Procurado: Innovador preparado para crises para o principal cargo do BCE

BERLIM, 1 de abril (Reuters Breakingviews) - O presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, pode ou não demitir-se antes do fim do seu mandato de oito anos, abre uma nova janela a 31 de outubro de 2027. Mas a corrida para a suceder enquanto principal fixador de taxas do bloco já começou. As perspectivas para a economia da zona euro já pareciam desafiantes em fevereiro, quando surgiram primeiro relatos, abre uma nova janela, sobre uma possível saída antecipada. Desde então, os bombardeamentos dos EUA e de Israel sobre o Irão deram uma nova dimensão ao risco económico global. O substituto de Lagarde vai precisar tanto de credenciais económicas fortes como de finesse política e tem de estar pronto para inovar perante as crises múltiplas que ameaçam a Europa. A dificuldade em encontrar uma “ave rara” desse calibre deve levar os líderes da zona euro a considerarem uma lista mais vasta do que os dois actuais favoritos.

Esses favoritos já emergiram. Se acredita nos economistas, o ex-presidente do banco central holandês Klaas Knot é o mais provável de conseguir o cargo se Lagarde sair mais cedo, com base numa sondagem da Bloomberg, abre uma nova janela. O homem de 58 anos está de licença desde que deixou o cargo em julho de 2025. Ele preenche as caixas tradicionais para os candidatos ao BCE. Knot soou como um banqueiro central tradicionalmente “hawkish” quando assumiu o De Nederlandsche Bank em 2011, mas aprovou as novas ferramentas idealizadas pelo então presidente Mario Draghi para tirar a zona euro da sua crise existencial, incluindo programas maciços de compra de obrigações.

A newsletter Reuters Iran Briefing mantém-no informado com os mais recentes desenvolvimentos e análises da guerra no Irão. Inscreva-se aqui.

O seu rival em perspetiva é o antigo governador do Banco de Espanha Pablo Hernández de Cos. O homem de 55 anos serve agora como diretor-geral do Bank for International Settlements, conhecido como o “banco para bancos centrais”. Tal como Knot, vem com credenciais tecnocráticas impecáveis. No entanto, por ser oriundo do sul da zona euro, historicamente mais fragilizado, será visto como um candidato mais “dovish”, com maior probabilidade de levar o BCE a assumir um papel proativo no combate a recessões potenciais.

Em tempos normais, o processo consistiria num duelo limitado a estes dois candidatos. Continuariam a fazer campanha à frente do seu eleitorado de 21 — os líderes da zona euro. Knot intensificaria a sua ofensiva de charme nos países do sul para lhes convencer de que a sua conversão ao pragmatismo monetário é real. De Cos faria o oposto e tentaria convencer os mais intransigentes em matéria fiscal, vindos do norte, de que ele não é tão “dovish” quanto sugeriria o seu passaporte. Draghi, um italiano, contratou há 15 anos um consultor de relações públicas alemão para convencer Berlim de que a sua nacionalidade não o devia desqualificar para o topo do cargo. No fim, convenceu.

Mas estes não são tempos normais. Uma certeza sobre o mandato do próximo presidente do BCE é que o seu mandato não vai decorrer sem dificuldades. As consequências do furacão Donald Trump na economia global far-se-ão sentir durante anos, mesmo depois de o presidente dos EUA ter deixado o cargo. No curto prazo, os banqueiros centrais terão de lidar com o choque energético provocado pelo Irão. Dentro da Europa, partidos da extrema-direita estão em ascensão e um deles pode chegar ao poder já no próximo ano em França. A segunda maior economia da Europa também está presa a uma crise fiscal que se agravará se o caos político se instalar.

O euro está longe do tipo de crise existencial que começou em 2010. Mas o sucessor de Lagarde poderá ter de considerar a implementação de dois programas de compra de obrigações de emergência desenhados em crises anteriores, nenhum dos quais foi ainda usado — ou seja, o Instrumento de Proteção da Transmissão e as Operações Monetárias Diretas. E se a economia da zona euro entrar em desaceleração, o novo chefe do BCE terá de decidir se e quão rapidamente continua o gradual programa de “aperto quantitativo”. O plano atual passa por encolher lentamente o balanço do banco, deixando expirar as obrigações compradas em crises passadas sem serem reinvestidas. O balanço do BCE situava-se em 4,7 biliões de euros quando Lagarde assumiu no fim de 2019, tendo já duplicado face ao nível de 2014. No fim do ano passado, estava em 6,3 biliões de euros, depois de ter disparado para 8,6 biliões de euros no fim de 2021, com medidas destinadas a contrariar uma recessão desencadeada por uma pandemia.

É relativamente fácil traçar o perfil de um banqueiro central ideal para tempos difíceis. Munidos de uma base sólida em economia, teriam passado alguns anos na academia e no serviço público. Estariam “cruados” pela batalha, tendo demonstrado sangue-frio e espírito inovador numa crise anterior, e teriam um histórico de resistência à pressão política. Por fim, o candidato ideal teria uma personalidade forte e convicções económicas firmes, permitindo-lhes liderar o conselho de governadores de 27 membros em vez de agirem como um mero mediador em busca de compromisso.

A nacionalidade deverá ser irrelevante. Mas é uma esperança ténue. Na realidade, o próximo chefe do BCE não será francês, porque dois dos quatro presidentes desde a criação do euro já foram — Lagarde e Jean-Claude Trichet. E Berlim voltará a falhar na obtenção do cargo, porque Ursula von der Leyen, alemã, é presidente da Comissão Europeia e Claudia Buch dirige o organismo de supervisão bancária do BCE. A situação implica troca de cavalos entre países, e não apenas para a nomeação do sucessor de Lagarde. Ela é um dos quatro membros do conselho executivo de seis elementos do BCE cujos mandatos expiram antes do fim do próximo ano.

Os governos deverão alargar o ⁠grupo. Infelizmente, não podem escolher um estrangeiro, como o Reino Unido fez, abre uma nova janela no Bank of England com Mark Carney em 2012. O tratado fundador do euro exige que o cargo seja ocupado por um cidadão de um país membro da zona euro.

Outra ideia, que seria controversa, seria procurar candidatos experientes do setor privado. Jean Lemierre, presidente da BNP Paribas (BNPP.PA), abre uma nova janela, assinalaria muitas caixas, mas a sua nacionalidade francesa torna a sua nomeação pouco provável. Um político com um historial também preencheria o requisito — pense-se em Nadia Calviño, a antiga ministra das Finanças espanhola que preside agora ao Banco Europeu de Investimento. ⁠E mesmo que isso fosse contra a tradição, os líderes da zona euro não deveriam fugir à nomeação de um académico para o cargo. Entre outros, o belga Frank Smets, atual diretor do departamento de análise económica no BIS, seria um candidato credível.

Isso poderá ser pedir demais. Em alternativa, os líderes da zona euro podem optar pela segurança da tradição tecnocrática e política, o que significaria nomear outro banqueiro central como Knot ou de Cos. O pior, no entanto, seria chegar a acordo sobre o candidato consensual que é menos provável de provocar atrito. Considerando o que está para vir, o BCE precisa de um líder forte, não de um eterno mediador em busca de compromisso.

Siga Pierre Briancon no Bluesky, abre uma nova janela e LinkedIn, abre uma nova janela.

Para mais análises como estas, clique aqui, abre uma nova janela para experimentar Breakingviews gratuitamente.

Edição de Liam Proud; Produção de Streisand Neto

• Tópicos Sugeridos:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews é a principal fonte mundial de análise financeira que define a agenda. Como marca da Reuters para comentários financeiros, analisamos as grandes histórias de negócio e económicas à medida que ganham forma em todo o mundo todos os dias. Uma equipa global de cerca de 30 correspondentes em Nova Iorque, Londres, Hong Kong e noutras grandes cidades fornece análises especializadas em tempo real.

Inscreva-se para um teste gratuito do nosso serviço completo em e siga-nos no X @Breakingviews e em www.breakingviews.com. Todas as opiniões expressas são as dos autores.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Adquirir Direitos de Licenciamento

Pierre Briancon

Thomson Reuters

Pierre Briancon é colunista da Breakingviews, escrevendo sobre negócios e economia europeus. Antes disso, foi escritor ou editor em Barron’s, Politico e Breakingviews numa primeira etapa como correspondente de Paris e editor europeu. Na primeira parte da sua carreira foi correspondente estrangeiro e editor no Libération, o jornal francês. Foi também colunista de economia no Le Monde e na rádio pública francesa.

• Email