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8 corretoras entram no "Clube dos Lucros Líquidos de 100 Milhões", expansão histórica
Pergunta a IA · No cenário das “duas superpotências e muitos fortes” entre as corretoras líderes, que oportunidades a melhoria da concentração na indústria traz?
Notícias da Cailian (31 de março). Com base nas mais recentes divulgações de resultados, em 2025 o “clube do lucro líquido de 100 mil milhões” das corretoras registou uma expansão histórica.
Até 31 de março, já há 7 corretoras cujo lucro líquido atribuível aos acionistas em 2025 ultrapassou a fasquia das 10 mil milhões. O relatório anual da Guosen Securities ainda não foi divulgado, mas o lucro líquido de 10 mil milhões já é praticamente certo, o que significa que existem 8 corretoras com lucro líquido de 10 mil milhões em termos de número, superando as 5 de 2024, evidenciando ainda mais a forte tendência de crescimento no estilo “o elefante dança”.
As 8 corretoras com lucro líquido de 10 mil milhões são: CICC (30,76 mil milhões de yuan), Guo Tai Junan Haitong (9.44B), Huatai Securities (9.14B), GF Securities (21.39B), China Galaxy Securities (12,52 mil milhões), Cmb Securities (12,35 mil milhões), Shenwan Hongyuan Securities (14.26B), Guosen Securities (a confirmar).
O lucro da CICC é cerca da soma da Huatai e da GF
Além disso, a CICC (12.52B) e a CICC JianTou (12.3B) também estão a um passo do patamar de 10 mil milhões. Embora a Guosen Securities não tenha divulgado os dados anuais, o seu lucro líquido atribuível aos acionistas nos três primeiros trimestres já atingiu 3.52B; ultrapassar 10 mil milhões no ano inteiro é praticamente certo.
Beneficiando-se da maior atividade do mercado, as performances das referidas corretoras líderes mantiveram um crescimento acelerado no ano passado; combinando com os fatores excluídos do não recorrente, o lucro líquido não recorrente total das 9 corretoras acima ascende a cerca de 11.3B de yuan, um aumento anual de 49,84%.
As 9 corretoras líderes acima apresentam o seguinte desempenho:
Visto do ponto de vista do quadro geral, a tendência de “duas superpotências e muitos fortes” na indústria está cada vez mais consolidada. “As duas superpotências” referem-se à CICC e à Guo Tai Junan Haitong após a fusão; as duas destacam-se de forma marcante em termos de receitas e de lucros líquidos.
O volume do lucro líquido da CICC é aproximadamente a soma do lucro líquido da Huatai Securities (3.º lugar) e da GF Securities (4.º lugar); em termos de receitas, excede a soma das duas em 35,24 mil milhões de yuan. A diferença percentual é apenas de 4,98%, mas em valor absoluto a diferença é bastante maior.
A dimensão das receitas da Guo Tai Junan Haitong é de 1.03B de yuan, o que excede em 884M a soma das receitas da CICC e da CICC JianTou, ou seja, cerca de 21,82% a mais. Graças ao efeito da fusão, a Guo Tai Junan Haitong demonstra forte competitividade em várias linhas de negócio.
Negócio de corretagem: Guo Tai Junan Haitong e CICC “entre ambas no mesmo nível”
O negócio de corretagem entrou numa recuperação completa; no conjunto, o total das receitas líquidas de corretagem das 9 corretoras líderes em 2025 foi de 830M de yuan, um aumento anual de 47,39%.
O efeito da fusão “Guo Tai Junan + Haitong Securities” é evidente: a Guo Tai Junan Haitong ocupa o primeiro lugar na tabela de receitas líquidas do negócio de corretagem; as receitas líquidas de corretagem da empresa foram de 151,38 mil milhões de yuan, com um aumento anual de 93,01%.
Logo a seguir está a CICC, com receitas de 898M de yuan. A Guo Tai Junan Haitong e a CICC criaram uma diferença relativamente grande em relação a outras corretoras líderes no negócio de corretagem.
As posições seguintes são, respetivamente: GF Securities (1.8B de yuan), Huatai Securities (1.58B), Cmb Securities (1.35B), China Galaxy (873M), CICC JianTou (703M), CICC (517M), Shenwan Hongyuan Securities (2.36B).
Excluindo a Guo Tai Junan Haitong, as outras corretoras líderes têm diferenças de crescimento nas receitas líquidas de corretagem relativamente pequenas, com taxas de crescimento todas na ordem dos 40% a 40 e tal. Em pormenor: CICC (37,72%), GF Securities (44,32%), Huatai Securities (41,50%), Cmb Securities (43,82%), China Galaxy (42,94%), CICC JianTou (37,01%), CICC (44,75%), Shenwan Hongyuan Securities (30,63%).
Negócio de banca de investimento: CICC lidera de forma destacada
No total, as receitas do negócio de banca de investimento das 9 corretoras acima somaram 1.35B de yuan, um aumento anual de 45,76%. A CICC ocupa o primeiro lugar; a sua receita líquida do segmento de banca de investimento foi de 63,36 mil milhões. A CICC e a Guo Tai Junan Haitong ocupam os lugares 2 e 3; a diferença entre as suas receitas líquidas de banca de investimento não é grande, respetivamente 900M e 783M. No terceiro patamar surgem a CICC JianTou (31,29 mil milhões) e a Huatai Securities (30,99 mil milhões).
As outras são: Shenwan Hongyuan Securities (12,16 mil milhões), Cmb Securities (10,28 mil milhões), GF Securities (8,84 mil milhões), China Galaxy (8,3 mil milhões); as 4 corretoras acima apresentam uma diferença relativamente grande nas receitas de banca de investimento em relação a outras corretoras líderes. Além disso, o “cavalo de batalha” do setor de banca de investimento, Guolian Minsheng, tem receitas líquidas de banca de investimento de 8,98 mil milhões de yuan, acima da GF Securities e da China Galaxy.
As taxas de crescimento acima da média referida são CICC (52,35%), CICC (62,57%), Guo Tai Junan Haitong (59,39%), Huatai Securities (47,8%); as restantes são CICC JianTou (25,65%), Shenwan Hongyuan Securities (24,33%), Cmb Securities (20,01%), GF Securities (13,60%), China Galaxy (36,82%).
Gestão de ativos: CICC domina; GF e Guo Tai Junan Haitong seguem logo a seguir
No conjunto, as receitas líquidas de gestão de ativos das 9 corretoras acima totalizaram 558M de yuan, um aumento anual de 10,50%. Se forem excluídos os fatores de metodologia de estatística causados pela venda da plataforma de gestão de ativos no exterior pela Huatai Securities, a taxa de crescimento média das receitas líquidas de gestão de ativos das corretoras líderes deverá rondar 21,29%.
Na comparação das receitas líquidas de gestão de ativos, a CICC também abre uma grande diferença face às outras corretoras, mas a sua taxa de crescimento é ligeiramente inferior à média do setor. Em 2025, as receitas líquidas de gestão de ativos da CICC foram de 14.2B de yuan, um aumento anual de 15,9%.
Além disso, a GF Securities tem um desempenho notável no negócio de gestão de ativos, ocupando o segundo lugar; essa receita foi de 13.83B de yuan. Em seguida está a Guo Tai Junan Haitong, com receitas líquidas de gestão de ativos de 63,93 mil milhões de yuan.
As restantes são: Huatai Securities (17,98 mil milhões), CICC (15,82 mil milhões), CICC JianTou (13,45 mil milhões), Cmb Securities (8,73 mil milhões), Shenwan Hongyuan Securities (7,03 mil milhões), China Galaxy (5,17 mil milhões).
Vale a pena notar que, com base nos dados de corretoras divulgados até ao momento, a Zhongtai Securities, a Dongfang Securities e a Everbright Securities ultrapassaram parte das corretoras líderes acima; as suas receitas líquidas foram, respetivamente, 23,62 mil milhões, 13,5 mil milhões e 9 mil milhões de yuan. A Guolian Minsheng (7,83 mil milhões) e a Huáan Securities (5,58 mil milhões) ultrapassaram a China Galaxy.
As taxas de crescimento das receitas líquidas de gestão de ativos das corretoras acima são, respetivamente: CICC (15,90%), GF Securities (11,88%), Guo Tai Junan Haitong (64,25%), Huatai Securities (-56,64%), CICC (30,84%), CICC JianTou (0,15%), Cmb Securities (21,72%), Shenwan Hongyuan Securities (-7,71%), China Galaxy (6,67%).
Atividade por conta própria: 7 corretoras com receitas por conta própria a ultrapassar 12.38B
O crescimento geralmente elevado dos resultados das corretoras em 2025 deve-se principalmente ao contributo em destaque do negócio por conta própria. Num contexto de subida dos índices de mercado, as corretoras líderes, graças à sua forte capacidade de capital, obtiveram retornos consideráveis em investimentos por conta própria. No conjunto, as receitas por conta própria das 9 corretoras acima somaram 1496,22 mil milhões de yuan em 2025, um aumento anual de 33,56%.
O negócio por conta própria contribui de forma destacada para o lucro líquido das corretoras, e as receitas por conta própria geradas pelas corretoras líderes facilmente atingem a ordem das centenas de milhares de milhões. A receita por conta própria da CICC foi de 386,04 mil milhões; este valor aproxima-se da soma das corretoras em 2.º e 3.º lugares. A receita por conta própria da Guo Tai Junan Haitong foi de 254,04 mil milhões, e este valor também cria uma diferença relativamente grande face às outras corretoras.
As corretoras cujas receitas por conta própria atingem a ordem das centenas de milhares de milhões também incluem a CICC (142,01 mil milhões), Huatai Securities (138,29 mil milhões), Shenwan Hongyuan Securities (136,13 mil milhões), China Galaxy (131,16 mil milhões) e GF Securities (123,78 mil milhões).
Além disso, existem mais 2 corretoras em que as receitas por conta própria estão relativamente próximas da fasquia de centenas de milhares de milhões: Cmb Securities (97,85 mil milhões) e CICC JianTou (86,91 mil milhões).
As taxas de crescimento homólogas das receitas por conta própria das corretoras acima são, respetivamente: CICC (46,53%), Guo Tai Junan Haitong (72,01%), CICC (40,32%), Huatai Securities (-4,63%), Shenwan Hongyuan Securities (39,21%), China Galaxy (14,02%), GF Securities (59,64%), Cmb Securities (2,70%), CICC JianTou (12,47%),
As corretoras líderes têm uma vantagem de capital líquido disponível para investimento por conta própria bastante destacada, e a taxa de alocação é relativamente elevada. Por exemplo, no anúncio da CICC, o montante agregado dos investimentos em títulos de capital por conta própria e seus derivados em 2026 não excede 100% da dimensão do capital líquido; já o montante agregado dos investimentos em títulos não relacionados com capital e seus derivados por conta própria não excede 500% da dimensão do capital líquido. Em outras corretoras, a proporção destes dois valores é, na maioria dos casos, de 80% e 400%.
Negócio de vendas (side): recursos estão a acelerar a concentração nas corretoras líderes
As corretoras líderes, ao liderarem os resultados, também lideram a indústria. Num relatório de pesquisa da Avic Securities, considera-se que o negócio de corretagem beneficia da amplificação do volume de transações do mercado, com crescimento estável das receitas de comissões; nos negócios de margen com garantias e empréstimos (two-finance), à medida que a apetência por risco do mercado regressa, o saldo de financiamento com margem e empréstimos de valores mobiliários continua a subir, e a receita de juros contribui de forma significativa; quanto ao negócio por conta própria, aproveita a oportunidade de retoma do desempenho no mercado de equity, otimizando a carteira de investimentos, melhorando acentuadamente os ganhos de investimento, tornando-se a força motriz central para impulsionar o crescimento dos resultados das corretoras.
De forma global, os dados de desempenho de 2025 mostram claramente que, sob a tendência de consolidação da indústria e de desenvolvimento de alta qualidade incentivada pelas políticas, os recursos estão a acelerar a concentração nas corretoras líderes. Quer se trate de força de capital, diversificação de negócios ou capacidade de resistência a riscos, as vantagens das corretoras líderes estão a expandir-se ainda mais, e a melhoria da concentração na indústria fica evidente.
(O repórter da Cailian, Gao Yanyun)