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NOVA IORQUE, 31 de março (Reuters Breakingviews) - O banco que um dia proclamou que nunca dorme está a despertar de um coma. Depois de anos de falhas operacionais, as novas ações da Citigroup’s (C.N), abrir nova aba, ultrapassaram as congéneres de Wall Street para disparar 58% ao longo dos últimos 12 meses. Ainda assim, continua a pagar caro pelos depósitos dos clientes enquanto gera retornos abaixo do esperado. Com as autoridades americanas tão disponíveis como têm sido nos últimos anos, a chefe Jane Fraser ficaria bem servida em adquirir alguma dimensão adicional.

O Citi rejeitou a ideia de que está “a planear comprar” um rival, depois de a Bloomberg ter noticiado, abrir nova aba, que executivos tinham discutido essa ideia com os reguladores. Há motivos para prudência: o banco só agora parece ter endireitado o seu back office, propenso a erros, que levou a operações e pagamentos com “dedo gordo”, como a transferência de 900 milhões de dólares para os credores de um cliente, abrir nova aba.

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Fraser já avançou. O valor de mercado da Citi, impulsionado por melhorias no investment banking e na ⁠gestão de património, ultrapassou recentemente pela primeira vez desde a crise financeira de 2008 o seu valor contabilístico tangível, um indicador-chave para investidores.

Ainda assim, ⁠os custos dos depósitos do banco situam-se 60% acima dos principais rivais norte-americanos, como JPMorgan (JPM.N), abrir nova aba, e Wells Fargo (WFC.N), abrir nova aba, segundo a Visible Alpha. Os baixos custos de financiamento, impulsionados por saldos de consumidores “pegajosos”, são a chave secreta do banking americano. O problema é que a Citi obtém mais de 70% dos seus depósitos de clientes empresariais, que têm maior propensão para procurar melhores condições. Comprar um banco regional mais pesado em consumo poderia inclinar o equilíbrio a favor de Fraser.

Truist corresponde ao perfil e ⁠negocia com uma avaliação mais barata do que outros candidatos. O custo dos depósitos do banco regional do Sudeste está em 1,8%, face a 2,5% no caso da Citi. Simplesmente juntar os dois aumentaria o retorno do comprador sobre o capital próprio tangível ordinário, ou ROTCE, para 11%, face a cerca de 9% da Citi ⁠sozinho.

Além disso, um estudo da ⁠Reserva Federal de 1999, abrir nova aba, concluiu que a média das fusões bancárias resulta numa redução de custos de 4%. Aplique esse “bónus” fiscal à taxa corporativa padrão e o ROTCE sobe para 12%. Os grandes bancos também pagam consistentemente menos pelos depósitos. Os custos de juros do Bank of America são apenas 0,6% nos saldos de consumidores. Se uma Citi mais reforçada conseguir baixar os custos de depósitos da Truist para esse nível, o ROTCE dispararia para perto de 14%.

Uma regra ⁠de bolso é que o preço das ações de um banco acompanha aproximadamente os retornos: ⁠um ROTCE de 10% deverá traduzir-se, de forma geral, numa valorização de um múltiplo do valor contabilístico tangível. Junte os valores de mercado dos dois bancos, adicione um prémio de 20% para a Truist e dê-lhes crédito pelo ganho de rentabilidade acima referido, e devem negociar a cerca de 1,4 vezes, criando cerca de 40 mil milhões de dólares em valor adicional para os acionistas.

Reduzir ⁠os custos dos depósitos leva tempo, mas os pares mostram que esses objetivos são alcançáveis. Seja o que a Citi possa estar a dizer sobre negócios, agora é um excelente momento para avançar com um.

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Context News

• Os executivos da Citigroup estão a considerar se devem comprar um banco regional, segundo a Bloomberg, a 27 de março. Os ⁠executivos do banco contactaram os reguladores, que se mostraram recetivos à ideia de uma aquisição, de acordo com o relatório.
• A Citi rejeitou o relatório, dizendo numa declaração à Reuters que “a sugestão de que a Citi está a planear comprar um banco regional, uma corretora de riqueza - ou qualquer outra empresa de serviços financeiros - é pura especulação sem fundamento.”

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Edição de Jonathan Guilford; Produção de Maya Nandhini

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Stephen Gandel

Thomson Reuters

Stephen Gandel é um jornalista premiado que cobre banca e mercados financeiros há mais de duas décadas. Antes de se juntar à Reuters Breakingviews, Gandel foi correspondente nos EUA para a banca no Financial Times durante os dois anos anteriores.

Anteriormente, trabalhou no The New York Times como editor de notícias sediado nos EUA do DealBook, a newsletter diária de negócios do Times, e fez parte de uma equipa de repórteres que ganhou um Emmy por entrevistas em direto. Foi também repórter sénior da CBS News e colunista de mercados na Bloomberg.

Gandel passou 14 anos na Time, trabalhando para as revistas Money, Time e Fortune, onde foi o único repórter a vencer o prémio Luce da empresa quatro anos consecutivos. O seu trabalho também foi reconhecido com um prémio SABEW Best in Business e com um prémio de Excelência em Jornalismo do NYSCPA. É licenciado pela Washington University em St. Louis, e vive em Brooklyn com a sua esposa e os seus dois filhos.

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