cash Flow?

Como aplicar a filosofia “centrada no investidor” para abrir um caminho próprio num setor marcado por uma concorrência intensa?

Rede de Tempo de Investimento, investigador em finanças com base em sinais de mercado e pontuação, Zhang Jingyu

Hoje em dia, o investimento indexado tornou-se uma “infraestrutura” indispensável no domínio da alocação de ativos. À medida que o número de ETF domésticos ultrapassa 1400 e a dimensão supera a marca dos 60 biliões de yuans (Fonte de dados: Wind), a indústria está a entrar numa nova fase de desenvolvimento de elevada qualidade. Para os gestores de fundos, a principal prova já não é apenas “empilhar” instrumentos de índice, mas sim compreender verdadeiramente as necessidades reais dos investidores e, num mercado turbulento, oferecer aos investidores uma companhia duradoura e confiança suficiente.

Com curiosidade sobre estas questões, dirigimo-nos ao BOC Fund (Banco da China), e realizámos uma conversa aprofundada com a equipa de índices quantitativos, para explorar como esta gestora, que acumula investigação e desenvolvimento de índices há muitos anos, usa a filosofia “centrada no investidor” para abrir um caminho próprio num cenário de concorrência feroz.

I. Encontrar o equilíbrio entre investimento passivo e investimento ativo

No processo de avanço da indústria de fundos mútuos públicos da China para um desenvolvimento de alta qualidade, o mercado chinês de ETF atravessou uma evolução em saltos: do zero ao surgimento e, depois, do “existir” ao “ser melhor”.

Como uma das gestoras que começou mais cedo a apostar no investimento indexado, o BOC Fund foi um dos primeiros participantes no mercado a gerir, no universo total, o ETF SSE SOEs (sobre as empresas estatais da Bolsa de Xangai), o ETF Gold (ouro de Xangai) e o ETF CSI Cash Flow. Desde a sua criação, a equipa de índices quantitativos do BOC Fund manteve sempre o objetivo inicial de “centrar-se no investidor”, aplicando uma lógica científica de investimento e investigação na gestão de investimentos e no desenho dos produtos, procurando criar valor para os investidores com força profissional.

Na construção da filosofia de investimento, a equipa de índices quantitativos orienta-se por duas grandes direções de produtos — investimento passivo em índices e aumento quantitativo (quantitative value-add) — já tendo formado um direcionamento central claro, complementar e com reforço mútuo.

Investimento passivo em índices: prática da “teoria da eficiência de mercado”

Resumindo numa frase a filosofia de investimento passivo do BOC Fund, pode dizer-se que é: “rastreio preciso, alocação conveniente, capacitação do serviço de consultoria de investimentos.”

“Rastreio preciso” é a base do investimento passivo. A equipa de índices quantitativos do BOC Fund faz uma gestão refinada para controlar rigorosamente o erro de tracking, fornecendo aos investidores ferramentas puramente indexadas. Em termos simples, é “o que se vê é o que se obtém”, ajudando os investidores a captar oportunidades de investimento rapidamente, a concretizar a alocação de ativos de forma conveniente e a diversificar eficazmente o risco de investimento.

Mas apenas garantir que o rastreio é exato não chega. A equipa pretende ainda responder às necessidades de alocação dos investidores: “o que comprar” e “quando comprar”. Para isso, a equipa aprofunda a investigação de índices e de estratégias, acompanhando com diretrizes profissionais para consultoria de investimentos (投顾), procurando transformar a “natureza de ferramenta” dos produtos numa “natureza de serviço”, de modo a realizar verdadeiramente a capacitação de valor do serviço de consultoria de investimentos.

Investimento em aumento quantitativo (quant index enhancement): executar a melhoria da eficiência de mercado

Comparado com o investimento passivo, o enhancement de índice segue a lógica de “condução por modelo, execução disciplinada”. O objetivo é, sob controlo rigoroso do risco, criar de forma contínua retornos excedentes estáveis e atrativos.

No aumento quantitativo de índices, a equipa foca-se nos quatro trabalhos básicos: modelos de alfa, modelos de risco, otimização de carteiras e atribuição de desempenho. Além disso, integra ativamente aplicações de ponta como aprendizagem automática. Com base no controlo rigoroso de desvios de setor e de estilo, e do erro de tracking, a equipa procura maximizar o alfa; simultaneamente, controla o risco de retração do retorno excedente, procurando equilibrar rentabilidade e solidez, para que cada incremento de valor dos investidores chegue com mais segurança.

II. Construir uma “pirâmide” de talentos, praticando o direcionamento central de “valor a longo prazo”

A reserva de talentos é o veículo de vitalidade do sistema de investimento e investigação (投研) e a base para a execução da filosofia de investimento; e, por sua vez, um sistema de investimento e investigação quantitativo maduro e completo fornece um quadro operacional sólido e um amplificador eficiente de capacidades para a equipa de talentos.

Visto de uma perspetiva mais elevada, a reserva de talentos e o sistema de investimento e investigação, em conjunto, constroem a competitividade central do negócio. Para o desenvolvimento sustentável da equipa, a estabilidade e continuidade a longo prazo da equipa também podem, por consequência, impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade das capacidades de investimento e investigação.

Construção da pirâmide de talentos: enfatizar as vantagens de colaboração da equipa e formar uma equipa “estável, profissional e diversificada”

Segundo informações, através de um modelo de construção de talentos com base em “formação interna como principal e contratação externa como auxiliar”, a equipa de índices quantitativos do BOC Fund já alcançou uma operação estável do corpo de equipa e desenvolvimento contínuo.

Atualmente, a equipa de investimento e investigação de índices quantitativos do BOC Fund conta com mais de 10 profissionais. Entre eles, existem 2 gestores de fundos séniores com mais de 10 anos de experiência em gestão de investimentos, 2 profissionais “da geração do meio” com mais de 3 anos, e, nos últimos anos, 2 gestores de fundos da geração mais jovem promovidos internamente, formando uma estrutura clara de talentos: “liderança sénior + espinha dorsal da geração do meio + reserva da geração mais jovem”.

Como é que uma equipa tão “de elite” suporta um negócio em rápido desenvolvimento? O BOC Fund tem a sua resposta.

Ao nível de capacidades de investimento e investigação, após mais de uma década de acumulação, a equipa construiu de forma autónoma desde a base de dados, passando pela base de fatores e a base de análise de índices, até aos modelos de estratégia de investimento; além disso, os modelos também são autónomos e controláveis.

Na seleção de talentos, através do aperfeiçoamento de mecanismos de formação, de mentoria e de seleção com requisitos de admissão rigorosos, a equipa alcança capacidades profissionalizadas e orientadas ao mercado.

Além disso, a composição diversificada do percurso dos membros cria uma base sólida para a equipa expandir em múltiplas perspetivas, múltiplas estratégias e múltiplos ativos, e também eleva ainda mais a capacidade de “combate coordenado”.

Os membros da equipa de índices quantitativos são todos diplomados em instituições universitárias de topo, dentro e fora do país. Entre eles, 60kêm grau de doutor; 3 têm experiência de estudo ou trabalho no exterior; os seus antecedentes profissionais abrangem áreas como finanças, engenharia financeira, matemática, estatística e outras. Isto ajuda de forma eficaz a equipa a formar uma estrutura de conhecimento composta. Aqui existem tanto “especialistas quantitativos” que aprofundaram a sua área ao longo de muitos anos, como também “peritos em fundamentals” com vasta acumulação. Para além disso, os membros da equipa também possuem antecedentes em operação de sistemas e desenvolvimento de produtos, bem como em investigação de índices. A integração profunda de antecedentes diversificados promove o desenvolvimento da equipa para expansão em múltiplas perspetivas, múltiplas estratégias e múltiplos ativos, formando competências centrais como alocação multiativos, modelos quantitativos, investigação de fundamentos, investigação e desenvolvimento de índices e produtos, permitindo servir de forma precisa a estratégia global do negócio indexado da empresa.

O responsável da equipa, Sr. Feng Zhi, tem quase 20 anos de experiência no negócio indexado. Participou na formulação e no desenho de várias regras do setor de índices e de ETF, planificou e desenvolveu diversas categorias inovadoras de produtos, e escreveu e coescreveu vários livros profissionais relacionados com índices quantitativos e ETF. O seu olhar único sobre a indústria também ajuda a equipa a envolver-se melhor no desenvolvimento de alta qualidade do investimento indexado.

Construção do sistema de investimento e investigação (投研): manter o direcionamento central de “valor a longo prazo” e formar um ciclo fechado característico de “投研 integrado”

Manter o direcionamento central de “valor a longo prazo” e melhorar o sentimento de ganho dos investidores já se tornou um objetivo importante para a indústria de fundos mútuos públicos.

Ao construir a linha de produtos, a equipa de índices quantitativos do BOC Fund procura criar a sua própria identidade, mantendo-se sempre focada em segmentos e fatores eficazes com lógica de crescimento a longo prazo. A equipa pretende formar uma linha de produtos de índices que permita ao investidor “segurar, obter lucros e sentir confiança”.

Com base nisso, através da plataforma de investimento e investigação integrada da empresa e de um grande sistema de investimento e investigação com partilha de recursos centrais e coordenação interequipas, a equipa absorve e integra continuamente os resultados de investigação macro, estratégica e setorial. Compreendendo as tendências das políticas macro e captando as tendências da indústria, a equipa explora fatores eficazes, constrói modelos quantitativos e disponibiliza serviços de consultoria de índices (índice 投顾).

Exploração da consultoria de índices (投顾化): formar um sistema de serviços com características e “com calor humano”

Perante um ambiente de mercado em que os produtos de índices se tornam cada vez mais homogéneos, a equipa de índices quantitativos do BOC Fund destaca a ideia — criar um sistema de serviços “consultoria de investimentos” ao longo de toda a cadeia, indo de “fornecer ferramentas de índices” para “ensinar os investidores a usar bem as ferramentas”.

A equipa já tinha usado mais de um ano para lapidar e construir um ciclo fechado de serviços de consultoria que cobre “investigação de índices”, “alocação de ativos” e “combinações de estratégias”. Assim, a investigação profissional é transformada num plano de investimento que os investidores conseguem compreender, usar e em que podem confiar, fazendo com que as ferramentas de índices se tornem verdadeiramente um companheiro para acompanhar os investidores na sua progressão a longo prazo.

III. O caminho das práticas de investimento indexado do BOC Fund: usar a investigação para impulsionar os produtos, usar os produtos para captar valor, usar a consultoria para transmitir valor e usar o valor para acompanhar os clientes

Ao recordar a trajetória de construção dos produtos de índices, o BOC Fund manteve sempre a filosofia: “usar a investigação para impulsionar os produtos, usar os produtos para captar valor, usar a consultoria para transmitir valor e usar o valor para acompanhar os clientes”. Com base em modelos de análise de índices, investigação sobre políticas macro e tendências da indústria, a empresa tem vindo a aperfeiçoar continuamente a sua alocação de produtos indexados.

Atualmente, os produtos de índices e de enhancement de índices da empresa abrangem vários tipos de categorias. Entre elas: índices amplos (CSIKE 50, CSI Growth 50 etc.), índices temáticos (internet no Stock Connect de Hong Kong, robôs etc.), índices estratégicos (fluxo de caixa, dividendos/“redes” etc.), commodities (ouro de Xangai) e outras especializações. Além disso, existem alocações em grandes categorias de ativos como ações e commodities, e obrigações (bonds).

Desses, o ETF do BOC do CSI All-Share Free Cash Flow, lançado em 2025, é o primeiro lote de ETFs CSI All-Share Free Cash Flow — uma prática viva do BOC Fund ao insistir em “centrar-se no investidor” e ao aprofundar produtos de índices de elevada qualidade.

O surgimento deste produto não é coincidência. Ele resulta de um esforço de investigação contínua, incluindo a base de dados e os modelos de estratégia construídos de forma autónoma pela equipa, bem como o olhar atento da equipa sobre a eficácia dos fatores.

Ao mesmo tempo, este produto é também um representante da ideia de serviço de “consultoria de índices” (投顾化). Após o lançamento do produto, na educação dos investidores, a empresa e a equipa têm vindo a apresentar de forma contínua, por múltiplos canais, o significado do free cash flow e a explicar a diferença entre esta estratégia e as estratégias tradicionais de dividendos (redli). Isto ajuda os investidores a compreender melhor esta “nova ferramenta”.

A equipa acredita sempre que, se o planeamento de produtos é o limite inferior do negócio, então o serviço futuro de consultoria de índices (índice 投顾) determinará o limite superior do negócio.

IV. Planeamento prospetivo para o “quinquénio 15-5” (十五五), a construção de um novo ecossistema para a gestão de riqueza indexada

Entrando no ano de 2026, o início do “quinquénio 15-5”, a equipa de índices quantitativos do BOC Fund considera que o mercado A-share tem probabilidade de apresentar um mercado lento com características de subida em consolidação e diferenciação na estrutura.

Ao nível da alocação de ativos, perante incertezas externas, os investidores podem considerar abandonar a ideia de apostar numa única via e, em vez disso, alocar com uma perspetiva de múltiplos ativos, múltiplas estratégias e longo prazo, seguindo quatro princípios: diversificação entre múltiplos ativos, combinações de múltiplos índices; enhancement de múltiplas estratégias; e detenção a longo prazo.

Como testemunha e participante profunda na indústria de fundos mútuos públicos da China, o BOC Fund tem mantido sempre a centralidade no cliente, ajudando a impulsionar a transformação da gestão de riqueza na grande indústria de gestão de ativos.

A equipa de índices quantitativos do BOC Fund também se vai orientar pelos diferentes apetites de risco, prazos dos fundos e objetivos de riqueza dos vários tipos de clientes, fornecendo a cada investidor serviços de alocação indexada adequados. Isto ajuda os clientes a alcançar um equilíbrio razoável entre diversificação do risco e retorno, construindo um ciclo virtuoso de “planeamento de produtos — otimização da experiência — melhoria da perceção”. Assim, a equipa procura ser um parceiro de índices fiável ao lado dos investidores.

Aviso de risco: os fundos têm risco e o investimento exige cautela.