O Bitcoin está a enfrentar algumas questões sérias neste momento, e honestamente, a recente queda no mercado de criptomoedas revelou algumas fissuras na narrativa do mercado em alta. Estamos mais de 40% abaixo do pico do ano passado, e o que é interessante é como a maior criptomoeda do mundo — avaliada em cerca de 1,37 triliões de dólares em capitalização de mercado — está a lutar para fazer a única coisa que os seus maiores defensores disseram que faria bem: atuar como uma reserva de valor segura.

Aqui está o que chamou a minha atenção. No último ano fiscal, os EUA tiveram um défice orçamental de 1,8 triliões de dólares, levando a dívida nacional a um recorde de 38,5 triliões de dólares. Pensar-se-ia que o Bitcoin brilharia nesse ambiente, certo? Em vez disso, o ouro real subiu 64%, enquanto os investidores em Bitcoin estavam a sair. Isso é bastante revelador. Quando as pessoas ficaram nervosas com a desvalorização da moeda e procuraram proteção, escolheram ouro em vez de ativos digitais. Isso representa um grande impacto na credibilidade da narrativa do Bitcoin como reserva de valor.

Agora, nem todos estão a entrar em pânico. O Michael Saylor acabou de investir mais $204 milhões em Bitcoin através da sua empresa, elevando as suas participações para cerca de 3,6% de toda a oferta. Esse tipo de convicção merece ser destacado. Mas até alguns dos maiores crentes estão a fazer hedge das suas apostas. A equipa de Cathie Wood na Ark Investment Management reduziu a sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhões de dólares para 1,2 milhões, em parte porque acham que as stablecoins estão realmente melhor posicionadas para substituir o dinheiro tradicional. E os números confirmam isso — o volume de transações com stablecoins atingiu 3,5 triliões de dólares em termos de últimos 30 dias, o que é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam em conjunto.

Historicamente, o Bitcoin sempre recupera. Quem comprou as quedas desde 2009 ganhou dinheiro. Mas as duas maiores quedas anteriores — 2017-2018 e 2021-2022 — fizeram o Bitcoin perder mais de 70% do pico. Esta correção atual pode ainda ter mais espaço para descer antes de atingirmos o fundo.

O ceticismo em relação ao Bitcoin parece diferente desta vez. A sua narrativa como reserva de valor acabou de sofrer um golpe sério, e até alguns crentes na adoção de pagamentos estão a vacilar. Se estiver a pensar em comprar nesta queda, recomendaria manter uma posição pequena. A história sugere que a recuperação é provável eventualmente, mas os ventos contrários são reais neste momento.