Perspectiva da evolução do AUD/USD: o choque energético desvia o foco do mercado do RBA para o risco global

Notícia da app App da Gate.io (Gate.io) — Durante a sessão europeia de terça-feira (7 de abril), o prazo final para o Irão reabrir o Estreito de Ormuz terá de ser cumprido novamente, sendo este o principal evento de risco que hoje afeta o par AUD/USD. Trump avisou que, caso o Irão não consiga cumprir antes das 20:00 (hora de leste dos EUA) de terça-feira, as forças militares dos EUA irão atingir as centrais elétricas e as pontes iranianas. Este cenário implica uma escalada evidente do conflito geopolítico, aumentando de forma significativa o risco de interrupções prolongadas do fornecimento de energia.

Este risco tem estado a sobrepor-se continuamente aos fundamentos económicos da Austrália que, em teoria, deveriam beneficiar o AUD.

Inflação australiana dispara, consumo mantém resiliência

Devido ao conflito no Irão, o problema da inflação na Austrália piorou ainda mais. O indicador de inflação do Instituto de Melbourne subiu 1,3% em cadeia em março, atingindo a maior subida mensal desde que há registos. A taxa de crescimento homóloga acelerou para 4,3%. A subida dos preços do petróleo é o principal impulsionador deste aumento da inflação, mas, se a situação se prolongar, a inflação poderá também gerar um efeito de segunda ordem através dos salários e das expectativas de inflação.

Entretanto, o consumo das famílias continua resiliente. Os dados de fevereiro do Australian Bureau of Statistics mostram que o consumo nominal aumentou 0,3% em cadeia; dentro deste, a procura por serviços discricionários continua a ser o principal fator de tração.

É precisamente a combinação de inflação e consumo que faz com que, mesmo com uma pressão clara de desaceleração da atividade económica, os traders ainda estejam a precificar a possibilidade de novos aumentos das taxas pelo banco central australiano (RBA). O mercado estima a probabilidade de o RBA aumentar 25 pontos-base em maio em cerca de 75% e, se se concretizar, permitirá o terceiro aumento consecutivo, levando a taxa de juro de caixa de volta a 4,35%, ou seja, ao nível máximo da última fase de aperto monetário. Além disso, o mercado continua a incorporar a possibilidade de mais aumentos de taxas no futuro.

Em condições normais, estes fundamentos deveriam apoiar uma subida do AUD/USD, mas, nesta situação, não é isso que acontece.

A preferência por risco domina a trajetória do câmbio AUD/USD

Quanto ao prazo final do Estreito de Ormuz desta vez, é amplamente esperado pelo mercado que Trump volte a facilitar um alívio do cenário; caso contrário, o AUD já teria caído de forma acentuada. Embora a evolução do mercado sugira uma maior probabilidade de redução da escalada do conflito, para o AUD o que importa é a distribuição dos resultados em diferentes cenários.

Se o conflito se intensificar, isso ameaçará diretamente o fornecimento de energia, arrastando para baixo o crescimento económico global e, por conseguinte, pressionando a subida do AUD/USD. Mesmo que a probabilidade deste cenário seja relativamente baixa, uma vez concretizado, o impacto na taxa de câmbio será extremamente intenso.

As avaliações acima também são corroboradas pela análise de correlação: na última semana, a correlação entre AUD/USD e a diferença de yields (spread) de dois anos entre Austrália e EUA desceu para -0,25. No último mês e no último trimestre, também ficou apenas em 0,15 e 0,13, pelo que a relação praticamente deixou de funcionar. Em comparação, a correlação com as yields dos Treasuries dos EUA é muito mais forte.

E o fator mais sensível para o AUD atualmente é a preferência por risco do mercado. Na última semana, a correlação entre AUD/USD e os futuros de índices de ações da Nasdaq e do S&P 500 esteve próxima de 0,9, indicando que, à medida que o foco do mercado passou do choque inicial nos preços da energia para o impacto no crescimento global, o AUD continua a ser negociado segundo a lógica de ativos pró-cíclicos.

O risco na energia altera a lógica macro das negociações

Desde a eclosão do conflito, o canal da energia tem sido o principal fator de influência na trajetória do AUD: numa fase inicial, o AUD superou outras moedas devido à melhoria das condições de comércio de matérias-primas; depois, voltou ao seu papel tradicional, tornando-se um indicador do sentimento do mercado quanto à preferência por risco e às perspetivas do ciclo económico global.

O impacto dos EUA devido a uma interrupção do fornecimento de energia é muito menor do que o da Austrália, razão pela qual o mercado nos EUA presta mais atenção ao problema da inflação. Além disso, a base energética dos EUA é quase auto-suficiente: mesmo com a subida dos preços, continua a haver garantia de fornecimento. Já na Austrália, o gasóleo, a gasolina e o combustível de aviação dependem fortemente de importações, e o receio do mercado não é apenas que a subida do preço do petróleo eleve a inflação, mas também o choque da escassez efetiva de oferta sobre a atividade económica.

Isto também explica porque é que, apesar de a energia estar a subir e de as expetativas de aumento das taxas do RBA se aquecerem, isso não se transformou numa valorização do AUD. Com a deterioração do ambiente macro e com a volatilidade do mercado a manter-se elevada, o avanço do AUD continua a enfrentar resistência.

Análise técnica: não há necessidade de interpretações excessivamente complexas

（Gráfico diário AUD/USD. Fonte: App para câmbio）

No curto prazo, os sinais técnicos quase certamente serão ofuscados pela situação geopolítica; o mais importante é saber se Trump vai voltar a promover um alívio do conflito.

Se o cenário se aliviar, 0.6950 é o primeiro nível-chave de resistência. Recentemente, este nível tem funcionado várias vezes como suporte e resistência; após a rutura da taxa de câmbio, ocorreu uma reversão acentuada. Por isso, o controlo do risco deve ser colocado em primeiro lugar. Se conseguir firmar-se efetivamente acima de 0.6950, o alvo será testar a média móvel dos 50 dias, que é também a última resistência-chave antes de ultrapassar a máxima de março a 0.7160.

Se as forças militares dos EUA atacarem infraestruturas no Irão e houver uma escalada significativa do conflito, o risco de uma interrupção prolongada do fornecimento de energia aumentará. Nesse caso, o AUD/USD enfrentará uma forte pressão de queda; o objetivo dos vendedores a descoberto aponta para 0.6835 (média móvel de 100 dias), 0.6800 e a média móvel de 200 dias.

Pelos indicadores de momentum, o 14-períodos Relative Strength Index (RSI) e o Moving Average Convergence Divergence (MACD) estão ambos afastados dos mínimos recentes. No entanto, a análise puramente técnica ainda inclina para vender em alta. O RSI continua abaixo da linha neutra de 50, enquanto o MACD, embora tenha expetativas de cruzar acima da linha de sinal, ainda está profundamente na zona de valores negativos.

Às 19:05 (hora de Pequim), o AUD/USD estava em 0.6928/29, com uma variação de +0,19%.

(Editor: King HF013)

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