Pergunta à IA · Será que a estratégia de elevada rotação de Li Wenbin pode ser replicada no sucesso impulsionado pela tecnologia?

As receitas e os recuos devem estar em sintonia; só assim se escolhe o fundo certo.

Autor | Departamento de Pesquisa de Fundos da Citywind (Fengyun)

Editor | Xiao Bai

Em 2025, um produto da Yongying Fund subiu ao lugar de campeão, “série de seleção inteligente”, com captação de mais de 70B de yuan, ganhando grande notoriedade. No início de 2026, a empresa aproveitou o impulso e voltou a lançar novos fundos, consolidando de forma contínua a sua vantagem na captação de capital.

Em 11 de março, o Yongying RuiJian Growth Hybrid (Classe A: 026684.OF; Classe C: 026685.OF) divulgou um anúncio. Com uma subscrição de 230 mil contas, criou um novo recorde para fundos de equity ativos desde 2022. Em apenas 9 dias, angariou mais de 5,8 mil milhões de yuan, o que evidencia que a procura do mercado está em alta.

(Fonte: anúncio de efetivação do contrato do fundo)

Este novo fundo é liderado por Li Wenbin. Conseguirá ele não desiludir as expectativas de 230 mil investidores?

Correr na alta do touro, difíceis ganhos relativos na baixa do urso

Li Wenbin tem formação académica de licenciatura em Engenharia pela Shanghai Jiao Tong University e mestrado pela Fudan University. Entre 2010 e 2015 trabalhou como analista no Bank of China International e na Huatai Asset Management, respetivamente. Depois, ingressou na WanJia Fund, assumindo oficialmente o cargo de gestor de fundos no início de 2017 e, posteriormente, mudou-se para a Yongying Fund em 2024.

Atualmente, o total de ativos sob gestão de Li Wenbin é de 10,51 mil milhões de yuan. Gere 5 fundos; o melhor retorno entre os fundos sob gestão é de 154,6%.

(Fonte: site TianTian Fund)

Nos últimos 8 anos, Li Wenbin já passou por um total de 24 fundos como gestor. Entre eles, como a WanJia Growth Preferred Hybrid A, a WanJia ZhiZao Advantage Hybrid A e a WanJia Auto New Trend Hybrid A, foram três fundos em que o seu desempenho como gestor foi relativamente melhor, com taxas de retorno de funções que duplicaram.

Contudo, os WanJia Strategic Development Industry Hybrid A, o WanJia Internal Demand Growth “One-Year Holding” Hybrid e o WanJia Craftsman Jingyuan “One-Year Holding” Hybrid A, que ele assumiu em 2021 e 2022, apresentaram perdas de 25%-32% quando ele cessou funções em fevereiro de 2024.

De forma intuitiva, ele pode pertencer a um estilo mais agressivo, tendo um desempenho relativamente mais fraco em mercados de baixa.

(Fonte: site TianTian Fund)

Depois de entrar na Yongying Fund, em 9 de setembro de 2024, Li Wenbin voltou a assumir a gestão de fundos, coincidindo perfeitamente com a explosão do cenário 924. Até agora, o Yongying Technology-Driven A (008920.OF) registou um retorno de 153% durante o seu mandato.

(Fonte: site TianTian Fund)

Elevada rotação, alta posição, elevada concentração, alto rebaixamento

A seguir, toma-se como exemplo o trabalho representativo de Li Wenbin na WanJia Fund — o WanJia ZhiZao Advantage Hybrid A (006132.OF) — e também o Yongying Technology-Driven A (008920.OF) que ele gere na Yongying Fund, para observar o estilo das suas operações.

Em primeiro lugar, Li Wenbin praticamente não faz gestão de timing. A posição em ações mantém-se sempre num nível elevado. Desde 2018 até hoje, manteve basicamente uma rotação de alta posição de cerca de noventa por cento.

(Fonte: site TianTian Fund, evolução da posição do WanJia ZhiZao Advantage Hybrid A)

Em segundo lugar, o estilo das posições de Li Wenbin foi-se deslocando gradualmente de equilibrado para concentrado. Em 2021-23, havia menos indústrias com ponderação superior a 10%, como metais não-ferrosos, comunicações e bio-medicina. Na maior parte do tempo, a alocação ficava em cerca de 10 segmentos, com ponderações na faixa de 5%-8%.

(Fonte: dados da Choice, alocação por indústria do WanJia ZhiZao Advantage Hybrid A)

Mas desde que assumiu o Yongying Technology-Driven, a concentração da alocação por indústria aumentou claramente. No relatório semestral de 2025, as ponderações de defesa militar e construção naval, comunicações e eletrónica foram de 35,84%, 22,8% e 17,24%, respetivamente, num total de 75,8%.

(Fonte: dados da Choice, alocação por indústria do Yongying Technology-Driven A)

Atualmente, a concentração das ações individuais no Yongying Technology-Driven também é elevada. Até ao final de 2025, as dez maiores ponderações representam 60% do valor patrimonial líquido do fundo.

(Fonte: dados da Choice, Top 10 do Yongying Technology-Driven A)

Ao mesmo tempo, o fundo mantém uma elevada rotação.

Nos dois períodos de reporte passados durante o mandato de Li Wenbin, a taxa de rotação do Yongying Technology-Driven atingiu 449,5% e 585,4%, respetivamente. No quarto trimestre, entraram quatro ações: DeMingLi, ZhongKe FeiCe, JiaShi Photonics e Beijing JunZheng. Por trás da elevada rotação, isso indica que os retornos excedentes do fundo dependem mais da capacidade de seleção de ações por parte do gestor.

(Fonte: site TianTian Fund, taxa de rotação do Yongying Technology-Driven A)

O estilo de operar com alta posição e elevada rotação torna a volatilidade dos fundos geridos por Li Wenbin significativamente mais alta. O maior rebaixamento do WanJia ZhiZao Advantage Hybrid durante o seu mandato foi próximo de 40%; o maior rebaixamento do Yongying Technology-Driven também atingiu cerca de 40%.

(Fonte: dados da Choice, rebaixamento dinâmico do Yongying Technology-Driven A)

No panorama geral, desde que Li Wenbin se juntou à Yongying Fund em 2024, o seu estilo de operação é extremamente ofensivo: alta posição, elevada concentração e elevada rotação, obtendo retornos excedentes rapidamente com base na capacidade de seleção de ações. Mas, ao mesmo tempo, os rebaixamentos também são mais evidentes, sendo mais adequado para investidores com maior apetência pelo risco; na alocação, é necessário controlar a posição de forma racional.

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