A bolsa de valores geral oferece uma recompra de garantia reversa GC004 durante o dia com taxas tão baixas como 0,01% (durante o pregão). Na indústria: com a entrada em abril, as condições de liquidez do mercado estão bastante folgadas.

Cada repórter da ｜Zhang Shoulin    Cada editor da @E1@｜Chen Junjie

3 de abril, a bolsa de valores de Xangai, o GC004 de recompra reversa geral por garantia (prazo overnight) encerrou a 0,965%, tendo atingido uma mínima intradiária de 0,01%. Este preço é até inferior à taxa de juro de prazo overnight. Nesse dia, o GC001 da bolsa de valores de Xangai atingiu uma mínima intradiária de 0,630%, fechando o dia em 0,995%, o que representa uma queda de 11,56% face ao dia anterior. Na bolsa de valores de Shenzhen, o R-001 atingiu uma mínima intradiária de 0,630%, fechando o dia em 0,975%, o que representa uma queda de 11,36% face ao dia anterior.

Na verdade, quando a transação é feita ao preço de 0,01% de rentabilidade anualizada, após deduzir as comissões de transação, afinal dá prejuízo. Mas mesmo este negócio com prejuízo continua a ter quem o faça.

“Antes eu já tinha percebido que há este tipo de situação; provavelmente o cliente que faz este tipo de negócio não percebe realmente o que é cobrar comissões.” Um investidor sénior em fundos de obrigações privado contou ao repórter do @E2@.

O preço de fecho do GC overnight de recompra reversa geral por garantia cai abaixo de 1%

O GC004 é a recompra reversa geral por garantia do mercado de Xangai com prazo de 4 dias. Com base numa rentabilidade anualizada de 0,01%, tomando como exemplo o empréstimo de fundos a 3 de abril, como calhou com três dias de feriado legal, após o empréstimo o número de dias efetivos de contagem de juros foi de 6 dias; assim, a taxa de rentabilidade real deste negócio foi de 0,01%×6/365=0,00016%. Já a comissão de transação do GC004 de uma determinada corretora é de 0,004%. Com isso, a rentabilidade do investimento abaixo do preço de 0,01% não fica nem a ganhar — fica antes a perder.

Perante uma rentabilidade anualizada tão baixa, normalmente a negociação seria abandonada. Mas, na prática, surge mesmo este tipo de transações com prejuízo.

De acordo com a situação de negociação do GC004 a 3 de abril, na aproximação ao fecho, a partir das 15h27, várias ordens em múltiplas quantidades foram executadas ao preço de 0,01%. Só quando se estava perto das 15h29 é que o preço começou a subir, acabando por encerrar a 0,965%.

Na verdade, desde abril, por vários dias consecutivos o preço no mercado monetário tem vindo a cair em tendência. Neste momento, o preço do dinheiro com prazo overnight já caiu abaixo de 1%.

O GC001 a 3 de abril fechou a 0,995%, face aos 1,125% do dia anterior. O R-001 a 3 de abril fechou a 0,975%, face aos 1,1% do dia anterior.

Com a descida do preço dos fundos, isso indica que o mercado está com liquidez relativamente abundante. A equipa do @E3@, economista-chefe da CEBI Securities, disse ao repórter que, ao entrar em abril, as condições do mercado de fundos são bastante folgadas: por um lado, termina a passagem de mês e, em simultâneo, acaba um período de avaliação trimestral da liquidez por parte dos bancos, deixando os passivos relativamente folgados; por outro, abril costuma ser um “mês pequeno” de crédito, e, além disso, o plano de emissão anual de Títulos do Tesouro Especiais ainda não foi divulgado, mantendo-se o padrão de escassez de ativos no mercado de obrigações.

A atividade de mercado aberto regista a menor escala desde que há registos de operação

O repórter notou que, desde que entrou abril, com a descida das necessidades de fundos por parte do sector bancário no início do mês, a liquidez no mercado monetário ficou ainda mais abundante, e o volume de operações de recompra reversa no âmbito das operações de mercado aberto tem estado em vários dias consecutivos abaixo de 1B de yuan.

Wang Qing, analista macro-chefe da @E4@, analisou que a 1 de abril, a operação de mercado aberto realizou uma recompra reversa de 7 dias no montante de 500M de yuan. Trata-se da menor escala registada desde que, em 2015, as recompras reversas passaram a ser uma operação regular; no mesmo dia, houve vencimento de 78.5B de yuan em recompras reversas. Com base nisso, o resgate líquido diário foi de 78B de yuan.

Wang Qing considerou que a 1 de abril a autoridade monetária executou uma recompra reversa de 7 dias com a menor escala de mais de 10 anos, devido diretamente ao facto de, recentemente, as condições do dinheiro se manterem continuamente estáveis e um pouco folgadas, e também porque a liquidez do início do mês se deslocou para um lado mais folgado; além disso, isto também divulgou um sinal de que se iria orientar a liquidez do mercado no sentido de estabilizar e evitar que as principais taxas do mercado se afastassem em demasia para baixo das taxas de política, o que ajuda a estabilizar as expectativas do mercado.

No conjunto, Wang Qing apontou que, no essencial, a situação recente de fundos tem estado continuamente estável e relativamente folgada, principalmente devido a fatores como o facto de, nos meses de janeiro a fevereiro, a autoridade monetária ter usado de forma abrangente MLF e recompras reversas por compra definitiva em grande escala para uma injeção líquida de 1,9 biliões de yuan de liquidez intermediária, bem como ao facto de o volume de financiamento líquido de títulos do governo em março ter sido baixo. Perto do fim do mês e do fim do trimestre, a autoridade monetária, através de recompras reversas por garantia, aumentou a injeção de fundos de curto prazo, o que também conseguiu atenuar eficazmente as oscilações do mercado de fundos. Wang Qing considerou que, durante a fase em que a evolução do cenário no Médio Oriente levou a uma elevação súbita das incertezas externas, nesta etapa a política monetária interna terá como objetivo importante manter a liquidez abundante e estabilizar as expectativas do mercado. Este poderá ser um pano de fundo para que, no fim do mês e do trimestre, o mercado de fundos não fique apertado, mas antes mais folgado.

Wang Qing alertou que vale a pena notar que, no contexto recente de condições de fundos estáveis e um pouco folgadas, em março a autoridade monetária efetuou uma retirada líquida de liquidez intermediária no valor de 19k de yuan, com o objetivo de orientar para que as principais taxas do mercado oscilem em torno das taxas de política dentro de um intervalo razoável. Assim, não se pode excluir que, em abril, a recompra reversa por compra definitiva continue a implementar uma retirada líquida; as médias das principais taxas do mercado, como as rentabilidades de vencimento do DR007 e dos certificados de depósitos interbancários de bancos comerciais de 1 ano (classe AAA), podem estabilizar ou até subir ligeiramente.

Wang disse que, desde o fim de fevereiro, a evolução do cenário no Médio Oriente impulsionou uma subida acentuada dos preços do petróleo no mercado internacional, e em março o nível geral de preços no país registou uma tendência de alta relativamente forte; além disso, isso também pode gerar uma certa perturbação na dinâmica de crescimento económico. No curto prazo, perante uma elevação súbita das incertezas externas, a política monetária interna, ao mesmo tempo que mantém a liquidez do mercado abundante, também tenderá de forma faseada para estabilizar os preços, pelo que o momento de cortes de juros e reduções de reservas pode ser adiado. Mais tarde, se os choques externos agravarem a perturbação no crescimento económico interno, a política monetária irá, em contrapartida, aumentar de forma adequada o grau de afrouxamento.

Fonte da imagem de capa: base de multimédia da @E5@