Nongfu Spring em 2025 registou um crescimento duplo na receita e no lucro, contrariando a tendência do setor, promovendo uma cadeia de valor integrada e reescrevendo o roteiro da competição no setor

Pergunta ao AI · Como o modelo de ganhos mútuos para toda a cadeia de valor pode reescrever a concorrência interna na indústria de produtos de grande consumo?

Em 2025, a indústria doméstica de águas embaladas entrou numa fase de concorrência entre marcas num mercado maduro. A guerra de preços no e-commerce tem-se intensificado, levando a maioria das marcas a cair no ciclo “reduzir preços para ganhar volume, perdendo simultaneamente margem e lucro”.

Neste contexto, a CHINA RESOURCES? (09633.HK) apresentou um desempenho que superou as expectativas do mercado: no ano inteiro, atingiu uma receita total de 52.55B de yuan, um aumento de 22,5% ano contra ano; o lucro líquido foi de 15.87B de yuan, um aumento acentuado de 30,9% ano contra ano.

O relatório financeiro também divulgou que, em 2025, o negócio de águas potáveis da empresa recuperou o crescimento, com aumento de 17,3% ano contra ano, mantendo-se na primeira posição no mercado chinês de águas potáveis embaladas; a receita do negócio de bebidas de chá atingiu 21.6B de yuan, um aumento de 29,0% ano contra ano; as receitas das bebidas funcionais e das bebidas à base de sumo subiram 16,8% e 26,7% ano contra ano, respetivamente.

O crescimento da China RESOURCES? em contexto adverso deve-se precisamente ao facto de a empresa, de forma consistente, recusar a pressão de preços baixos, defender a coexistência e ganhos mútuos com os canais, e aprofundar o valor de toda a cadeia de abastecimento em vez de procurar “concorrer apenas pelo tamanho do volume” através de uma espiral de escala.

Controlar rigorosamente a quota no e-commerce e focar-se em manter a rentabilidade nos canais presenciais

Nos últimos anos, a guerra de preços no e-commerce, sustentada por plataformas de baixo preço, tem vindo a atingir a base da indústria de águas embaladas. Do “preço extremo de envio grátis por menos de 1 yuan” à inversão de preços que alguns marcas apresentam, como “preço de compra 1 yuan/garrafa, preço de venda no terminal 0,9 yuan/garrafa”, toda a indústria se vê presa num jogo de soma zero. Para absorver preços baixos irracionais, as empresas só conseguem devolver despesas e subsidiar os distribuidores, o que comprime de forma significativa as margens nos canais. A confiança dos distribuidores é atingida, e a dinâmica de desenvolvimento das marcas fica continuamente enfraquecida.

Pelo modelo de rentabilidade comum na indústria, as faixas de preço dominantes das águas embaladas domésticas concentram-se em 1—2 yuan/garrafa. Mesmo considerando uma margem bruta de 60% nas empresas líderes, para uma embalagem padrão de 550 ml, a margem bruta por unidade é apenas de 0,6—1,2 yuan. Depois de deduzir custos rígidos de toda a cadeia, como construção de fontes de água, materiais de embalagem PET, produção, transporte de longa distância, distribuição nos canais e marketing de marca, a margem de lucro líquido final por garrafa fica apenas entre 0,2 e 0,44 yuan. Assim, a rentabilidade total só pode depender de um volume enorme. Esta estrutura de lucros extremamente frágil depende em grande medida dos efeitos de escala e da eficiência dos canais, não conseguindo suportar impactos contínuos de guerras de preços.

O relatório da Nielsen IQ “Desconstruindo as Novas Forças Motrizes para o Crescimento da Indústria de Bebidas na China” mostra que, em 2025, a taxa de crescimento global do setor de grande consumo foi de 4,8% no ano inteiro. Já de acordo com dados da Euromonitor, nesse mesmo ano, o tamanho do mercado de águas embaladas na China (excluindo embalagens grandes acima de 8L) era de cerca de 224.23B de yuan, com um crescimento apenas de 3% ano contra ano, significativamente inferior ao crescimento global do setor, refletindo a ineficiência do modelo “ganhar volume às custas do preço”.

Perante este pano de fundo, a China RESOURCES? seguiu um caminho oposto, explorando uma via de desenvolvimento sustentável.

Logo no início de 2015, quando se envolveu no domínio do e-commerce, a China RESOURCES? definiu o princípio de controlar rigorosamente a escala dos canais de e-commerce. Ao longo de muitos anos, manteve a quota de vendas no e-commerce em cerca de 5%, concentrando mais esforços no aprofundamento e manutenção dos canais offline. Em 2025, a empresa implementou um controlo consistente e de cima a baixo sobre o comportamento de preços baixos nas plataformas de rede, evitando participar na “pressão de preços” em formato de espiral. Isto estabilizou eficazmente o nível de lucros gerais. A margem bruta anual atingiu 31.81B de yuan, um aumento de 27,7% ano contra ano; a margem bruta aumentou 2,4 pontos percentuais em sentido contrário à tendência, chegando a 60,5%.

O relatório financeiro afirma claramente que, ao controlar a quota de vendas do canal de e-commerce, a empresa estabilizou eficazmente a ordem de preços no sistema de distribuição, garantindo a estabilidade da rentabilidade da rede de distribuição e o desenvolvimento saudável do grupo.

E por trás desta estratégia está a compreensão profunda que a China RESOURCES? tem da essência do negócio: a marca e os canais são uma comunidade de interesses que se complementam e ganham mutuamente; e é precisamente isso que se concretiza na sua filosofia de gestão de “ser mais estável, mais lento e mais longo”.

Antes disso, a imprensa analisou a estrutura de distribuição de lucros da clássica água de garrafa vermelha da China RESOURCES?. Para uma garrafa de água natural com preço de retalho de 2 yuan, o preço de fábrica é de 0,7 yuan; depois de deduzir logística e impostos, a receita líquida por garrafa da China RESOURCES? é de 0,55 yuan. Já a soma das margens brutas do distribuidor e das lojas de retalho atinge 1,29 yuan, representando 64,5% do preço de retalho. Além disso, fontes da indústria revelaram que o nível de lucro dos distribuidores da China RESOURCES? é cerca de 1,5 a 2 vezes a média do setor.

Ao ceder a grande maioria dos lucros no segmento da circulação, obtém-se a confiança profunda dos distribuidores e o desenvolvimento saudável dos canais.

Duas cifras-chave no relatório financeiro de 2025 também comprovam isso: em primeiro lugar, os passivos contratuais da empresa aumentaram 17,6% ano contra ano, o que representa um reforço contínuo da vontade dos distribuidores de realizar pagamentos antecipados; em segundo lugar, os dias de rotação de contas a receber comerciais e notas a receber desceram 0,7 dias para 4,1 dias, melhorando ainda mais a eficiência de recolha dos pagamentos nos canais.

“Eu exijo que a receita de vendas do canal de e-commerce (percentagem) não ultrapasse 5%. Senão, como é que essas (pequenas) lojas se sustentam? Com o quê é que os donos das pequenas lojas vendem?” O presidente do conselho da China RESOURCES?, Zhong Shijie, já o tinha dito. Na sua perspetiva, as pequenas mercearias e lojas de conveniência de bairro, distribuídas por todo o país, são os vasos capilares da economia chinesa e também a base mais sólida da economia real.

Nos momentos mais difíceis da indústria, a China RESOURCES? sustentou a sobrevivência de inúmeras pequenas lojas: durante a pandemia, mesmo quando muitas lojas offline não conseguiam funcionar normalmente, a China RESOURCES? continuou a pagar, tal como habitualmente, taxas de exposição a centenas de milhares de estabelecimentos retalhistas.

Através de uma acumulação gradual de esforços em ambos os sentidos, a China RESOURCES? construiu com os distribuidores um vínculo de confiança em profundidade; a relação de cooperação tornou-se cada vez mais estreita. Este é também um motivo importante pelo qual, quando a China RESOURCES? sofreu impactos em termos de opinião pública, os distribuidores escolheram apoiar firmemente a marca.

**Não fazer guerra de preços, fazer guerra de valor, abrir espaço de crescimento de longo prazo

A coesão e manutenção da coexistência com os canais é apenas uma parte do plano de valor de toda a cadeia de abastecimento da China RESOURCES?. Zhong Shijie espera que a China RESOURCES? se torne uma empresa vertical, com raízes no terreno. Dos agricultores aos consumidores, é para garantir que todos os participantes na cadeia de valor ganhem em conjunto.

Por isso, enquanto a maioria das empresas do setor se concentra em competir por preços e por escala, a China RESOURCES? opta por “competir em valor para cima” e “competir em inovação”, colhendo retornos de crescimento que atravessam ciclos.

Na pista principal das águas embaladas, a China RESOURCES? tem mantido por mais de 20 anos o modelo de “construir fábrica no local da fonte de água e engarrafar no local da fonte”, continuando a posicionar-se para fontes naturais de alta qualidade. Em 2025, a empresa acrescentou três novas áreas-fonte de água: a montanha Bada Gongsan, em Hunan; a montanha Longmenshan, em Sichuan; e a montanha Nianqing Tanggula, no Tibete. Em 2026, voltará a acrescentar a fonte de água da montanha Jiaozi, em Yunnan. Atualmente, a empresa já tem 16 fontes de água de elevada qualidade distribuídas por todo o país, assegurando a qualidade central do produto desde a origem.

No que toca à inovação de bebidas, a China RESOURCES? sustenta uma convicção de longo prazo, criando precedentes em categorias segmentadas. O caso mais representativo é a Eastem Tree Leaf. Logo em 2011, a China RESOURCES? lançou o produto de chá sem açúcar, Eastem Tree Leaf. Mesmo que no início não tenha sido aceito pelo mercado, nunca sacrificou a qualidade nem baixou o preço para vender; acabou por liderar a tendência de chá sem açúcar na China, tornando-se um superproduto com receita anual superior a 10 mil milhões de yuan. Em 2025, Eastem Tree Leaf continuou a inovar, lançando dois novos sabores: “Casca de tangerina e chá branco” e “Chá de crisântemo e pu-erh”, correspondendo com precisão às necessidades diversificadas dos consumidores.

No upstream da cadeia industrial, a China RESOURCES? segue o conceito de ganhos mútuos, promovendo a modernização da indústria e o aumento de rendimentos dos agricultores. Em Pu’er, Yunnan, perante o dilema dos agricultores locais de chá, que “seguram uma tigela de arroz de ouro a pedir esmolas”, a China RESOURCES? aumentou proativamente o preço de compra de folhas frescas; apenas esta diferença de preço fez com que os agricultores locais ganhassem mais 4 milhões de yuan por ano. A empresa também doou e construiu uma fábrica moderna de processamento inicial de chá, enviou técnicos para orientar o cultivo padronizado e remodelou em profundidade a cadeia industrial local do chá. Em Ganzhou, na província de Jiangxi, a China RESOURCES? compra tangerinas navel a um preço superior ao do mercado, ano após ano há dez anos, ajudando a impulsionar a prosperidade de mais de 4000 famílias de produtores de fruta local.

Estas iniciativas não só aumentaram os rendimentos dos agricultores locais e a modernização da indústria regional, como também garantiram desde a origem o abastecimento estável de matérias-primas de elevada qualidade para a China RESOURCES?, construindo uma “barreira de proteção” na cadeia de fornecimento difícil de copiar pela marca. Este modelo, que não envolve um jogo de soma zero de preços baixos, mas sim promove ganhos mútuos em toda a cadeia, permite que a China RESOURCES? se enraíze verdadeiramente na indústria e no território. Ao mesmo tempo, fornece um modelo replicável para a transformação da industrialização agrícola na China e para a reorientação do setor de grande consumo.

Observando globalmente todas as marcas de consumo que atravessaram ciclos, nunca houve nenhuma que tenha chegado ao fim apoiando-se em concorrência por preços baixos. A “longa vida” de marcas como a Apple e a Dyson deve-se, sem dúvida, não a preços baixos, mas ao valor de produtos insubstituíveis e à força da marca.

O que falta no setor de grande consumo na China não são produtos com preço baixo, mas sim os “adeptos” do longo prazo que conseguem manter a qualidade e impulsionar ganhos mútuos em toda a cadeia de valor. O crescimento da China RESOURCES? em contraciclo prova que recusar a concorrência por preços baixos não significa desistir do crescimento; significa escolher um caminho de crescimento mais saudável e mais duradouro. Manter os canais offline não é resistir à mudança da era; é manter as bases da economia real e proteger os vasos capilares da economia chinesa. Com mais de duas décadas de prática, a empresa escreveu para a indústria de grande consumo da China a resposta mais simples e mais clara do longo prazo: a essência do negócio nunca é a “colheita” (extrair valor), é sim o ganha-ganha; a base da marca nunca é o fluxo (atenção), é sim o valor.