Yang Delong: Recentemente, o A-Share tem mostrado uma resiliência notável, e o "reverso do touro" oferece boas oportunidades de investimento

Nos últimos tempos, devido ao impacto do conflito no Médio Oriente, os mercados financeiros globais registaram uma correção bastante significativa. Os três principais índices das bolsas dos EUA caíram consecutivamente; e as bolsas da Coreia do Sul e do Japão chegaram mesmo a sofrer uma forte queda, enquanto a Ações (China) apresentou um comportamento relativamente mais resiliente. À medida que os efeitos do ingresso gradual de capitais a médio e longo prazo no mercado se vão tornando cada vez mais evidentes, o ecossistema do investimento a longo prazo vai-se consolidando progressivamente. A Ações está, de forma gradual, a construir características de fundo, e a correção do mercado, na verdade, é uma boa oportunidade para entrar. Esta correção deve-se principalmente ao choque externo causado pelo conflito no Médio Oriente, que levou à volatilidade do sentimento dos investidores, e não alterou o quadro de crescimento lento e de longo prazo (slow bull) da Ações.

O facto de o mercado de Ações conseguir, recentemente, seguir um percurso independente também demonstra que a lógica subjacente a esta fase de crescimento lento e de longo prazo é muito forte. A influência do conflito geopolítico na Ações vai enfraquecendo progressivamente. O que impacta o núcleo da Ações são os fundamentos da economia doméstica, a preferência por risco e o nível das taxas de juro. Pelo que se observa, esses fatores não sofreram mudanças fundamentais. A Ações continua a situar-se numa tendência de subida estrutural e lenta a médio e longo prazo.

O conflito no Médio Oriente levou ao bloqueio do Estreito de Ormuz; as cotações internacionais do petróleo chegaram a subir acentuadamente, com a subida a aproximar-se de 50% face ao período pré-conflito. A subida do preço do petróleo bruto eleva as expetativas de inflação globais, pressionando os ativos de risco a nível mundial. Antes de a situação do conflito ficar clara, somando-se à subida das expetativas de inflação, é provável que os mercados acionistas globais mantenham um rumo de elevada volatilidade e correção oscilatória. E, perante a incerteza externa, as condições dos fundos domésticos vão estabilizando gradualmente, com forte apoio por parte das políticas, sustentando de forma eficaz a resiliência do mercado de Ações.

2026 é o ano de arranque do “15.º Plano Quinquenal (2026-2030)”. A proteção ao mercado de capitais por parte da política também impulsiona a recuperação da confiança dos investidores. A introdução de capitais a médio e longo prazo para entrar no mercado e de “dinheiro de longo prazo para investimento de longo prazo” contribui para aumentar a certeza do mercado de capitais. Ao mesmo tempo, a China tem vantagens notórias na indústria transformadora e, em setores emergentes como robôs humanoides e semicondutores de chips, possui uma forte capacidade competitiva — esta é uma base importante para responder a choques externos. À medida que a divulgação concentrada de resultados dos relatórios anuais e do primeiro trimestre avança, os setores e as ações com forte previsibilidade de desempenho e melhoria contínua do nível de prosperidade tornam-se o principal foco para onde o capital se dirige. Beneficiando do investimento de 4 biliões de RMB durante o “15.º Plano Quinquenal”, como equipamentos de redes elétricas, armazenamento de energia e outras novas energias, bem como setores como energia e metais não ferrosos — ou seja, direções que ainda podem ser impulsionadas fortemente na era da IA — que, desde o início do ano, têm tido um desempenho notável, os investidores podem continuar a prestar atenção a estas áreas. Estes setores de “grande investimento” e de “baixa volatilidade” têm uma competitividade significativa.

No que respeita às aplicações de IA, a China tem vantagens únicas. Em 2026, aumentaremos o investimento em I&D, acelerando a substituição por produção local (localização), e os setores de semicondutores, equipamentos de comunicação, algoritmos de computação, equipamentos mecânicos, aeroespacial comercial, robôs humanoides, entre outros, deverão apresentar um desempenho positivo.

Na noite de segunda-feira, tive uma conversa com o professor Liu Jipeng, na qual explorámos em profundidade a “batalha para defender os 4000 pontos”. As nossas perspetivas são altamente consistentes: acreditamos que a queda abaixo de 4000 pontos é um bom momento para os investidores que ficaram de fora anteriormente (que não entraram) fazerem entrada para construir posições em ações de qualidade. A correção do mercado não alterou a tendência de subida a médio e longo prazo do mercado de Ações. A queda abaixo de 4000 pontos não é o ponto final do ciclo; é um marco importante desta fase de crescimento lento e de longo prazo. Comparando com a “batalha para defender os 3000 pontos” dos últimos dois anos, agora defender os 4000 pontos demonstra, precisamente, que esta fase de crescimento lento e de longo prazo já formou uma tendência ascendente, e que o foco do mercado continua a deslocar-se para níveis mais elevados. Num ambiente de taxas de juro baixas, a tendência de as poupanças dos residentes se transferirem em grande escala para o mercado de capitais torna-se cada vez mais evidente. No futuro, à medida que o mercado de capitais se fortaleça, o efeito de ganho dos fundos vai aumentando gradualmente. Isto irá, por sua vez, atrair mais poupanças dos residentes para o mercado de capitais, através da compra de fundos ou da abertura direta de conta para investir, trazendo mais capital incremental para o mercado de capitais. Esta é também a base para a continuação desta fase de crescimento lento e de longo prazo.

A longo prazo, é provável que o mercado de capitais do nosso país se torne um local para os residentes alocarem ativos de qualidade, e também um canal importante para obter rendimentos de natureza patrimonial. Captar os setores ou empresas de qualidade que beneficiam da transição económica é um aspeto importante para partilhar os resultados da transição económica e do crescimento económico. Em comparação, a Ações e as bolsas de Hong Kong encontram-se em “vales de valorização” no mercado de capitais global, enquanto as ações dos EUA têm avaliações muito elevadas. O risco de recuo das ações dos EUA está a aumentar. Embora as ações tecnológicas dos EUA tenham liderança técnica, a avaliação excessivamente alta mantém a preocupação de que um mercado em alta possa, ainda assim, sofrer grandes quedas. As ações dos EUA subiram durante mais de uma década; agora mostram também sinais de cansaço. Este ano já ocorreram várias correções acentuadas, o que afetou até certo ponto a confiança dos investidores. O índice de pânico VIX subiu de forma acentuada no início deste período, o que indica que o impacto do conflito no Médio Oriente sobre as ações dos EUA não deve ser subestimado. Para evitar que a inflação volte a surgir, a Reserva Federal tem de adiar o ritmo do corte das taxas de juro, e até ponderar um novo corte até ao fim do ano; isto também tem efeitos negativos sobre o rumo das ações dos EUA.

Neste momento, o preço do petróleo bruto está a oscilar em níveis elevados. O rumo subsequente dependerá sobretudo de quando a guerra terminar. Se a guerra conseguir alcançar um cessar-fogo substancial em abril, e o Estreito de Ormuz for gradualmente reaberto, o preço do petróleo internacional poderá cair em resposta imediata; mas, se em abril ainda não terminar, o preço do petróleo pode continuar a permanecer por mais tempo em níveis elevados. O preço do ouro internacional caiu acentuadamente no início deste período; e quando ocorreu essa grande queda, também referi que devemos encarar a volatilidade do preço do ouro do ponto de vista da alocação a longo prazo, e que cada grande queda é uma oportunidade para fazer a estruturação. Na verdade, alocar 20% de ativos do tipo ouro numa carteira é a forma mais eficaz de se proteger contra a desvalorização da moeda fiduciária; cada grande queda é uma boa oportunidade para posicionamento. Recentemente, com a subida da disposição para fugir ao risco, o ouro internacional tem apresentado uma forte recuperação. A longo prazo, o ouro continua a ser um ativo que vale a pena manter na carteira.

(O autor é o economista-chefe e gestor do fundo da Qianhai Open-Source Fund)

MACD forma o sinal de “ouro cruzado” (golden cross); estas ações estão a subir bem!

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Responsável: Shi Xiuzhen SF183