O que a Hyperliquid revela sobre o futuro do trading

A Bolsa de Valores de Nova Iorque toca a campainha para abrir e encerrar cada dia de negociação — mas, durante a maior parte da semana, fica em silêncio. Apesar de extensões modestas do horário de negociação, os investidores continuam confinados a um mercado que funciona apenas 32,5 horas por semana, deixando longos períodos em que a oportunidade — e o risco — continuam a evoluir sem eles.

Em contraste, os activos digitais são negociados continuamente. A capacidade foi muito além de comprar bitcoin às 2 a.m. Surgiram exchanges descentralizadas (DEXs), como a Hyperliquid, oferecendo acesso sempre activo a futuros de criptomoeda, bem como versões tokenizadas de acções, petróleo e metais preciosos. Por exemplo, muitos investidores terão recorrido à Hyperliquid após desenvolvimentos geopolíticos envolvendo o Irão para especular sobre os preços do petróleo fora do horário dos mercados tradicionais.

Embora esta funcionalidade possa desbloquear novas oportunidades para os investidores, também oferece informações valiosas para instituições financeiras que observam a rápida ascensão da Hyperliquid.

Como indicado no relatório Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto da autoria de Joel Hugentobler, Analista de Criptomoeda da Javelin Strategy & Research, a abordagem holística da Hyperliquid poderá revelar-se uma mudança de jogo para empresas de serviços financeiros que procuram entrar no próspero ecossistema de activos digitais.

Inovar no Modelo

O modelo de exchange descentralizada foi pioneirizado pela Uniswap, que introduziu o paradigma de market maker automatizado (AMM). Isto representou uma ruptura face ao modelo tradicional de livro de ordens, em que compradores e vendedores colocam ofertas e propostas, e as transacções apenas são executadas quando os preços coincidem.

Os AMMs substituíram esse processo de negociação por algoritmos que cotam automaticamente as transacções. Embora esta inovação tenha permitido uma negociação mais eficiente e sempre activa, com pouca dependência de intermediários, as falhas do modelo tornaram-se evidentes.

“Eles demonstraram ser muito ineficientes para a formação de preços e para a troca de activos em escala, especialmente quando há pouca liquidez”, disse Hugentobler. “Poderá pensar nisso como se o seu vizinho vendesse a casa por $200.000 quando conseguiria vendê-la por $300.000. Depois, todas as casas no bairro passam a ser vendidas por $200.000 ou menos. Estão precificadas na margem e são precificadas de forma relativa; é esse o modelo que a Uniswap usa.”

Apesar dessas limitações, a Uniswap obteve sucesso e até garantiu investimento da Blackrock — um testemunho da viabilidade do modelo de DEX e uma base sobre a qual a Hyperliquid continuou a construir.

“O que a Hyperliquid fez foi incorporar muitos aspectos diferentes, mas o principal é um central limit order book (CLOB)”, disse Hugentobler. “Ele elimina o mecanismo de preços relativo. Traz para a plataforma uma sensação de exchange centralizada, embora esteja tudo ainda na sua própria blockchain, pelo que continua a ser uma exchange descentralizada. O grande argumento de venda num DEX é que controla os seus activos. Todos os seus activos estão na sua própria carteira.”

Lançar Futuros

Uma das principais inovações da Hyperliquid é o seu mecanismo de preços para futuros perpétuos, que ajuda a manter os preços estreitamente alinhados com o activo subjacente. Ao contrário dos contratos futuros tradicionais, os futuros perpétuos não expiram.

Além desta flexibilidade, as plataformas de DEX oferecem frequentemente alavancagem substancialmente superior à dos mercados tradicionais, amplificando tanto os retornos potenciais como os riscos. No entanto, uma das características mais ambiciosas da Hyperliquid é a sua abordagem à formação de mercado — colocando-a directamente nas mãos dos utilizadores.

“A Hyperliquid tem algo chamado HIP-3, que é a base de código deles e que permite a programadores validados lançar um futuro perpétuo para ser negociado na exchange”, disse Hugentobler. “O que isto permite à Hyperliquid fazer é trazer futuros perpétuos de activos tradicionais e trazer esse aspecto de tokenização para o seu mercado.”

Isto significa que qualquer utilizador que faça staking de 500,000 tokens HYPE (aproximadamente pouco menos de $20 milhões, dependendo das condições de mercado) pode criar o seu próprio mercado de futuros perpétuos ligado a uma vasta gama de activos. De forma notável, muitos dos principais mercados HIP-3 não estão ligados a criptomoedas, que há muito têm sido associadas a DEXs.

Em vez disso, uma grande parte desses mercados acompanha instrumentos financeiros tradicionais como o S&P 500 e a NASDAQ, bem como acções individuais. Outros estão ligados a matérias-primas como ouro, prata e petróleo bruto.

Um factor-chave para a popularidade deles é simples: esses mercados são acessíveis 24/7, oferecendo uma das poucas formas de negociar continuamente entre classes de activos.

“Em 30 de Janeiro, o ouro estava em baixa de quase 40% num dia”, disse Hugentobler. “Depois de o mercado de futuros fechar e de terminar a negociação para o fim de semana, a Hyperliquid lançou futuros perpétuos para a prata. E, dentro de 24 horas, tinha vários centenas de milhões de dólares em volume a ser negociado.”

“Isso não é uma quantidade de deixar a cabeça a rodar, mas o facto de terem conseguido lançar isso e tão rapidamente terem volume ao longo do fim de semana, quando os futuros tradicionais não têm, é um grande aspecto para onde isto está a caminhar”, disse ele.

A Chave da Liquidez

Isto sublinha as capacidades dinâmicas das tecnologias de activos digitais. Nos mercados tradicionais, as mesas de balcão OTC facilitam grandes transacções, os sistemas de negociação alternativos fazem a correspondência de ordens, e os market makers fornecem liquidez — juntamente com muitos outros intermediários especializados.

Em contrapartida, a Hyperliquid integra essas funções num único sistema baseado em blockchain.

“O que é importante que as instituições financeiras precisam de retirar é que a concentração de liquidez passa a ser o padrão”, disse Hugentobler. “Se conseguirem construir ou fazer parceria com alguém que consiga alavancar este tipo de modelo e que eles próprios detêm o modelo — ou mesmo co-detuêm o modelo — então detêm essa distribuição. Depois, beneficiam das comissões, da cobertura e de todos os aspectos do ciclo de vida da transacção.”

A Hyperliquid adoptou esta abordagem integrada através do lançamento da sua stablecoin proprietária, USDH. Embora muitas instituições tenham adoptado stablecoins nos últimos anos, uma stablecoin pode ser especialmente poderosa para um DEX — permitindo que opere de forma independente de activos externos como o USDC da Circle e o USDT da Tether.

“Isso transforma-os de um local de negociação num hub de liquidação”, disse Hugentobler. “Ao ter a sua própria stablecoin, a Hyperliquid pode ser o motor de encaminhamento para pagamentos. As instituições financeiras podem seguir a mesma abordagem, começando pela negociação, vendo o que ganha força no lado da negociação em termos de volume, e depois alavancando a sua própria stablecoin ou a de um parceiro de stablecoin, colhendo esses mesmos benefícios de deter a plataforma e a distribuição.”

“A chave aqui é focar-se e alavancar diferentes aspectos da liquidez”, disse ele. “Quer seja a emissão, lançar um produto, ou trazer market makers, parceiros de liquidação ou depositários para o barco; a liquidez é fundamental no fim do dia.”

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Etiquetas: Cryptocurrency TradingDecentralized ExchangeDEXHIP-3HyperliquidLiquiditySpot TradingStablecoin