Situação no Médio Oriente acalma-se, os mercados globais de ações sobem de forma generalizada

Devido ao alívio das preocupações do mercado face ao impacto da guerra no Médio Oriente, os preços internacionais do petróleo registaram uma inversão acentuada: passaram de uma forte alta para uma queda significativa. Em simultâneo, as bolsas globais, que tinham registado uma queda expressiva nos dias anteriores, viraram para uma subida expressiva. Neste momento, a prática dos investidores de comprar em baixa tornou-se a tendência dominante do mercado. No entanto, alguns analistas apontam que não está claro como a situação no Médio Oriente irá afectar o mercado; nesta circunstância, é difícil contar com um cenário de subida sustentada em tendência.

Petróleo a cair, acções a subir

Segundo a imprensa da CCTV, o presidente dos EUA, Trump, ameaçou no dia 9, em horário local, que, caso o Irão tome qualquer acção para bloquear o transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz, os EUA lhe aplicarão um “ataque 20 vezes mais violento do que no passado”. Mais cedo nesse mesmo dia, Trump, num briefing à imprensa, afirmou que a guerra com o Irão “terminará” “muito rapidamente”.

As declarações de Trump levaram a que os preços internacionais do petróleo baixassem. O preço do petróleo Brent caiu 10,22% durante o dia, para 88,85 USD por barril. O petróleo WTI dos EUA caiu 10,13%, para 85,17 USD por barril. Antes disso, os preços internacionais do petróleo tinham chegado na segunda-feira a ultrapassar os 100 USD por barril e, por um momento, até se aproximaram de 120 USD por barril.

A forte volatilidade dos preços do petróleo também se transmitiu para outros activos. No que toca às bolsas, a preferência pelo risco recuperou rapidamente. No fecho de segunda-feira, os três principais índices das bolsas norte-americanas aceleraram, com o Nasdaq a subir 1,38%, recuperando praticamente as perdas desde o início do conflito.

As bolsas da Ásia-Pacífico também subiram em toda a linha. Entre elas, o índice Nikkei 225 subiu mais de 3%, o índice composto da Coreia subiu mais de 4%; durante o dia chegou a subir 5%, o que desencadeou o mecanismo de circuit breaker; a SK Hynix subiu mais de 10%; As principais praças do mercado A ficaram a verde: em todo o mercado, mais de 4300 acções subiram, e o índice de Xangai recuperou os 4100 pontos. O índice Hang Seng abriu a subir 1,31% e o índice Hang Seng Tech subiu 2%; as acções tecnológicas em alta registaram um aumento generalizado.

Um relatório de pesquisa do CITIC Securities (601066) afirma que o conflito no Médio Oriente alterou a estratégia global de recuperação desde o início do ano. A explosão dos preços do petróleo remodelou o fio principal da liquidez global, envolvendo praticamente todos os activos numa reprecificação. No início do conflito EUA-Irão, o mercado de capitais activou um modo de precificação para aversão ao risco; com a incerteza do bloqueio do transporte pelo Estreito de Ormuz, esse modo foi-se gradualmente alterando para um modo associado a estagflação.

Um analista de futuros da Chuangyuan indica que, após a eclosão do conflito no Médio Oriente, a lógica central da negociação do mercado passou a focar-se no receio do aumento da inflação e da estagflação, levando a que o sentimento de aversão ao risco se intensificasse rapidamente, pressionando os activos de risco globais no seu conjunto. No entanto, em comparação com os mercados periféricos, o mercado A mostrou maior resiliência, com menor impacto negativo. A mitigação do conflito e a queda do petróleo também favorecem a recuperação da preferência pelo risco no mercado A.

Um relatório do Guoxin Securities, que compilou estatísticas, refere que, no início da ocorrência de uma guerra/conflito internacional localizado, os activos de equity foram arrastados para baixo, enquanto o dólar e as matérias-primas apresentaram melhor desempenho. Desde 2000, houve 12 episódios relativamente típicos de conflitos geopolíticos internacionais localizados; no período inicial do evento (no espaço de uma semana), os activos de equity globais foram geralmente prejudicados no curto prazo.

O sentimento de expectativa é intenso

Relativamente a outros activos, no mercado de ouro registou-se uma raridade de “falha do seguro em momentos de aversão ao risco”. Com a forte queda do preço do petróleo e o arrefecimento rápido do sentimento de aversão ao risco, o preço do ouro caiu sob pressão na segunda-feira: os futuros de ouro da COMEX chegaram a descer até 5021 USD por onça; até ao momento, a recuperação atingiu 5182 USD por onça.

Um interveniente do mercado analisou para o Beijing Business Daily que, nesta ronda de movimentos, a componente financeira do ouro está a sobrepor-se à componente de mercadoria — os preços elevados do petróleo geraram receios no mercado quanto a um novo aumento das taxas pelo Federal Reserve; e a subida das taxas é a maior pressão para o ouro. Esta relação rara entre petróleo e ouro “a andar na mesma direcção” mostra a complexidade da lógica de precificação actual do mercado.

No mercado cambial, as moedas asiáticas ganharam uma janela de alívio. Um estrategista do Banco Overseas Chinese indicou que a queda significativa das cotações de energia a partir de níveis elevados aliviou claramente a pressão de inflação importada sobre as economias asiáticas, proporcionando uma oportunidade de recuperação às moedas asiáticas que tinham sido atingidas. Actualmente, o enfraquecimento do dólar voltou a impulsionar as operações de arbitragem nos mercados emergentes, mas o mercado ainda está sob tensão. No entanto, o banco também alertou que a segurança do transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz ainda não recuperou totalmente o seu rumo; até surgirem sinais mais claros de alívio da situação, o mercado de divisas manter-se-á altamente sensível.

O conselheiro sénior de investimento da Jufeng Investment Advisory, Chen Yuheng, afirmou: “O abrandamento da situação no Médio Oriente poderá levar o mercado a recuperar parcialmente numa fase seguinte, mas o volume de transacções não aumenta e, pelo contrário, diminui; isso evidencia que a euforia de investimento não regressou verdadeiramente. O sentimento de expectativa continua intenso. A razão é que, afinal, o conflito EUA-Irão ainda não está resolvido e existem muitas incertezas no rumo subsequente; o dinheiro não se atreve a entrar cegamente para montar posições.”

O relatório de pesquisa do Guoxin Securities acima mencionado analisou ainda que, ao alargar o horizonte temporal, o impacto dos conflitos geopolíticos localizados nos grandes grupos de activos é, na prática, limitado. Considerando o intervalo de uma semana até um mês após o evento, os activos de equity tendem a recuperar; por exemplo, a mediana do aumento dentro do intervalo do S&P 500 é 1,4% e a probabilidade de subida é 83%. As bolsas dos mercados emergentes também, em grande medida, recuperam. Já nas primeiras fases da eclosão do conflito, o dólar e as matérias-primas, que tiveram melhor desempenho, começam a enfraquecer: as probabilidades de subida do dólar e do petróleo bruto são, respectivamente, de 33% e 42%.

O risco ainda existe

Por trás desta conjuntura extrema de explosão e queda acentuada, a disputa do mercado sobre o risco geopolítico e os fundamentos de oferta e procura nunca parou. À medida que os EUA libertam sinais claros de alívio, os fundos especulativos começam a retirar-se e o prémio geopolítico é instantaneamente diluído.

Perante a alta descontrolada anterior do preço do petróleo, o Grupo dos Sete (G7), a 9 de Março, emitiu um comunicado afirmando que todas as partes estão preparadas para adoptar as medidas necessárias, incluindo apoiar a oferta global de energia através da libertação de reservas. No mesmo dia, o ministro da Energia dos EUA, Wright, afirmou que o governo dos EUA “está a discutir” a coordenação da libertação das reservas estratégicas de petróleo para fazer face ao cenário actual do mercado energético.

Na realidade, logo no início desta ronda de conflito, várias instituições internacionais de banca de investimento e de investigação energética enfatizaram repetidamente que, embora o sentimento de curto prazo possa elevar o preço do petróleo, a base macroeconómica de oferta global de petróleo bruto abundante não mudou; o suporte da geopolítica ao preço do petróleo tem, naturalmente, fragilidades.

Num relatório de investigação, os futuros de Shen Yin Wan Guo analisaram que, actualmente, factores de múltiplos e de poucos estão intensamente interligados no mercado; o prémio associado ao conflito geopolítico está a ser devolvido rapidamente, mas ainda existem riscos estruturais. A ameaça potencial do conflito às rotas-chave marítimas continua a sustentar os custos de navegação; a subida das tarifas nas rotas europeias confirma as preocupações com a cadeia de abastecimento.

O relatório de pesquisa da Hualong Securities, por sua vez, indica que, neste momento, o conflito geopolítico ainda não apresenta um alívio evidente e pode ainda causar perturbações em fase para o mercado global, mas no mercado interno, devido a avaliações globais razoáveis, expectativas estáveis para os fundamentos e liquidez suficiente, prevê-se que continue a manter resiliência.

O comentador financeiro Guo Shiliang considera que, para avaliar se o preço do petróleo já atingiu o topo, o ponto-chave depende de o cenário geopolítico no Médio Oriente apresentar sinais substanciais e claros de alívio. Do ponto de vista técnico, quando o preço, a partir dos níveis máximos, apresenta um ajustamento evidente e um quadro de volatilidade severa em níveis elevados, isso é muitas vezes um sinal de topo no curto a médio prazo. Se o cenário geopolítico no Médio Oriente for substancialmente aliviado e o Estreito de Ormuz recuperar a abertura, então o topo de médio prazo do preço do petróleo internacional fica, em termos gerais, estabelecido, e a probabilidade de o preço do petróleo entrar num ajustamento de médio prazo aumentará significativamente.