Seguradoras a proteger, o setor de exploração espacial comercial rumo às estrelas e ao mar

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Pela jornalista Leng Cuihua e Yang Xiaohan

Desde o início deste ano, o setor do financiamento em alta no âmbito da indústria aeroespacial comercial tem estado em efervescência. Em fevereiro, várias empresas, como Xingji Rongyao, Arrow Yuan Technology e Xinghuo Space, concluíram, sucessivamente, rondas de financiamento. A disposição concentrada do capital acelera os passos de construção de foguetes lançadores de propulsante líquido, de tecnologias reutilizáveis e de cadeias completas da indústria.

Impulsionada pelas duas rodas motrizes — políticas e mercado — a aeroespacial comercial está a acelerar a transição para além do modo monotrilho “liderado pela equipa nacional”, entrando num modelo de desenvolvimento mais diversificado, em que entidades de mercado participam ativamente. No entanto, com a rápida expansão do mapa industrial, a exposição ao risco de lançamento e de operação também se ampliou. Face aos custos elevados de experimentação e tentativa, a procura rígida de compensação de riscos (risk hedging) na aeroespacial comercial está a aumentar rapidamente.

Neste contexto, o seguro de aeroespacial comercial recebe uma missão ainda mais elevada. Várias pessoas entrevistadas afirmaram que, atualmente, o seguro de aeroespacial comercial da China ainda está numa fase inicial; os pontos problemáticos reais de “baixas quotas, altas taxas” precisam de ser resolvidos com urgência. A via para romper o impasse passa por deixar de lado o pensamento tradicional de “pagamento apenas após o sinistro” e fazer a transição para uma gestão de ciclo completo com “partilha de gestão do risco + construção conjunta de dados + capacitação da indústria”. Isto não é apenas uma renovação do setor segurador; é também o caminho inevitável para apoiar o desenvolvimento de alta qualidade da aeroespacial comercial.

A procura incontornável de compensação de riscos num mercado de biliões de yuan

Nos últimos anos, a indústria aeroespacial comercial da China tem mantido um crescimento acelerado. O sistema de apoio às políticas ao nível superior tem vindo a aperfeiçoar-se, injetando forte impulso no setor e abrindo um vasto espaço de mercado para o seguro de aeroespacial comercial.

Ao nível macro, 《Proposta do Comité Central do Partido Comunista da China para a Elaboração do 15.º Plano Quinquenal para o Desenvolvimento Económico e Social Nacionais》 inclui a aviação e a aeroespacial como um conjunto de indústrias emergentes estratégicas. Em novembro de 2025, a Administração Nacional Espacial da China criou especificamente a Divisão de Aeroespacial Comercial e, em 《Plano de Ação para Promover um Desenvolvimento Seguro e de Alta Qualidade da Aeroespacial Comercial pela Administração Nacional Espacial da China (2025—2027)》, menciona a criação de um sistema de seguro obrigatório para atividades de aeroespacial comercial.

Em termos de layout industrial, o espaço de desenvolvimento da aeroespacial comercial da China continua a expandir-se. De 25 de dezembro de 2025 a 31 de dezembro de 2025, a China apresentou à ITU (União Internacional de Telecomunicações) pedidos de recursos de frequências e órbitas para 203k novas satélites.

Com o bônus de políticas sobreposto à expansão do mercado, a aeroespacial comercial está a entrar numa fase de crescimento explosivo. Os dados do Instituto de Pesquisa da Indústria China mostram que, de 2020 a 2024, o valor de produção da indústria de aeroespacial comercial do país passou de 1 bilião de yuan para cerca de 2,3 biliões de yuan. Além disso, em 2025, a China executou 92 lançamentos espaciais, dos quais 50 foram lançamentos comerciais; pela primeira vez, a sua quota ultrapassou 50%.

A rápida ampliação da dimensão industrial também significa que o risco e a complexidade do lançamento estão a aumentar em simultâneo. A necessidade de compensação de riscos torna-se cada vez mais urgente, destacando-se cada vez mais o papel de “estabilizador” do seguro de aeroespacial comercial.

Um responsável relacionado com a China Property & Casualty Insurance Co., Ltd. (doravante “PICC P&C”) disse ao jornalista do 《Securities Daily》 que o seguro é um importante fator de produção na cadeia industrial da aeroespacial comercial; através da sua função profissional de compensação de perdas, oferece apoio estável para a produção contínua das empresas. O seguro pode fornecer um pacote completo para a cadeia inteira, incluindo bens, pessoas, responsabilidades e carga.

Além disso, o seguro também desempenha um efeito multiplicador na coordenação da cadeia de fornecimento e na ponta do financiamento. O investigador sénior de PanGu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd., Jiang Han, disse ao jornalista do 《Securities Daily》 que o seguro não é apenas uma ferramenta para cobrir o risco “por defeito”, como também pode impulsionar a atualização da cadeia de fornecimento. Por exemplo, exigir que os fabricantes de satélites contratem seguro de responsabilidade pela qualidade; isso obriga-os a aumentar a fiabilidade dos produtos. Ao mesmo tempo, os dados de risco acumulados pelas seguradoras podem retroalimentar as iterações tecnológicas, acabando por formar um ciclo fechado “seguro—dados—melhoria”.

Yang Fan, diretor-geral da Beijing Paipaiwang Insurance Agency Co., Ltd., acrescentou que o seguro pode ainda melhorar de forma eficaz a credibilidade de financiamento das empresas. No domínio do financiamento, os ativos de satélites tendem a ter características de alto valor, alto risco e difícil supervisão; as instituições financeiras tradicionais não conseguem, de forma direta, utilizá-los como garantias. Uma solução de seguro aperfeiçoada pode cobrir riscos do ciclo de vida completo, desde o lançamento de satélites até ao seu funcionamento em órbita, convertendo os ativos de satélites em garantias qualificadas que os bancos aceitam. Este modelo de “seguro + financiamento” já é amplamente utilizado no setor, ajudando várias empresas a concluir a formação de redes em grande escala de constelações por meio de empréstimos bancários.

A sinergia de resseguro e co-seguro para dispersar o risco

Tendo em conta as características de alto valor e alto risco dos objetos de subscrição na aeroespacial comercial, o setor segurador utiliza principalmente modelos de “agrupamento”, como co-seguro e resseguro, para dispersar o risco com esforço conjunto.

O co-seguro é a primeira transferência de risco: várias companhias de seguros, em conjunto, oferecem cobertura de seguro para o mesmo objeto subscrito, repartindo o risco em conjunto; o resseguro é a segunda transferência do risco, referindo-se ao facto de o segurador transferir parte do negócio de seguro que assume para outros seguradores sob a forma de resseguro, dispersando ainda mais o seu próprio risco.

Pela prática, em março de 2025, com a orientação das autoridades de supervisão relevantes de Pequim, 17 instituições de seguros P&C na região de Pequim, 2 instituições de resseguro e 1 instituição de mediação de seguros trabalharam em conjunto para constituir o primeiro corpo nacional de co-seguro de seguros de aeroespacial comercial — o “corpo de co-seguro de seguros de aeroespacial comercial de Pequim”; isto significa que o sistema de partilha de risco do seguro de aeroespacial comercial da China entrou numa nova fase de desenvolvimento profissional.

De acordo com um responsável do Gabinete de Supervisão de Pequim da Administração Nacional de Supervisão Financeira da China, o referido corpo de co-seguro adota uma estrutura em camadas de “seguro direto + resseguro”, para garantir que a capacidade global de subscrição seja estável, sólida e fiável. Com base no estabelecimento de barreiras de acesso, ajusta-se dinamicamente a estrutura dos membros, combinando de forma flexível as características de risco de diferentes projetos aeroespaciais e os recursos de seguros; no âmbito dos serviços, através do modelo de ligação “seguros P&C + mediação”, oferece-se às empresas aeroespaciais uma solução de seguros de serviço único.

Os dados mostram que, desde a constituição em março de 2025 até ao final do mesmo ano, o corpo de co-seguro de seguros de aeroespacial comercial de Pequim já forneceu cobertura de risco de quase 7,700 milhões de yuan para 17 projetos de lançamentos espaciais.

A dificuldade de “baixas quotas, altas taxas” aguarda resolução

Apesar de um amplo panorama de mercado, na implementação prática o seguro de aeroespacial comercial continua a enfrentar muitos constrangimentos.

De acordo com o Sr. Shan Yaopeng, diretor-geral do Departamento de Principais Clientes da China Lianhe Property & Casualty Insurance Co., Ltd., atualmente os seguros de aeroespacial comercial operados pela empresa têm essencialmente duas grandes categorias: primeiro, seguro de satélites, que inclui seguro de lançamento e seguro da operação inicial, bem como seguro da vida útil em órbita; segundo, seguro de foguetes, que inclui seguro antes do lançamento, seguro durante o lançamento e seguro de responsabilidade civil de terceiros para lançamentos de foguetes e satélites, garantindo de forma abrangente riscos do processo completo, desde a afinação e testes antes do lançamento até à operação em órbita.

O responsável acima mencionado da PICC P&C afirmou que, no desenvolvimento da aeroespacial comercial da China, diferentes tipos de risco vão manifestar-se gradualmente, com desafios e oportunidades interligados. Por um lado, a rede de satélites de baixa órbita acelera; foguetes reutilizáveis de elevada capacidade realizam voos inaugurais densos; os lançamentos espaciais entram numa fase de normalização de alta densidade; a iteração técnica comprime os ciclos de validação; e riscos desconhecidos trazidos por várias tecnologias inovadoras continuam a ampliar-se. Por outro lado, a diversificação da cadeia de fornecimento aumenta a dificuldade do controlo de qualidade; surgem continuamente novos riscos como colisões de detritos espaciais e riscos de segurança em áreas de queda. Estas ocorrências revelam uma característica de “quanto mais agressiva a inovação tecnológica, mais complexa a cadeia de riscos”, o que coloca desafios consideráveis para a capacidade de subscrição e para a prevenção e controlo do risco do corpo de co-seguro.

Um responsável da Sunlight Property Insurance Co., Ltd. (doravante “Sunlight P&C”) disse ao jornalista do 《Securities Daily》 que a dificuldade de precificação atuarial do seguro de aeroespacial comercial é relativamente elevada. Para além do risco explícito principal de falha no lançamento, as seguradoras também precisam considerar plenamente riscos implícitos como avarias durante a operação em órbita, colisões com detritos espaciais, ataques de rede e segurança da informação. A incerteza em diferentes tipos de risco aumenta a dificuldade de precificar o produto e, ao mesmo tempo, coloca exigências mais altas à capacidade de avaliação de risco das seguradoras.

Com o efeito combinado de múltiplos fatores, o mercado de seguros de aeroespacial comercial da China, em certa medida, tem enfrentado a situação constrangedora de “baixas quotas, altas taxas”: o montante de seguro disponibilizado fica muito abaixo do custo real de fabrico de foguetes e satélites, enquanto o custo de subscrição das empresas permanece elevado.

O responsável acima mencionado da Sunlight P&C analisou que, por trás do fenómeno de “baixas quotas, altas taxas”, existem várias razões. Em primeiro lugar, o risco está altamente concentrado; a capacidade de retenção própria das seguradoras nacionais é limitada. Para se proteger da pressão de grandes indemnizações, só se pode adotar uma estratégia defensiva de reduzir o montante segurado e aumentar a taxa. Em segundo lugar, o setor ainda carece de normas unificadas de avaliação de risco e de mecanismos de divulgação de informação; as seguradoras não conseguem traçar com precisão um “perfil” (imagem) do risco, pelo que apenas conseguem precificar de forma conservadora. Esta realidade objetiva reflete que o mercado ainda se encontra numa fase inicial.

**　Da compra “após o sinistro” para a “gestão conjunta do risco”**

Perante as limitações de um mercado ainda em fase inicial, o seguro de aeroespacial comercial precisa, com urgência, de se fundir profundamente com a cadeia industrial, passando de um seguro único de “pagamento apenas após o sinistro” para um salto para “gestão de risco de ciclo completo”.

Yang Fan enfatizou que o valor do seguro não deve limitar-se a ser o “pagador” após um acidente; deve ser também refletido na previsão de riscos na fase inicial. Ao estabelecer padrões de subscrição e controlo de risco independentes dos testes de desenvolvimento, as seguradoras podem detetar perigos na fase de fabrico. Este mecanismo de “promover investigação e desenvolvimento através do seguro e promover melhorias através do seguro” consegue reduzir a probabilidade de risco desde a origem.

O responsável da PICC P&C também disse ao repórter que, atualmente, há um desvio de perceção destacado no setor do seguro de aeroespacial comercial: equipara-se em excesso o seguro à ferramenta de “transferência de risco”, prestando atenção apenas ao prémio e ao montante segurado, ignorando a forte correlação entre a taxa do seguro e indicadores como a fiabilidade do foguete e o número de lançamentos; ignorando que o seguro é uma ferramenta de gestão de risco de ciclo completo e de longo prazo. Para quebrar o impasse, é necessário clarificar o posicionamento do seguro como ferramenta de gestão de riscos de longo prazo e construir um modelo coordenado de “gestão conjunta do risco + construção conjunta de dados + capacitação da indústria”. Ao criar uma ligação profunda, ajuda as empresas a aperfeiçoar o controlo de riscos, acumular dados e iterar tecnologia, alcançando finalmente um resultado de ganhos mútuos.

No olhar para o futuro, o responsável da Sunlight P&C afirmou que, à medida que a indústria amadurece, que os dados de risco se acumulam e que as normas do setor se aperfeiçoam, a precificação do seguro inevitavelmente se tornará mais refinada e diferenciada. Ao mesmo tempo, com as empresas nacionais a assumirem mais encomendas de lançamentos internacionais, o serviço de seguros de aeroespacial comercial da China também acelerará o movimento “para o exterior”, participando em profundidade no sistema global de resseguros. Ao alinhar-se com as normas internacionais, continuará a elevar, de forma contínua, o poder de voz internacional.

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Responsável: Gao Jia