Acabei de explorar o espaço das ações de fissão nuclear e percebi algo interessante a acontecer com a NuScale e a Oklo. Ambas estão a promover tecnologia de pequenos reatores, mas de formas bastante diferentes, e o mercado está a tratá-las de maneira totalmente distinta neste momento.

Deixe-me explicar o que cada empresa está realmente a fazer. A NuScale fabrica pequenos reatores modulares que cabem em embarcações compactas de 20 metros. São as únicas com aprovação de design real pela NRC, o que é enorme. Os seus reatores de 77 MWe estão a ser utilizados no projeto RoPower na Roménia, e têm a TVA alinhada para até seis gigawatts em sete estados. Mas aqui está o truque - estas centrais não começarão a operar até ao início dos anos 2030. Estamos a falar de anos de atraso.

A Oklo está a jogar um jogo completamente diferente. Os seus micro reatores Aurora são ainda menores, com 1,5 MWe cada, mas podem ser ligados em cadeia para implantações de 15 a 100 MWe. Utilizam combustível de urânio metálico, que é mais denso e mais barato, além de que todo o sistema recicla combustível num ciclo fechado, permitindo cerca de uma década de operação sem reabastecimento. A Oklo já iniciou a construção do seu primeiro reator Idaho Powerhouse e tem um contrato com a Força Aérea para o Alasca. A sua primeira receita real pode chegar já no final de 2027.

Aqui é que a avaliação fica louca. A Oklo está avaliada em 9,7 mil milhões de dólares de capitalização de mercado, mas negocia a mais de 600 vezes as suas vendas projetadas para 2027. Isso é insano para uma empresa que ainda não implantou nada. A NuScale está avaliada em 3,9 mil milhões de dólares e parece muito mais razoável, com um múltiplo de 19 vezes as vendas de 2027, embora ainda seja caro. O problema é que nenhuma das empresas vai realmente lucrar por anos. A NuScale espera passar de 31 milhões de dólares em receitas este ano para 287 milhões até 2028, principalmente com estudos de engenharia e acordos de licenciamento. O crescimento real só começa quando esses reatores entrarem em operação.

O mercado claramente aposta que o cronograma de implantação mais cedo da Oklo justifica o prémio, mas isso é arriscado. Ambas as ações de fissão nuclear têm potencial enorme se esta tecnologia escalar, mas os catalisadores de curto prazo são totalmente diferentes. A Oklo tem impulso com as implantações de início em 2027, enquanto as maiores vitórias da NuScale ainda estão a anos de distância. Neste mercado volátil, isso provavelmente mantém a Oklo à frente, apesar da avaliação questionável.

Pessoalmente? Acho que ambas podem dar certo na próxima década, mas a NuScale pode permanecer sob pressão até que as primeiras centrais realmente entrem em funcionamento. A Oklo é a queridinha do mercado neste momento, e isso pode continuar enquanto atingirem as suas metas de implantação. Vale a pena acompanhar como estas ações de fissão nuclear evoluem nos próximos 18 meses.