O que é o Federal Reserve e como funciona?

Os investidores estão constantemente rodeados por manchetes sobre as reuniões da federal-funds rate da Reserva Federal, as suas decisões sobre as taxas de juro, a taxa de inflação, os choques de oferta, as quebras de produção e todo o tipo de outra terminologia económica. Mas o que significam, de facto, estes termos — e quais deles importam para os investidores?

Em suma: Sim, a federal-funds rate da Reserva Federal tem um impacto importante na economia, nas taxas de juro, na inflação e noutros fatores-chave — e estes conceitos são todos importantes para os investidores.

As coisas mais importantes a compreender sobre a Fed são: o que ela está a tentar alcançar, as ações que vai tomar para tentar alcançar estes objetivos e as implicações destas ações para a economia mais alargada e para investimentos específicos.

A federal-funds rate da Reserva Federal é o banco central dos Estados Unidos. Tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de certos investimentos.

Aqui, analisamos perguntas frequentes sobre a Fed e a política monetária dos EUA.

O que é a Federal Reserve?

A Federal Reserve é o banco central dos Estados Unidos. Tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de certos investimentos.

Os objetivos da Fed são proporcionar estabilidade financeira, garantir a estabilidade dos bancos individuais e, em geral, promover uma economia saudável. Em concreto, pretende ajudar a economia a manter-se na sua plena capacidade e a manter preços estáveis, o que faz através do estabelecimento da política monetária.

• **Manter-se na sua plena capacidade **significa garantir que o emprego nos EUA está no seu nível máximo potencial.
• Manter preços estáveis significa gerir a inflação.

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O que é política monetária? Como é que a Federal Reserve a influencia?

As ações que a Fed toma para trabalhar em direção ao seu objetivo de uma economia saudável são a base da política monetária dos EUA. A Fed tem várias ferramentas ao seu dispor para impulsionar a política monetária. A mais conhecida é a definição das taxas de juro, em particular da federal-funds rate.

A definição explícita da fed-funds rate é a taxa de juro que os bancos vão cobrar a outras instituições financeiras em troca de lhes emprestarem dinheiro. Mas, por sua vez, esta taxa influencia as taxas que os bancos cobram aos consumidores por coisas como cartões de crédito e empréstimos ao consumo.

Uma taxa de juro mais alta limita a procura e controla a inflação; uma taxa de juro mais baixa aumenta a procura e pode intensificar a inflação. Por outras palavras: Se a economia estiver demasiado ativa, a Fed vai travá-la aumentando as taxas de juro. Se a economia estiver fraca, a Fed vai aumentar a taxa para incentivar a atividade económica.

Definições rápidas

Taxas de juro

Uma percentagem que será cobrada sobre um montante principal que um credor emprestou a um devedor.

Consumer Price Index

Um índice que mede a variação média do preço ao longo do tempo de um cabaz fixo de bens e serviços de consumo.

Inflation

O aumento do preço de bens e serviços ao longo do tempo, que reduz o poder de compra de uma moeda.

Outras ferramentas que a Fed pode usar para implementar a política monetária incluem:

• Forward guidance. Isto inclui comunicar com o público para definir expectativas sobre a economia. Muitas vezes, as expectativas tornam-se auto-realizáveis, pelo que o público acaba por concretizar aquilo que a Fed lhe disse que esperasse.
• Asset purchases. Isto implica comprar grandes quantidades de securities com prazos mais longos para proporcionar procura extra e, consequentemente, baixar o seu rendimento global. Isto é também chamado de quantitative easing, que é descrito com mais detalhe abaixo.
• Reserve requirements. Esta ferramenta significa que a Fed pode aumentar o montante mínimo que os bancos comerciais têm de manter em reservas. Embora esta ferramenta ainda esteja à disposição da Fed, não tem sido implementada com frequência e já não é considerada significativa.

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Qual é a estrutura da Federal Reserve? O que é o Federal Open Market Committee?

A Fed é composta pelo Board of Governors, por 12 Federal Reserve Banks (com sede em cidades em todo os EUA) e pelo Federal Open Market Committee.

• **The Board of Governors. **Isto inclui o chair, o vice chair e cinco membros, cada um dos quais é nomeado pelo presidente dos EUA. Jerome Powell tem servido como chair desde o primeiro mandato da administração de Donald Trump, e o seu mandato vai até maio de 2026.
• 12 Federal Reserve Banks. Estes bancos estão sediados em cidades em todo os EUA, e cada um supervisiona a sua própria região. Cada um é liderado por um president.
• Federal Open Market Committee. Em conjunto, os membros do Board of Governors e quatro presidents dos Federal Reserve Banks formam o Federal Open Market Committee. Quatro dos 12 presidents dos bancos servem no FOMC de cada vez, e há rotação para que cada president tenha uma oportunidade de servir.

O FOMC é a entidade de que a maioria dos investidores mais se preocupa, uma vez que este grupo define a direção da política monetária dos EUA.

O FOMC reúne-se pelo menos oito vezes por ano para votar decisões de política monetária, como as taxas de juro. Após cada reunião, o FOMC divulga as declarações da reunião, as economic projections e as minutes.

Os membros do Board of Governors são nomeados pelo presidente, mas os presidents dos Federal Reserve Banks são nomeados pelos conselhos de administração dos bancos locais. Assim, embora a Fed seja, arguivelmente, influenciada em parte pela política, mantém também um elevado grau de independência — algo importante para a sua eficácia.

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Como é que a Fed controla as taxas de juro?

Tecnicamente, a Fed não altera diretamente a federal-funds rate: Em vez disso, influencia o mercado da federal-funds rate para alcançar o resultado de taxa pretendido.

Como banco central dos EUA, a Fed tem o poder de, ou injetar dinheiro no sistema bancário (comprando Treasury securities) ou retirar dinheiro do sistema (vendendo-os). Este conceito é conhecido como “open market operations”.

Quando a Fed vende uma security, ela “absorve” o dinheiro — isto é, porque alguém pagou cash para comprar a security à Fed, o cash que antes estava na economia foi agora para o balanço da Fed, onde fica sem fazer nada. O inverso também é verdade quando a Fed compra uma security. O ponto é que a Fed pode adicionar ou subtrair dinheiro da oferta de moeda dos EUA à vontade.

Ao alterar a oferta de moeda dos EUA, a Fed altera a oferta de reserves no sistema bancário.

O que é que isto significa? Os bancos são obrigados a manter uma determinada quantidade de excess reserves no seu sistema, e um mercado ativo da federal-funds rate depende de instituições financeiras se emprestarem dinheiro umas às outras para aumentar estas reserves ou para ganhar com quaisquer excess reserves.

Hoje, porém, a maioria dos bancos nos EUA tem imensas excess reserves. Assim, a Fed paga aos bancos juros sobre estas reserves — e esta é a taxa que informa a taxa a que os bancos irão emprestar as suas reserves a outras instituições. (Afinal, por que motivo é que iriam incomodar-se em emprestar reserves a uma taxa mais baixa do que a que a Fed está a oferecer?) Embora isto não impulsione diretamente as taxas de juro para consumidores, influencia profundamente a forma como os bancos irão traduzir estas taxas em taxas de curto prazo.

O que é uma “boa” taxa de inflação?

A Fed tem como objetivo uma inflação média de 2% ao longo do tempo e quer que as long-run inflation expectations permaneçam ancoradas em 2%. A palavra “average” é importante aqui. Isto é, se a inflação estiver consistentemente abaixo de 2%, a Fed pode mais tarde tolerar e até procurar uma inflação acima de 2% durante algum tempo.

Embora nenhuma inflação fosse ótima do ponto de vista do consumidor, existem duas razões principais para a Fed não definir a target inflation rate em 0%:

• Para evitar o risco de deflação. A deflação, quando os custos de bens e serviços diminuem, é particularmente destrutiva para a economia. A deflação muitas vezes faz aumentar as taxas de juro, o que torna a dívida um peso maior para os mutuários e conduz a um crescimento económico mais baixo — uma situação que pode ser difícil de escapar. Como a deflação é tão destrutiva, os economistas geralmente preferem uma pequena margem acima de 0%.
• Os salários tendem a ser resistentes a quedas. É difícil os salários ajustarem para baixo. Alguma inflação dá espaço para cortes salariais em termos reais sem ter de diminuir salários em termos nominais. (Por outras palavras, embora os trabalhadores possam sentir uma diminuição do poder de compra porque os seus salários não estão totalmente ajustados para a inflação, não estão a experienciar uma queda real no valor em dólares que levam para casa.) Isto melhora a eficiência do mercado de trabalho.

Pelo contrário, os economistas querem evitar uma inflação demasiado alta porque, à medida que aumenta, a inflação tende a tornar-se menos estável, e expectativas de inflação instáveis são igualmente destrutivas para a economia.

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		The Fed signals a pause is on the way.
	





		 11m 29s
		 Dec 11, 2025

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O que é a “correta” taxa de emprego?

A “correta” taxa de emprego é a taxa mais alta que pode ser alcançada. No entanto, isto não significa desemprego zero: haverá sempre um certo número de pessoas desempregadas porque estão novas no mercado de trabalho ou estão entre empregos (isto chama-se frictional unemployment), e não por razões que possam ser atribuídas à economia.

Embora uma medida realista para maximum employment esteja sujeita a interpretação, em geral pretende representar o máximo potencial do gross domestic product.

Atualmente, a Fed pensa que o nível de unemployment de longo prazo em plena capacidade é aproximadamente 4%, embora haja margem para debate.

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O que é um supply shock e como é que a Fed reage a um?

Um supply shock é um acontecimento inesperado que muda de forma súbita a oferta de um produto ou de uma commodity. Um supply shock positivo resulta numa oferta inesperadamente alta; um supply shock negativo resulta numa escassez inesperada.

Por exemplo, experienciámos um supply shock negativo quando uma menor supply de oil levou a high oil prices, e quando a pandemic causou uma microchip shortage, o que fez a inflation disparar para estas commodities. O inverso também é possível: um aumento da supply de uma commodity pode resultar em preços mais baixos.

No caso de um supply shock, a Fed tem de escolher entre estabilizar os preços e fechar o output gap (isto é, fechar a diferença entre o GDP atual da economia e o seu potential GDP). High interest rates podem estabilizar os preços, mas pioram o output gap; lower rates podem melhorar o output gap, mas pioram a inflação.

Se se considerar que a economia está a operar abaixo do seu potential GDP, isso é um bom sinal de que pode precisar de algum apoio monetário. A Fed pode dar prioridade à redução das taxas para melhorar o output da economia (mesmo ao custo da inflação). No entanto, isto pode ser um jogo perigoso, porque pode resultar numa espiral de inflação que sai demasiado do controlo, o que pode conduzir a uma correção ainda mais severa assim que a Fed decidir que precisa de voltar a domar a inflação.

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O que é quantitative easing?

Quantitative easing é uma das ferramentas da Fed para impulsionar a política monetária. O seu objetivo é baixar as taxas de juro em formas de crédito com durações mais longas e mais arriscadas, como mortgages.

Se a fed-funds rate já estiver no seu nível mais baixo e a economia precisar de mais estímulos, a Fed pode usar quantitative easing para estimular a aggregate demand.

Isto envolve comprar securities adicionais com durações mais longas, como government bonds ou mortgage-backed securities — o que aumenta o tamanho do balanço da Fed e, consequentemente, incentiva taxas mais baixas nos assets relevantes.

Does quantitative easing cause inflation?

Pode, mas não necessariamente.

O quantitative easing acontece sobretudo “nos bastidores” (entre a Fed e as bank reserves), por isso não afeta diretamente a despesa dos consumidores. Assim que a Fed injeta cash na economia como parte dos esforços de quantitative easing, o cash extra fica na maior parte nos balanços dos bancos e não é gasto ativamente pelos consumidores.

No entanto, pode-se argumentar que o quantitative easing contribui para uma perceção exagerada da eficiência da economia — o que pode encorajar decisões de investimento deficientes e um aumento da assunção de riscos e, por isso, conduzir à inflação.

O que é quantitative tightening?

Quantitative tightening, como o nome indica, é exatamente o oposto de quantitative easing.

Enquanto o quantitative easing consiste em comprar securities com durações mais longas para fornecer estímulo adicional à economia, o quantitative tightening acontece quando a Fed vende estas mesmas securities de volta para o mercado.

Estas ações reduzem o tamanho do balanço da Fed e invertem o efeito estimulante do quantitative easing anterior.

Pense nisto apenas como mais uma ferramenta que a Fed tem para gerir a economia, para além de alterar a federal-funds rate.

O que é Debt monetization e a Fed recorre a ela?

Debt monetization é quando um governo ou banco central assume permanentemente dívida para financiar o governo.

Então, a Fed faz isto? Sim e não.

O interesse que a Fed paga sobre reserve balances é essencialmente o mesmo que ela recebe dos Treasuries com maturidades de 1 e 2 anos — por isso, nestes casos, a Fed não está realmente a assumir qualquer dívida, mas sim a repassar pagamentos de juros semelhantes para os bancos. Portanto, o governo continua a pagar aos bancos — não obtém esta dívida de borla.

Em casos em que as interest rates dos Treasuries estejam acima da interest rate para reserve balances, existe algo no argumento da monetization: a Fed está a comprar dívida, ganha mais com esta dívida do que aquilo que envia aos bancos e devolve estes lucros ao Treasury. Por outras palavras, o governo está a pagar-se a si próprio de volta uma parte destes pagamentos de juros.

O que é o Fed dot plot?

O “Summary of Economic Projections” — mais frequentemente conhecido como “Fed dot plot” — é um gráfico trimestral que mostra as interest-rate expectations de cada membro da Federal Reserve (incluindo o chair da Fed, o vice chair e os region presidents das Fed).

Isto é importante para os investidores porque dá mais pormenor às rate expectations de indivíduos que influenciam as decisões de definição de taxas, incluindo onde a maioria dos membros pensa que as taxas devem ir e até que ponto e em que medida existe discordância sobre os futuros níveis de taxas.

Embora isto não revele diretamente o futuro das interest rates, dá aos investidores uma noção das inclinações destas figuras-chave.

This article was compiled by Emelia Fredlick.